国内：国家统计局公布数据显示，2023年有21个省份居民人均可支配收入超过3万元，有7个省份超过4万元，其中上海和北京均已超过8万元大关。2023年全国居民人均可支配收入39218元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长6.1%。商务部公布数据显示，2023年全国新设立外商投资企业53766家，同比增长39.7%；实际使用外资金额11339.1亿元人民币，下降8.0%，规模仍处历史高位。

　　国际：美联储戴利表示，宣布战胜通胀为时尚早，尚未将通胀降至2%；并认为即将降息也是为时过早。此外，劳动力市场可能出现问题的任何早期迹象也可能引发政策调整。美国1月密歇根大学消费者信心指数初值为78.8，创两年来新高，预期70，前值69.7。美国白宫宣布采取新举措降低电动汽车成本。交通部和能源部宣布在三个项目上进行3.25亿美元新投资；《通胀削减法案》30C电动车充电税收抵免适用于约三分之二美国人。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属维持震荡，COMEX黄金收涨0.5%报2031.8美元/盎司，COMEX白银收跌0.25%报22.75美元/盎司；夜盘沪金涨0.18%，沪银跌0.03%。从中长期角度来说，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力。但同时短期来看美国经济就业以及美债收益率仍有一定支撑，它们的趋势性回落不会一蹴而就，市场对降息预期也仍有一定的博弈空间，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【2000,2150】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【470，495】元/克，沪银核心价格区间【5800，6300】元/千克。

　　投资策略：可逢低多配。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级

　　铜

　　 LME铜报8380.0美元/吨，涨0.82%。上海升水50，广东升水285。宏观方面，今日将公布LPR利率，市场预计跟随MLF保持不变。海外方面，美国12月消费者信心超预期，为2021年来新高，市场提前降息预期继续弱化，首次降息预计在五月。基本面供应端铜精矿TC仍未止跌，原料偏紧或对冶炼兑现产生不确定性，此外进口物流仍有迟滞；消费端精废价差收窄，利于精铜消费，预计本周备货需求有所增加。展望后市，宏观或继续降温，但现货端低库存状态未明显改善，对价格易有支撑，预计短期铜价僵持，下行不流畅。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收于2172.5，日涨4.5或0.21%。供应端运行产能持稳，进口窗口保持打开；需求端型材开工环比走弱明显，其他版块表现相对符合季节性，上周去库整体符合预期，预计本周大概率开始累库，累库幅度预期在4-5w附近，关注累库兑现情况。现货升贴水方面，持货商畏惧当前较高升水先行出货变现，现货升水走弱；铝棒加工费转弱。国内成本端基本持稳，氧化铝持续关注进口和国产提复产情况。海外方面，欧美现货升水上行，成本端欧洲天然气价格持稳，电价弱势下跌。

　　投资策略：关注内外反套和borrow头寸年底附近的建仓机会；多头建议持有，关注累库情况。

　　风险提示：云南二次减产超预期、氧化铝缺口导致的减产扩大。

　　铅

　　上周五伦铅上涨1.47%至2108美元/吨，沪铅收涨1.35%至16535元/吨。现货市场对02合约升水10-30元报价。上周因环保影响导致安徽再生供应恢复不及预期，下游集中补库，供需错配导致铅价再度走强。终端补库情绪延续到下旬后基本接近尾声，供应端恢复亦有限，预期去库逐步放缓，而2月份会季节性累库，这也使得短期价格反弹动能逐步减弱，需谨防铅价冲高回落风险，预计沪铅主要波动区间【15800,16500】元，伦铅主要波动区间【2030,2130】美元。

　　投资策略：多头可逐步获利离场，轻仓试空，关注跨市正套。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　。

　　上周五伦锌震荡运行，重心略有上移，最终收报2473美元，涨幅0.28%。现货市场，上海现货对2402合约升水140-150，广东市场对2402合约升水190-250，接近春节放假，下游逢低有所采购，升水略有回升。近期市场静待锌benchmark TC谈判的结果，应对低TC的预期，海外冶炼厂宣布停产维护；国内炼厂加工费进一步下调，国内炼厂陆续出现增加检修/延迟检修，产量预期继续下调。下游方面，进入1月中下旬后，下游逐步开始放假，周内锌价大幅下挫后，引起消费企业的积极补库，国内库存继续下降，总体而言，源头锌矿并未见到产量大幅恢复，冶炼环节如预期推进检修和缩减产量，锌价下方支撑较强，预计伦锌核心运行区域2450-2550美元，沪锌主力运行区间20500-22000元，逢低可考虑入场多头。

　　投资策略：可考虑低位买入。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍震荡走低，收于16040美元/吨，跌60美元或下跌0.37%，沪镍主力合约下跌1880元/吨至126270元/吨或下跌1.47%。现货方面下游节前备货需求不及预期而物流停运或造成现货阶段性紧缺，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利尚可，国内纯镍产量预计维持高位，纯镍海内外库存仍持续累库；三元产业链调整周期需求难有好转，硫酸镍中长期仍然宽松价格仍受压制；印尼镍铁及菲律宾镍矿成本支撑加之钢厂利润尚可，镍铁价格持稳偏强，但镍铁和不锈钢过剩压力仍大。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩及成本端跟随镍铁价格、信息端受印尼政策预期影响而维持区间波动，锚定长期外采原料转产电积镍利润充足逢高沽空，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：待沪镍反弹至135000元/吨上方抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　伦锡收于25295美元/吨，跌0.41%；沪锡夜盘收于213790元/吨，涨0.18%。近期供应端锡矿加工费连续调降，或正在反映矿环比转向紧张，有进口缅甸继续降低，以及非洲矿物流延迟影响，未来对国内冶炼生产有潜在扰动。消费端延续季节性弱势，但下游仍有节前备货需求。展望后市，锡价继续上行或需进一步超预期驱动，短期有回落风险，但基于备货需求预计锡价下方有支撑。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿石

　　上周五日内铁矿石I2405收涨2.63%，领涨黑色，夜盘收涨0.69%至953.5元/干吨，继续领涨。上涨驱动来自：(1)上周铁水日均产量221.91万吨，环比增加1.12万吨，连续2周回升，铁水复产预期初步得到验证，铁矿等原料需求边际改善。(2)国家统计局发布的2023年12月数据显示，房地产粗钢消费同环比均有下降，不及预期，但基建投资同环比均有增长，其中铁路、水利、公共设施管理业增长较明显，或意味着年底基建赶工，以及增发的万亿国债的投资效应显现。在2024年政府继续加杠杆的预期下，基建支撑钢需增长值得期待。估值方面，当前港口卡粉仓单1068元/吨，I2405贴水10.7%，贴水幅度较大。

　　投资策略：基于05合约存在铁水复产预期，建议铁矿买05空09。

　　风险提示：铁水复产预期证伪，铁矿供应超预期增加。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2403收13470元/吨，涨1.47%，主力合约持仓90324手，增仓1759手。SMM数据，上一交易日主流牌号现货价格持稳，不通氧553#硅(华东)14950元/吨，通氧553#硅(华东)15150元/吨，421#硅(华东)15500元/吨。近期市场成交清淡，下游需求偏弱，硅企报价下调。但目前供应仍然处于低位，北方供应扰动尚未消除；而下游需求暂稳，以刚需采购为主。展望后市，预计工业硅短期以震荡运行为主，后续持续关注供应端扰动情况和下游年后补货进度。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收101400元/吨，涨幅-0.44%，主力合约持仓15.51万手，增仓484手。据SMM，上一交易日现货价格暂时持稳，电池级碳酸锂均价9.65万元/吨，工业级碳酸锂均价8.83万元/吨。据新加坡《联合早报》，美国国会已禁止五角大楼采购包括宁德时代、比亚迪在内的6家中国企业生产的电池。当前碳酸锂盘面宽幅震荡运行，对24年过剩预期定价较为充分。近期供应频显干扰，增加市场对供应端扰动的担忧，盘面价格受到支撑小幅上探。但在未发生锂资源规模性延期放量或需求超预期好转的情形下，碳酸锂反弹空间有限，预计春节前以震荡运行为主，关注是否有矿端项目延期。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。