2024-01-22 弘业期货

【油料】

需求忧虑，豆粕延续震荡

上周五美豆冲高回落收上影线；市场需求中国大豆进口需求；另一周出口销售报告显示，止1月11日当周大豆出口销售净增78.13万吨，符合市场预期的40-90万吨；指标3月开盘1213，最高1227，最低1210.75，收盘1214，涨0.04%；

国内夜盘豆粕小幅高开震荡收小阳线；豆粕期现市场人气低迷，信心不足；另巴西出口升贴水报价下滑使得国内进口大豆成本下滑；不过下游生猪价格回升，期望养殖利润改善；主力5月开盘3041，最高3063，最低3040，收盘3047，涨0.40%；

菜粕低开震荡收跌；1月14日止加菜籽出口环比下降76.5%至3.45万吨；市场需求疲软；另豆粕偏弱影响；主力5月开盘2545，最高2563，最低2542，收盘2550，跌0.55%；

菜油高开震荡；强劲棕榈油涨势支持；同时2023年中国进口菜油同比大增，供应端宽裕；主力5月开盘8084，最高8108，最低8062，收盘8087，涨0.68%；

操作建议：豆粕菜粕菜油关注。

【豆一】

外盘持续偏弱 期价持续回调

上周五USDA报告利空发布后，外盘期价走势持续偏弱，上周豆一期价冲高回落，期价重心平移，持仓增加，周五主力2403合约期价收盘至4780元/吨。美豆期价持续回落，USDA报告利空兑现，进口豆替代压力持续增大，产区现货价格小幅下跌，豆一期价承压。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格弱势企稳，大型收购企业收购价格顺势小幅下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆实施收储和加工企业补贴，对利好政策出台的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持偏空操作思路。

【花生】

节前备货收尾 期价震荡走低

上周益海工厂收购价格频繁小幅下调，显示油厂收购意愿下降。上周花生期价继续震荡偏弱，周五主力pk2403收盘跌至8758元/吨，持仓继续减少，远月2404合约小幅反弹。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢。需求上，鲁花油厂已经全面开收，但收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。节前旺季备货需求支撑现货价格，现货价格以稳为主，油厂榨利持续亏损，收购积极性有限，整体实际收购量仍有限，且对质量把控严格。近期花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕下行，花生油厂理论榨利亏损增加，油厂仍未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，近期价格开始走弱。农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。年前备货行情已经进入尾声，现货价格重回弱势运行，节后偏空预期持续。建议投资者逢高沽空PK2404。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

中储粮增加玉米收储规模消息落地，期价创新低，市场寒意不减。全国售粮进度达4成偏慢，年后卖粮压力较大，卖粮时间窗口少，渠道贸易商仍谨慎。谷物替代缺乏性价比，玉米进口增量压力大。美农报告显示美玉米期末库存创六年新高，巴西玉米小幅调减，全球玉米库存调增；美玉米跌创三年新低。国内需求上，猪价低迷，生猪养殖亏损持续。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏持续增长；肉鸡扭亏。禽类抵消一定生猪不利影响，饲料刚需存。深加工企业加工利润好转，开机率提升，淀粉库存偏低。连玉米低位博弈加剧。

【棉花&棉纱】

震荡偏强

截至12月全国棉花商业库存总量为553万吨，环比增加99.93万吨，同比增加81.62万吨。基本面方面，下游纺企开机持续好转，产成品库存持续下降，市场预期好转；随着郑棉期价的上涨，轧花厂的惜售看涨心态较前期增强，棉价套保压力逐步上移。随着春节的临近，现货交投或趋于平淡，郑棉或震荡偏强为主。

临近春节，纯棉纱市场交投气氛有所转弱，棉纱价格维持稳但生产亏损仍较多，产成品库存维持低位；节前下游备货充足，价格预计节前变化不大。

【生猪】

偏弱调整

上周腊八节对需求端有一定带动但持续时间较短，屠宰企业订单整体增幅不大导致宰量上冲后迅速回落，周内开工率环比小幅提升，预计本周下游市场将陆续启动春节备货，终端拉力逐渐显现；供应端随着养殖户持续降重出栏，大体重猪源减少，目前市场平均出栏体重约123公斤，环比继续下跌，养殖单位存栏压力有所缓解，且随着春节临近，部分散户拉涨情绪较浓，低价惜售动作增加，但短期看对猪价提振效果一般，需关注后期终端提振力度。

【鸡蛋】

谨慎追空

春节临近，食品厂备货进行中，市场购销氛围较好，销区贸易商采购积极性偏高，产区发货量环比继续呈增加态势，目前各环节库存均已降至合理水平，业内清库压力不大，不过出于对春节前供应偏多预期，且随着后期学校、工厂陆续放假，交易节奏预计有所放缓，月底需求方面拉力恐有不足；生产端，养殖单位看涨后市信心减弱，整体淘汰老鸡较积极，周度淘鸡出栏量环比增幅4.8%，华北地区增幅最大。当前仍处春节前供需两旺时段，且供应端增量大于需求端增量，节后供强需弱格局更为明显，但近月合约已大幅贴水，谨慎追空。

【白糖】

外盘大涨 内盘震荡偏强

上周外盘期价强势走升，提振郑糖价格，期价偏强震荡，价格运行在震荡区间上沿，持仓下降，今日主力SR2405收盘上涨至6390元/吨。外盘方面，原糖价格本周震荡走升，印度、泰国减产效应渐显，巴西压榨进入尾声。UNICA数据显示，12月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为487.2万吨，较去年同期的270.9万吨增加了216.3 万吨，同比增幅达79.87%；产糖量为23.6万吨，较去年同期的17.4万吨增加了6.2万吨，同比增幅达35.63%。国内方面，12月广西糖产量同比小幅下降，而月销糖量同比大幅增加并创10年新高，产销数据偏多，国内新榨季已经开始，北方糖厂压榨结束，南方糖厂全部开榨，现货价格企稳反弹，春节备货启动，现货成交回暖。海关总署公布数据显示，2023年12月份我国进口糖50万吨（11月份我国进口糖44万吨、10月份进口92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少4.3%，进口金额为人民币314509千美元；2023年全年我国累计进口糖397万吨，同比上年同期减少24.7%，替代品糖浆进口数量同比继续大增。外盘企稳反弹，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，但需求表现也不错，近期现货价格以稳为主，期货行情宽幅震荡，本周期价升破震荡区间上沿，短线或继续上行，建议短多操作为宜。

【红枣】

震荡

受降气影响，河北崔尔庄市场看货采购客商零星，物流停运时间较往年提前，年前备货时间有限；河南市场新季红枣价格暂稳运行，客商余货较少，下游客户按需拿货，贸易商稳步出货为主； 广东市场特级参考价格15.50元/公斤，下游按需拿货，冷库及档口出货量有所提升。内地新季库存量有限，同等级低端价格及小级别二三级较受市场青睐。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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