01

　　1.外盘方面，由于巴西作物天气改善以及市场担忧美豆出口需求，周五CBOT大豆期货小跌。今年巴西大豆提早收割，相关机构数据显示，巴西大豆收割面积已经达到23/24年度大豆预期总面积的5%以上，进度快于去年同期与五年同期平均水平，故巴西豆有望提早上市，对美豆形成拖累。马棕因减产而表现较为强劲，支撑国内油脂市场。

　　2.国内方面，近期工厂开机率维持在45%附近，豆油产出依旧不多，豆粕需求有限，继续限制开机率。部分工厂的成交已经转为春节之后，需求面难以提振行情，整体基差报价上涨乏力。棕油性价比下降，棕榈进口减少，市场对豆油的使用量增加。

　　3.结论及观点：短线偏多，棕榈油7300-7600；豆油7400-7700；菜油7800-8100。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】棕榈油领涨，国内油脂继续去库丨2024.01.22

　　1.巴西早播大豆进入收割期，近月CNF贴水连续下跌，在50-65美分/蒲，目前未见止跌迹象。由于巴西大豆开始挤占美豆出口需求，CBOT大豆盘面接连下跌至1200美分/蒲，前低附近小幅反弹。尽管部分机构预期巴西产量将下调至1.5亿蒲附近，但并未对盘面产生较大影响。南美丰产格局仍在施加较大压力。

　　2.上周豆粕市场成交维持量缩价跌。周内共成交 26.99 万吨，较上周成交减少 9.67 万吨，其中现货成交 25.49 万吨，远月基差成交 1.50 万吨。沿海主流区域油厂报价为3450-3510元/吨，较上周末下跌100-150元/吨。周五成交量在3450元/吨小幅回升，关注下游需求情况。油厂豆粕累库持续，较前一周增加2.3万吨，超近四年同期最高水平。榨利走弱下买船或将减少，并进一步向上游价格施压。近期油厂开机逐渐下调以应对胀库压力，关注春节前备货需求能否提振市场。

　　3.上周菜粕市场成交量环比减少9.2万吨，春节前补库已过，成交均价2665元/吨，环比下跌33元。国内油厂菜籽库存走低，较前一周减少4.5万吨。压榨菜粕+颗粒粕库存+进口压榨菜粕库存15.92万吨。近期压榨厂开机率小幅上升，下游提货有所增加，库存去化。

　　4.结论及观点：CBOT大豆盘面在1200美分附近止跌小幅反弹，基本处于美豆本季作物成本线位置。巴西收割压力令CNF贴水持续下行，进口大豆成本端走弱。目前进口大豆港口库存高位，供应端压力难有缓解。当前豆粕胀库，油厂开机情况的调整或将减轻盘面压力，但整体偏弱走势难改。两粕震荡寻底，逢高偏空思路，豆粕压力3080，菜粕压力2600。

　　5.关注事件：油厂开机节奏；两粕下游成交。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】节前需求不振，粕类震荡寻底丨2024.01.22

　　1.上周CBOT玉米市场震荡下跌，跌破440美分一线后小幅反弹。CBOT玉米盘面在供应压力及出口需求疲弱的情况下仍有下行预期，进口玉米利润窗口持续，南港谷物到货量预计将增加。饲企替代粮源充足。看空后市情绪下谨慎备货，贸易商报价下跌。近月美湾配额内进口玉米报价基本在2180元/吨，国内玉米价格或将向进口玉米成本倾斜。

　　2.上周国储增储信息落地，收购价格基本随行就市，且收储规模有限。东北地区售粮较积极，市场价格单周下跌40元左右。华北地区受雨雪天气影响，深加工企业门前到货量减少，收购价跟随窄幅震荡。基层农户售粮进度为43%，春节前仍有10-15%粮源需要售出，叠加本年度大增的产量，压力依然较大。

　　3.结论及观点：CBOT玉米市场底部震荡，进口玉米利润窗口持续。南港内贸玉米需求较少，下游饲料需求被进口玉米挤占。国内增储情绪未能起到强劲的托市作用，叠加节前售粮压力，价格仍有下行动能。本周盘面预计震荡偏空运行，05合约压力2380。

　　详细报告点击：【迈科玉米周报】国储提振有限，玉米仍显宽松丨2024.01.22

　　1.上周猪价环比有所反弹，新一轮冷空气袭来，局部地区出现雨雪天气，生猪调运受阻碍，限制低价猪调运，生猪供应收紧。加上受腊八节影响需求出现一定好转，白条走货略有加快，屠企开工率回升，养殖端对后市预期较强，市场涨价范围浓厚，支撑猪价连续偏强上涨。不过需求增幅有限，市场供大于求局面依旧存在，猪价涨幅受限制。

　　2.结论及观点：短期震荡偏多。

　　02

　　1.巴西：巴西中南部2023/24榨季产量基本明朗，预计为4250万吨左右，创历史新高，但不及此前市场预估的体量，利空影响有所减退。受天气因素扰动，巴西、印度降雨低于往年同期，引发市场对于下个榨季食糖供应的担忧。

　　2.墨西哥：墨西哥干旱已连续第二年导致甘蔗减产。终端收货缓慢+新榨季甜菜糖供应，修复了墨西哥糖进口缓慢的担忧。美国甘蔗和甜菜糖填补了空白，还从其他国家进口。

　　3.CFTC：投机净头寸现在是自2022年10月以来的最低水平。精制糖的投机者，选择将他们的多头头寸扩大1500手，使投机净头寸回升到1万手。

　　4.销售：春节备货进入尾声，采购刚性，贸易商囤货积极性有所下降，总体走货一般。23/24榨季云南开榨糖厂数量已达42家，开榨糖厂已达八成。

　　5.结论及观点：近期印度征收50%的糖蜜出口关税，对市场形成利多。巴西从去年11月至今，降水大幅低于正常水平，对糖料生长及开榨时间等都会带来影响。而今年由于其它主产区印度和泰国减产，市场对巴西糖依赖提升，因此1-2月如果持续降水低水平，那么将对巴西的产量形成影响。墨西哥食糖供应偏紧。外盘的供应端变动是近期行情主要的驱动力。对郑糖走势形成指引。偏多思路对待，支撑6385。

　　6.关注事件：国际糖价、国内销售情况。

　　1.现货：据部分棉花贸易商、棉纺织企业反馈，2024年89.4万吨1%关税棉花进口配额已经于元旦前后陆续下发给企业，有力地刺激了港口保税、即期及船货棉花的活跃程度。国内棉价比国际棉价高718元/吨。

　　2.棉纱：棉纱、坯布等消费终端持续向好，尤其高支精梳纱产销两旺，贸易商规模询价采购。很多棉纺企业订单仅接到2月中旬前，后期接单形势、合同价格、利润空间要看十五后的表现。常规外纱高于国产纱88元/吨。国产纱优势出现。

　　3.仓单：棉花01合约迎来大量交割，盘面为高升水仓单提供流动性。而贸易和正套头寸也存在大量接货需求，形成了历史上相对较高的交割量。

　　4.仓单：新棉高级棉仓单升水有吸引力，现货市场购销回暖，有效预报出现下滑。

　　5.分析及结论：纺织企业订单数量有所好转，纱线与坯布开工负荷回升；下游需求好转。春节假期临近，纺企即将停工。年前海外订单提前下达，给市场带来了信心。从时间来看，春节后市场将更为关注国内市场订单情况能否形成利多接力。现实的压力能否持续消化，终端需要持续向好。偏多思路对待，支撑MA5。

　　6.关注事件：海外订单、国内订单。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】糖供应棉消费，价格回升丨2024.01.22

　　03

　　1.需求：12月地产开发资金来源累积同比-13.6%；12月竣工面积34594.07万平方米，单月竣工增速环比243%。12月汽车销量315.6万辆（+18.59）。下游深加工厂订单天数下滑，冬季需求端压力较大。节前部分项目将放假停工，需求端将继续走弱。

　　2.供应：玻璃厂利润较高，复产动力较强。当前玻璃产量处于较高位置，后续仍有上升空间。上周浮法玻璃产量121.18万吨（-0.12），全国浮法玻璃开工率83.69%（+0.05）。

　　3.库存：需求端承压，库存略有累积。玻璃厂库存处于中性位置，但当前处于需求淡季叠加供应较高，累库压力较大。上周全国浮法玻璃样本企业总库存3158.6万重箱（+98.2）。

　　4.成本与利润：原料价格下滑，玻璃成本下降，利润上涨。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1792元/吨（-37）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1454元/吨（-36）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1303元/吨（-42）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润406元/吨（+49）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润328元/吨（+32）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润677元/吨（+42）。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路，05合约压力位1850。玻璃指数运行区间参考1730-1840-1870。

　　详细报告点击：【迈科玻璃纯碱周报】玻璃累库压力大，纯碱短期运输扰动丨2024.01.22

　　1.需求：浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。上周浮法玻璃产量121.18万吨（-0.12），全国浮法玻璃开工率83.69%（+0.05）。

　　2.供给：纯碱厂供应逐渐恢复叠加远兴3线后续将达产，纯碱供应增加，当前供应接近历史高位水平，供应端压力较大。短期纯碱受到运输影响，下游拿货受阻，价格有一定上行驱动。上周全国纯碱企业纯碱产量69.77万吨（+0.65），产能利用率89.62%（+0.83）。轻质碱产量30.08万吨（+0.22）；重质碱产量39.69万吨（+0.43）。

　　3.库存：当前供应处于较高位置，玻璃厂前期补库较多，下游需求一般，重碱库存累积。轻碱补库需求较好，轻碱库存有所去化，但预计后续补库将减弱。上周国内纯碱厂总库存43.81万吨（+1.22），轻质纯碱库存23.75万吨（-1.24），重质纯碱库存20.06万吨（+2.46）。

　　4.利润：纯碱现货价格下跌，利润下滑。氨碱法纯碱毛利671.42元/吨（-33.1），联碱法纯碱毛利978.1元/吨（-95）；氨碱法重碱毛利711.42（-53.1），联碱法重碱毛利898.1元/吨（-95）。

　　5.结论及观点：短线关注短多，注意控制风险，纯碱指数运行区间参考1975-2090-2180。

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