2024-01-25 弘业期货

【油脂】

震荡

大豆方面，巴西中南部大豆产区迎来降水，阿根廷持续降雨，有利于大豆作物生长，美豆走势持续弱势。继续关注南美天气变化情况。美国农业部1月供需报告显示，巴西产量下调幅度并不大，美豆单产和总产量上调，全球大豆供应进一步走向宽松，报告利空。马棕方面，MPOB报告数据显示，12月毛棕榈油产量环比下降13.31%至155万吨，低于市场此前预估的160万吨；出口环比下滑5.12%至133万吨，与此前预估的134万吨基本持平；月末库存环比减少4.64%至229万吨，是8月以为的最低值，降幅超市场预期。厄尔尼诺气候带来减产预期，洪涝导致减产，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端带来提振。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂跟随马棕，偏强震荡。截止到2024年第2周末，国内三大食用油库存总量为238.90万吨，周度下降5.11万吨，环比下降2.09%，同比增加29.60%。其中豆油库存为110.25万吨，周度下降5.51万吨，环比下降4.76%，同比增加22.73%；食用棕油库存为80.49万吨，周度增加0.43万吨，环比增加0.54%，同比下降2.09%；菜油库存为48.16万吨，周度下降0.03万吨，环比下降0.06%，同比增加291.86%。油脂总库存持续回落，春节前备货需求旺盛，油脂库存压力有所缓解。短期油脂在马棕库存下滑的利好带动下，或呈现企稳反弹的走势，建议空单平仓，短线多单可尝试。

【油料】

巴西单产不佳，豆粕小幅震荡反弹

隔夜美豆震荡；巴西大豆收割率2.3%，高温天气加快了大豆生长，但单产不佳，较上年最高下滑料逾20%；指标3月开盘1239，最高1246，最低1235.25，收盘1239.5，涨0.02%；国内夜盘豆粕小幅高开震荡；美豆反弹带动，但国内油厂大豆豆粕高库存压制仍存；主力5月开盘3070，最高3085，最低3066，最新3074，涨0.26%；菜粕高开小幅震荡；同时受豆粕反弹和进口菜籽供应大增影响；且下游需求疲软；主力5月开盘2549，最高2565，最低2548，最新2551，涨0.24%；菜油高开低走小幅收阴；节前备货需求，加菜籽出口偏慢及印马暴雨影响棕榈油产量支持；主力5月开盘8113，最高8126，最低8085，最新8098，涨0.06%；操作建议:两粕菜油关注为主。

【豆一】

现货购销清淡 跟随外盘震荡

隔夜外盘期价窄幅震荡，今日豆一期价或承压回调。昨日主力2403合约期价收盘上涨至4813元/吨。美豆期价止跌企稳，USDA报告利空兑现，进口豆替代压力持续增大，产销区现货价格均下跌。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振，但政策迟迟未能兑现，导致期价再度回落。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，节前备货基本结束，市场购销清淡。市场传闻3月政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格，农户销售进度较往年偏慢。整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，农户销售进度滞后导致节后供应压力偏大，建议投资者谨慎看待反弹，暂时观望为宜。

【花生】

节前备货收尾 期价减仓震荡

昨日花生期价冲高回落，持仓小幅增加，主力pk2403收盘下跌至8854元/吨，节前现货购销收尾，多空平仓休战，现货价格以稳为主。供应方面，临近春节，农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，油厂收购陆续收尾，上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降，邻近春节，油厂和下游食品厂备货基本收尾，需求逐渐转淡。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期价格开始走弱。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格节前料维持偏稳格局，节后偏空预期持续。建议投资者继续维持正套操作。

【玉米&淀粉】

低位震荡

中储粮增加玉米收储规模消息落地，提振有限。全国售粮进度超4成偏慢，卖粮时间窗口少，渠道贸易商仍谨慎，年后卖粮压力较大。谷物替代缺乏性价比，玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米低位震荡。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润好转，开机率提升，淀粉库存偏紧。连玉米低位博弈加剧。

【生猪】

宽幅震荡

期货端：3月合约收盘13920，涨110；5月合约收盘14875，涨110；7月合约收盘15855，涨40。现货端：全国22省市生猪均价14.44元/kg，跌0.19元/kg，其中辽宁14.69元/kg，河南14.79元/kg，四川13.65元/kg，广东14.625元/kg；全国日均屠宰量192774头；环比增0.43%；基差方面，主力3月合约对河南地区贴水870元/吨。

现货拉涨后终端承接不足，春节前交易窗口缩短，目前散户和规模场出栏均较为积极，供应相对充裕，屠企多以销定采，压价意愿增强，而随着前期持续降重出栏，局部地区肥猪货源紧俏，带动散户压栏，短时供需相对僵持，盘面震荡为主，观望为宜。

【鸡蛋】

谨慎追空

期货端：2月合约收盘3166，涨16；3月合约收盘3257，跌3；4月合约收盘3360，跌2。现货端：昨日全国现货鸡蛋继续下跌，其中主产区现货均价3.93元/斤，昨日4.03元/斤，跌0.10元/斤；销区均价4.15元/斤，昨日4.24元/斤，跌0.09元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车16辆，东莞到车59辆；基差方面，主力3月合约对山东地区贴水643元/500kg。

本周表现相对平淡，冷库蛋出货压力大，下游贸易商担心库存积压，接货普遍较为谨慎，月底关注终端关注农贸、商超和电商方面的消费拉力，业内对春节前供应增量预期较明确，对终端需求持审慎乐观态度，目前近月期价已跌至饲料成本线下方，暂谨慎追空。

【白糖】

跟随外盘上涨

隔夜外盘期价继续上涨，料提振今日郑糖期价，昨日期价创反弹新高，主力SR2405收盘涨至6474元/吨，持仓增加。外盘方面，原糖价格继续冲高，印度政府提高印度、泰国产量数据均同比明显下降，减产效应继续给予期价支撑，巴西压榨进入尾声，增产利空已基本消化。国内方面，本周现货价格持续小幅上涨，外盘上涨带动进口成本增加，广西产区寒潮预警引发减产担忧，产销数据偏多，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货已经基本结束。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比减少4.3%；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但国内库存偏低，且需求表现也不错，近期现货价格稳步小幅上行，期货行情跟随外盘上涨，本周期价升破震荡区间上沿，建议顺势短多。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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