01

　　1.国际方面，MPOB周三公布数据显示，马来西亚12月底的棕榈油库存较前月减少4.6%至229万吨。产量较11月锐降13.3%至155万吨；棕榈油出口量下滑5.1%至133万吨。受洪水担忧、库存下降以及原油价格大幅上涨的影响，上周马来西亚毛棕榈油期货大幅上涨。美豆方面1月USDA供需报告偏空，但巴西大豆收割进度较快，局部地区单产下降的利好或将抑制美豆的跌幅。

　　2.国内豆油排队提货，市场有挺价心理，今年工厂开机率不高，豆油产量有限，贸易商在下半周下调了基差报价，显示出终端需求有限，无力提振行情逐步上涨。不过工厂库存有望继续减少，豆油基差不会快速下跌，预计逐步趋稳。因需求有限，今年春节备货有望提前结束，现货将随盘波动为主。

　　3.结论及观点：震荡调整，棕榈油7200-7500；豆油7400-7700；菜油7800-8100。

　　详细报告点击：【迈科农产品油脂周报】马棕报告偏多，国内油脂小幅去库丨2024.01.15

　　1.USDA1月豆类供需报告对部分主产国进行了超预期调整，报告后美豆下跌0.85%，收于1226.25美分/蒲。美豆新作单产上调至50.6蒲/英亩，下调美豆收获面积至8240万英亩，最终产量提升105万吨，至1.13亿吨。结转库存上调94万吨至762万吨。南美方面：巴西新作大豆产量预估从1.61亿吨下调至1.57亿吨，基本落在市场预期区间上沿，调减幅度不大。在阿根廷及巴拉圭预估产量增加的情况下，巴西减产损失基本能够被弥补。南美三主产国产量预计共2.17亿吨，较上一年度增加2255万吨。巴西新作产量预估巴西早播大豆进入收割期，出口压力将继续施压盘面，CBOT大豆关注1200美分附近支撑。近月巴西贴水报价已下跌至-60美分/蒲，仍有进一步下行空间。

　　2.进口大豆港口库存760.29万吨，环比增加24万吨。国内豆粕市场下游需求疲弱，上周成交共计25.61万吨，华东现货报价跌至3600元/吨以下。油厂豆粕累库持续，较前一周增加5.96万吨，超近四年同期最高水平。榨利走弱下买船或将减少，并进一步向上游价格施压。近期油厂开机逐渐下调以应对胀库压力，关注春节前备货需求能否提振市场。

　　3.上周菜粕市场成交量环比增加8.84万吨，部分地区饲料中菜粕替代较多，需求较好。国内油厂菜籽库存走低，较前一周减少4.5万吨。压榨菜粕+颗粒粕库存+进口压榨菜粕库存19.38万吨。近期压榨厂开机率走低，市场提货较好，库存去化。

　　4.结论及观点：USDA1月供需报告后CBOT大豆盘面承压，巴西早播大豆收割带来贴水的进一步下行。四季度榨利走低影响2-3月买船到港，但目前进口大豆港口库存高位，供应端压力难有缓解。当前豆粕胀库，油厂开机情况的调整或将减轻盘面压力，但整体偏弱走势难改。逢高偏空思路，豆粕压力3170，菜粕压力2775。

　　5.关注事件：油厂开机节奏；两粕下游成交。

　　1.USDA1月供需报告再度确认全球玉米丰产格局，报告后CBOT玉米一度下跌至441美分/蒲，最终收于447.75美分/蒲，跌幅1.97%。美玉米产量上调272万吨至3.89亿吨，巴西玉米产量下调至1.27亿吨。中国玉米产量预估上调至2.88亿吨，创历史新高。CBOT玉米盘面在供应压力及出口需求疲弱的情况下仍有下行预期，进口玉米利润窗口持续，南港谷物到货量预计将增加。饲企替代粮源充足。看空后市情绪下谨慎备货，贸易商报价下跌。近月美湾配额内进口玉米报价2145元/吨，国内玉米价格或将向进口玉米成本倾斜。

　　2.近期国储增加收储信息缓解市场悲观氛围，但具体量价未明。基层农户售粮进度为44%，春节前仍有15%-20%粮源需要售出，叠加本年度大增的产量，压力依然较大。后续仍需关注国储收购量及收购价格能否托市。

　　3.结论及观点：美玉米盘面运行至430美分附近，并有进一步走弱预期，带动国内进口谷物到港增加。国内增储情绪及售粮压力在盘面拉锯，反弹幅度不会很高。本周盘面预计仍将震荡调整，关注国储收购进展。05合约2340-2440。

　　详细报告点击：【迈科玉米周报】国储增收提振情绪，售粮压力下反弹高度有限丨2024.01.15

　　1.本周猪价环比继续下跌，养殖端对后市预期减弱，认价出栏较为积极，市场猪源供应充裕，供应压力不减。需求端腌腊高峰期已过，叠加大中院校陆续放假，集体采购需求减少，需求表现平平，批发市场走货一般，屠企减量保价，短期供强需弱局面难改，猪价持续低迷。因猪价连续偏弱，养殖端对后期信心不足，补栏积极性下降，周内仔猪价格也整体偏弱，周度均价环比继续下跌。

　　2.结论及观点：短期维持偏空思路。

　　02

　　1.巴西：巴西中南部23/24榨季产量4200万吨在望。2024/25榨季产糖量预计至少高于4000万吨。近日巴西的少雨天气，将促进出口供应增加。巴西今年1-2月份的降水量或继续低于同期正常水平。

　　2.印度：印度对乙醇分流量限制为170万吨。印度协会ISMA，最近一次估产3050万吨。印度1季度前，有过剩糖出口或进口的可能性很小。产量变化对国际贸易流影响有限。

　　3.CFTC：商业资金增加新的套保持仓，尽管增加了投机性多头头寸。投机性多头占未平仓头寸的16%，这是自2020年5月以来的最低水平。

　　4.销售：广西、云南进入生产加工高峰期。下游春节备货持续进行中，终端采购以刚性需求为主，贸易商随行就市采购，总体成交一般。

　　5.结论及观点：巴西糖产量创历史新高，1季度出口量预计维持强劲，原糖3/5合约价差的迅速缩小也显示短期的供应紧张缓解，近期利空逻辑基本交易完毕。但基本面仍需要新的利多让市场获得进一步上涨动力。春节备货持续进行中，终端采购以刚性需求为主，贸易商随行就市采购。多糖源供应充足，限制糖价高度。震荡区间，6197-6261-6350。

　　6.关注事件：国际糖价、国内销售情况。

　　1.USDA：近四周以来，美棉签约出口进度持续提速，美棉出口商、国际棉商信心不断恢复。中国签约美棉进度较快，目前装运40.57万吨，占签约量的49.7%，后期美棉到港数量会增加。

　　2.现货：1月上旬中国各主港库存总量企稳，保税库容充盈。内外棉花价格顺挂幅度再次拉大至1000元/吨左右。规模以上企业采购补库。

　　3.棉纱：1月份以来越南、印尼、巴基斯坦等产地棉纱报价呈现重心持续上移的趋势。纱厂亏损出货、去库盘活现金流。中国各主港、保税区棉纱库存呈现触顶回落趋势。东南亚纱厂棉纱价格调涨，常规国产纱较外纱高126元/吨。

　　4.仓单：新棉高级棉仓单升水有吸引力，现货市场购销回暖，有效预报出现下滑。

　　5.分析及结论：USDA数据显示，美棉累计签约出口205.77万吨，占年度预测总出口量77.35%。美棉出口商、国际棉商信心不断恢复。国内订单增加，以美国、欧盟及孟加拉等国回流订单为主，有溯源要求。贸易商进行少量补库操作。包括新年度植棉意向小幅下滑。以及棉纱港口库存回落。市场上积极的因素支撑棉价。05关注MA60趋势支撑有效性。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】消费尚可，糖棉反弹丨2024.01.15

　　03

　　【沥青】

　　1.供给：上周沥青开工率、产量回升，沥青裂解价差回落，加工利润周度回落，独立、主营炼厂综合利润回升，主营利润增幅较大，产能利用率小幅回升，沥青供应周度回升。

　　2.需求：淡季北方刚需停滞，南方地区部分维持，上周整体出货量回升，主要受合同出货、价格优惠和复产沥青的共同刺激，下游行业开工率环比有所上升，但整体偏低，南北方预期不同，北方地区对未来垫资投产较为消极，下游需求短期没有大幅回升基础。

　　3.库存：上周库存继续累库，厂库社库均增，北方由于刚需停滞，入库为主，社库累积较多，社库累计主要受华东复产，供应增加影响，预计月内累库状态还将持续。

　　4.分析及结论：沥青淡季供需两弱，上周供应有所增加，总库存继续累库，中期原料分流支撑下偏震荡运行，红海时间有持续化倾向，美国对委内原油的分流也将持续，BU2403参考支撑3500，压力3800区间，当前原油企稳初步反弹，沥青生产利润短期回落，关注2月排产情况，如果排产仍然偏高，则压力位附近宜偏空看待。

　　5.关注事件：冬储进展；委内瑞拉原油出口规模和流向；2月排产情况。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】沥青：周度供应回升，关注2月排产丨2024.01.15

　　1.需求：11月地产开发资金来源累积同比-13.4%；11月竣工面积10086.28万平方米，单月竣工增速环比56%。12月汽车销量315.6万辆（+18.59）。地产项目陆续进入休假状态，玻璃需求走弱。节前部分项目将放假停工，需求端将继续走弱。

　　2.供应：玻璃厂利润较高，复产动力较强。当前玻璃产量处于较高位置，后续仍有上升空间。上周浮法玻璃产量121.3万吨（-0.32），全国浮法玻璃开工率83.64%（+0.51）。

　　3.库存：玻璃厂库存处于中性位置，但当前处于需求淡季叠加供应较高，玻璃厂有累库压力。后续重点关注01合约交割情况及库存变动情况。上周全国浮法玻璃样本企业总库存3060.4万重箱（-165.1）。

　　4.成本与利润：原料价格下滑，玻璃成本下降，利润上涨。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1829元/吨（-44）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均成本1490元/吨（-43）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均成本1345元/吨（-50）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润357元/吨（+83）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润296元/吨（+64）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润635元/吨（+53）。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路。玻璃指数运行区间参考1600-1760。

　　1.需求：浮法当前复产动力充足，光伏端仍有产线投产计划，重碱需求稳中有升。当前纯碱现货市场成交清淡，价格进一步调降，下游观望情绪较浓，少量多次拿货为主。上周浮法玻璃产量121.3万吨（-0.32），全国浮法玻璃开工率83.64%（+0.51）。

　　2.供给：纯碱厂供应逐渐恢复叠加远兴3线后续将达产，纯碱供应增加。氨碱法成本先在1650-1750附近，关注成本线支撑。上周全国纯碱企业纯碱产量69.12万吨（+2.8），产能利用率88.79%（+3.6）。轻质碱产量29.86万吨（+0.63）；重质碱产量39.26万吨（+2.17）。

　　3.库存：贸易商抛售纯碱存货，下游观望情绪较浓，纯碱厂库存增加。上周国内纯碱厂总库存42.59万吨（+5.63），轻质纯碱库存24.99万吨（+3.98），重质纯碱库存17.6万吨（+1.65）。

　　4.利润：纯碱现货价格下滑，碱厂利润大幅下滑。氨碱法纯碱毛利704.52元/吨（-159.38），联碱法纯碱毛利1073.1元/吨（-289）；氨碱法重碱毛利764.52（-99.38），联碱法重碱毛利993.1元/吨（-289）。

　　5.结论及观点：震荡偏弱思路，纯碱指数运行区间参考1780-1915。