【20240118】双焦周报：现货企稳意愿增强

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性近期双焦盘面以震荡为主。焦煤方面，现货市场弱稳运行，线上竞拍成交弱，流拍整体仍偏高但有边际好转，平均溢价有所增加；进口煤方面，蒙煤报价企稳，蒙5#原煤报价1560元/吨附近，澳洲远期炼焦煤市场供应偏紧，进口利润倒挂；煤矿整体产能利用率86.58%，目前安监仍严，新年后煤矿开始执行新的生产任务，煤矿开工环比回升，但仍在低位，但临近春节煤矿将陆续放假，产量增长有限；需求方面，下游铁水企稳回升，且临近春节焦企对高性价比煤种的补库需求有所释放，需求端有所好转；宏观方面特别国债消息提振市场情绪；整体来看目前焦煤供需有边际好转，但盘面上涨需宏观利好提振，短期焦煤或仍以震荡为主，关注煤矿放假时间与需求端铁水复产进度。

　　现货：中性焦煤市场弱稳运行，线上竞拍成交弱，流拍整体仍偏高但有边际好转；进口煤方面，蒙煤报价企稳，蒙5#原煤报价1560元/吨附近，澳洲远期炼焦煤市场供应偏紧，对价格有支撑，进口利润倒挂。

　　供应：中性偏多上周煤矿整体产能利用率86.58%，继续回升，目前煤矿依然已安全生产为主，由于新年后煤矿开始执行新的生产任务，煤矿开工环比回升，但仍在低位，考虑煤矿20号后将陆续放假，产量增量有限；蒙煤方面，上周1.8-1.13日甘其毛都口岸日均通关1204车，仍在高位。

　　需求：中性焦企开工小幅下滑，下游铁水企稳回升。

　　利润：中性偏空焦煤价格普遍下跌，煤矿利润仍偏高，利润驱动向下。

　　库存：中性偏多焦企对高价原料煤采购积极性较低，但临近春节对焦煤补库需求有所释放，对具有性价比煤种进行补库，煤矿出货好转。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性焦炭方面，上周二轮提降落地，后续仍有三轮降价预期，原料煤价普遍下跌，成本端对焦炭支撑较弱；焦企二轮提降落地后，原料煤成本下跌幅度不及焦炭，焦企亏损加剧，限产现象增多，开工和产量环比小幅下降；铁水日均产量220.8万吨，周环比+2.6万吨；终端需求表现仍偏弱，但环比已有好转，目前看铁水产量已经基本见底；库存方面，钢厂焦炭库存已在偏高位置，且盈利水平不佳，对原料补库意愿偏低；部分焦企出货不畅，叠加产地降雪可能影响发运，焦企厂内库存仍有所累积；整体看焦炭表现为供需双弱，盘面仍以交易弱现实为主；后续关注焦煤端价格变化及下游钢厂利润水平。

　　现货：中性偏空焦炭二轮提降落地，累积降价200-220元/吨，盘面目前看到三轮降价空间，市场情绪转弱；焦煤价格普遍下跌，对焦炭的成本支撑减弱。

　　供应：中性焦企二轮提降落地后陷入亏损，部分焦企限产现象增多，开工和产量环比小幅下降。

　　需求：中性铁水日均产量220.8万吨，周环比+2.6万吨；终端需求表现仍偏弱，但环比已有好转，目前看铁水产量已经基本见底，后续关注高炉复产节奏。

　　利润：中性偏多配煤成本松动，焦企生产成本下降，但降幅不及焦炭价格，独立焦化利润周环比-50降至-64元/吨。

　　库存：中性钢厂焦炭库存已在偏高位置，且盈利水平不佳，对原料补库意愿偏低；部分焦企出货不畅，叠加产地降雪可能影响发运，焦企厂内库存仍有所累积。

　　焦煤

　　焦煤现货价格企稳

　　焦煤-价格

• 　　焦煤市场弱稳运行，线上竞拍成交弱，流拍有边际好转，溢价有所增多；山西低硫主焦价格约2420元/吨；山西中硫主焦煤约2250元/吨；山西高硫主焦煤价格2150元/吨；焦煤现货有企稳迹象。

• 　　蒙煤炼焦煤市场偏弱运行，下游需求稍有好转，蒙煤报价有小幅回升，蒙5#原煤报价1560元/吨附近，周环比+30元/吨；蒙5号精煤价格1950元/吨，周环比-10元/吨；短盘运费下跌至135元/吨。

• 　　澳洲远期炼焦煤市场供应仍偏紧，对价格有支撑，目前澳煤峰景矿最新CFR报价346.2美元/吨，澳煤进口利润倒挂；俄罗斯远期炼焦煤偏弱运行，俄主焦煤K4报价252美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

• 　　各煤种价格普遍下跌，山西中硫与蒙煤价差、低硫-高硫价差震荡收窄。

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　　焦煤-仓单

• 　　蒙5#原煤仓单成本1878元/吨附近。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期现货报价企稳稍有回升，期货价格震荡调整，盘面贴水现货约100个点。

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　　蒙煤通关高位，国产煤小幅复产

　　焦煤-供应-蒙煤通关

• 　　蒙煤方面，上周1.8-1.13日甘其毛都口岸日均通关1204车，环比前周+10车，蒙煤通关保持高位。

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　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　上周煤矿整体产能利用率86.58%，周环比+2.08%，山西产能利用率周环比+2.71%至88.05%；目前煤矿依然已安全生产为主，由于新年后煤矿开始执行新的生产任务，煤矿开工有所回升，但整体开工仍在低位；14日，受河南天安十二矿事故影响，平顶山区域矿井全部停产，涉及停产煤矿13座，合计产能2867万吨，主要煤种为焦煤、1/3焦、肥煤等。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　上周焦煤产量小幅下降，原煤周产量871.73万吨，周环比+20.98万吨；焦煤产量环比回升明显，但整体上仍在偏低水平，且年关将近煤矿预计从20号后开始陆续放假，产量短期内增量有限。

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　　焦企对高性价比煤种释放补库需求

　　焦煤-煤矿库存

• 　　焦煤总库存小幅上升，+9.1至188.9万吨；上周焦炭二轮提降落地后焦企利润恶化，对高价煤种接受意愿不强；目前煤矿临近放假，部分焦企释放补库需求，煤矿出货好转。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存179万吨，周环比+20万吨。

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　　焦煤-焦钢企库存

• 　　独立焦企焦煤库存1185万吨，周环比-5万吨；钢厂焦化厂焦煤库存817.1万吨，周环比+3.7万吨；上周焦企二轮提降后利润不佳，对高价原料煤采购积极性较低，对具有性价比煤种进行补库；钢厂原料库存偏高，且盈利水平不佳，对原料采购偏谨慎。

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　　焦炭

　　焦企二轮提降后盈利恶化

　　焦炭-价格

• 　　焦炭二轮提降落地，累积降价200-220元/吨，盘面看到三轮降价空间，但年前降价概率不大；焦煤价格普遍下跌，对焦炭的成本支撑减弱。

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• 　　山西吕梁准一级焦出厂价2150元/吨，唐山准一级焦到厂价2270元/吨，日照港准一级焦出库价2280元/吨，乌海二级焦出厂价2000元/吨。

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　　焦炭-价差

• 　　焦炭与化工焦、喷吹及化工焦价差震荡走阔。

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　　焦炭-仓单及基差

• 　　日照港准一级焦仓单价格约2482元/吨左右，05盘面贴水。

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　　铁水产量220.8万吨止跌企稳

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量220.8万吨，周环比+2.6万吨；247家钢厂高炉开工率75.19%，周环比+0.45%；

• 　　上周铁水及高炉开工小幅回升，高炉有小幅复产；终端需求表现仍偏弱，但环比已有好转，目前看铁水产量已经基本见底，后续关注高炉复产节奏。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率74.68%，周环比-1.4%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量68.08万吨，周环比-0.47万吨；

• 　　焦企二轮提降落地后陷入亏损，部分焦企限产现象增多，开工和产量环比小幅下降。

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　　焦炭-库存

• 　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为890.66万吨，周环比基本+16.97万吨；

• 　　本周焦炭总库存上升，下游部分焦企出货不畅累库，钢企焦炭库存均上升。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存647.56万吨，周环比+15.11万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存89.8万吨，周环比+5.99万吨；

• 　　目前钢厂焦炭库存已在偏高位置，且盈利水平不佳，对原料补库意愿偏低；部分焦企出货不畅，叠加产地降雪可能影响发运，焦企厂内库存仍有所累积；目前看焦炭供需趋向宽松。

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　　焦炭-港口库存

• 　　港口153.3万吨，周环比-4.1万吨。

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　　产业链利润

• 　　煤矿利润仍在高位，但各煤种价格普遍下跌后或将走弱；随着配煤成本松动，焦企生产成本下降，但降幅不及焦炭价格，独立焦化利润周环比-50降至-64元/吨；下游钢厂利润不佳。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦炭平衡表

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