海通证券发布研究报告称，2023年10月-12月，红海紧张局势引发苏伊士运河停航担忧。苏伊士运河是波斯湾向欧洲和北美运输石油和天然气的战略路线，2023上半年，苏伊士运河通行量占原油、成品油和LNG海运量的12%、18.4%和8%。如果从途经苏伊士运河改为经好望角绕行，航行时间将增加7-15天。根据测算，绕行好望角预计会增加原油运费1.79-3.84美元/桶，占油价的2.24%-4.80%(以80美元/桶的油价计算)。红海紧张局势持续已有2-3个月，其对地区局势和国际航运造成的影响正在不断扩散，如果紧张局势得不到缓解，引发对地缘冲突的担忧，对油价可能持续产生影响。

　　▍海通证券主要观点如下：

　　事件：红海紧张局势引发苏伊士运河停航担忧。

　　2023年10月底，也门胡塞武装陆续开始对红海过路商船进行袭击。11月19日，胡塞武装宣布在红海水域扣留关联以色列的“银河领袖”号货船。12月初，胡塞武装宣布禁止任何前往以色列的船只在红海和阿拉伯海航行，禁令适用于任何国籍的船只。随后红海海域接连发生船船袭击事件。

　　受此影响，国际货轮陆续绕道避开苏伊士运河航线，例如德国赫伯罗特公司15日宣布，暂停所有经过红海的集装箱船运输，直至18日。丹麦马士基航运集团15日同样宣布，将让船只绕道，暂停所有经曼德海峡及红海的集装箱船运输。地中海航运公司和法国达飞海运集团16日分别宣布相似决定，要求旗下货轮暂停在红海航行，避开苏伊士运河航线。

　　苏伊士运河停航对亚欧航线大宗产品运输产生较大影响。

　　苏伊士运河是运输石油和天然气的战略路线，2023上半年，苏伊士运河通行量占原油、成品油和LNG海运量的12%、18.4%和8%。苏伊士运河停航后，全球主要班轮公司均宣布绕行好望角，使得亚欧航线航程和运输成本大幅增加，同时船舶周转效率下降，短期内造成亚欧航线运力紧张。如果从途经苏伊士运河改为经好望角绕行，航行时间增加7-15天。

　　预计绕行好望角会增加原油运费1.79-3.84美元/桶。

　　根据上海航运交易所，24000公吨VLCC原油运费为45000美元/天左右，假设原油吨与桶的兑换单位为7.33，每桶原油从中东运至中国的运费为0.26美元/天。按照航行时间增加7-15天时间计算，原油运费将增加1.79-3.84美元/桶。

　　红海紧张局势发酵，对油价可能持续产生影响。

　　以80美元/桶的油价计算，油轮绕行好望角增加的运费占油价的2.24%-4.80%。从2023年12月7日至2024年1月18日，原油价格从74.05美元/桶上涨至79.10美元/桶，涨幅为6.82%。红海紧张局势持续已有2-3个月，其对地区局势和国际航运造成的影响正在不断扩散，如果紧张局势得不到缓解，引发对地缘冲突的担忧，对油价可能持续产生影响。

　　风险提示：

　　原油价格大幅波动;石化产品价格、价差下滑。