宏观

　　1、上周公布的美国经济数据再次显出超出预期的强韧，金融市场对软着陆的信心上升，周一美欧股市继续上涨，美三大股指继续创出新高。目前期货市场对3月降息的预期已低于50%，开始交易5月降息的预期，但美元指数仅仅是持稳震荡，未见大幅上行，或说明美元近期的反弹已部分体现了降息后移的影响。从美股持续强势来看，市场主导逻辑还是软着陆和未来降息以及联储较为积极的QT暗示将保证较充足的流动性，整体海外逻辑偏多。当然美元技术上仍有向上空间，暗含商品或有短线压力。

　　2、A股连续大跌，市场人气偏弱，或暗示四季度以来刺激政策效果欠佳，市场对2024年的刺激政策信心逐步减弱。另昨天市场LPR继续按兵不动，降息预期落空。近期管理层继续发声强调稳金融，稳投资，对于2024年H1的投资可以说有保底，但由于民间投资和居民购房疲弱，向上弹性不足，宏观处于弱企稳态势，以需求的信心不足导致下游备货力度偏弱。

　　现货

　　1、据SMM统计周一国内社会库存7.9万吨，环比上周五增加5000吨，1月以来增库速度持续偏慢。下游在上周已有一定的逢低补货，本周部分企业已停止采购，主要生产在手订单准备放假。买盘不能持续，造成现货转贴水。据调研多数企业下周放假，2月中旬开工，放假时间较往年增加一个星期。目前价格备货兴趣偏弱。铜价下跌后废铜商捂货惜售，打算持货以待节后，低氧杆供需两弱，报价与精铜持平，精铜价格优势较强。随着时间推移，精铜替代消费效应积累，对铜价的支撑增强。

　　2、自去年12月以来铜精矿TC快速下滑，上周有现货精矿TC成交在41美元，据了解有3月到货的精矿TC成交已低到40美元以下。另外1月以来精废价差快速收窄，粗铜加工费也下降到700-900元，炼厂在冷料加工费全面亏损的情况下，很可能以检修应对，产量受限或很快显现。

　　3、消息面，12月中国精铜进口33.8万吨，环比11月减少了6.2万吨，全年累计进口374万吨，较去年低14万吨，精铜出口累计28万吨，较去年增加5万吨，合计净进口346万吨，较去年同期低20万吨。中国精铜产能释放，统计局数据精铜全年产量1299万吨，同比增加13.5%，实际消费保持强劲。

　　4、总结：宏观多空交织，海外金融市场整体略偏多。现货供需两弱，随着春节临近现货需求越发停滞，市场更多转向对节后的消费预期。目前精废价差处于深度替代水平暗示精铜累库将持续偏慢，绝对低库存给予铜价较强支撑。另外快速下降的精矿加工费令炼厂产能受限的担忧加强，给予铜价额外支撑。短线实货需求偏弱暂不支持上涨，保持按需采购，中线逢低逐步寻机补货的思路。67500下方中期技术支撑区。

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