1月15日，央行网站公告称，今日开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均与上期保持一致。

　　《每日经济新闻》记者注意到，去年一整年MLF均维持加量续做态势。本月到期的MLF规模为7790亿元，央行超额续做2160亿元，也为开年首次加量平价续做MLF。

　　春节前后历来是央行降准降息的重要窗口，近期市场降息预期较高。但开年MLF量增价平的操作模式，也令市场直呼降息落空。

　　民生银行首席经济学家温彬表示，伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，经济修复力度会进一步增强，短期内降息的紧迫性不高。同时，考虑到年初贷款重定价等因素影响，银行息差仍面临较大收窄压力，自发驱动MLF-LPR降息的内在动力较弱。

　　1月MLF净投放2160亿元

　　自去年以来，央行已连续多月超额续做MLF。由于本月到期的MLF规模为7790亿元，央行超额续做2160亿元，也为开年首次加量平价续做MLF。

　　温彬认为，开年MLF延续超额续做，实现净投放2160亿元，主要原因在于：一是1月信贷“开门红”力度虽可能不及往年，但仍将处于年内高点，加大超储消耗；

　　二是1月财政因素叠加扰动，对资金面仍有一定抽水效应。考虑到政府债券发行和对冲可能存在时间差，MLF超额续做有助于对冲流动性波动，平滑税期等对资金面的影响。

　　招联首席研究员董希淼指出，近期来，政府债券发行加速以及年初信贷投放速度加快，对市场流动性带来一定影响。央行连续三个月加量续做MLF，向市场注入较多流动性，有助于维持市场流动性合理充裕，保障开年之际金融市场平稳运行。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华从另外一个角度指出，央行合理增加MLF投放，加大稳增长力度。央行加大MLF资金净投放，意在引导金融机构加大实体经济薄弱环节与重点领域支持。有助于提振市场对经济复苏信心，同时，结构工具有助于提升政策实施精准质效，促进信贷均衡投放。

　　专家：降准降息仍在政策工具箱之中

　　春节前后历来是央行降准降息的重要窗口，近期市场降息预期较高。本月MLF利率维持2.5%，连续五个月保持不变，这也意味着降息落空。

　　2023年以来MLF中标利率累计下调25BP

　　董希淼认为，2023年MLF中标利率两次下降，累计降幅为25个基点，引导市场利率显著下行。目前，无论是企业贷款利率还是消费信贷利率均已处于历史低位。维持LPR不变，有助于银行保持息差基本稳定，增强银行稳健发展能力，提升向实体经济减费让利的持续性。

　　温彬指出，最新公布的数据显示，12月物价底部企稳，M1增速止跌走平，进出口超预期回暖，新增信贷和社融整体仍在高位，表明经济正处于稳固回升过程中。伴随年初信贷投放和财政资金支出加快，经济修复力度会进一步增强，短期内降息的紧迫性不高。同时，考虑到年初贷款重定价等因素影响，银行息差仍面临较大收窄压力，自发驱动MLF-LPR降息的内在动力较弱。

　　温彬还称，此外，目前市场利率还处于政策利率之上，稳汇率需求还在，近期央行工作会议再次提及价格上要“兼顾内外均衡”，也意味着货币政策仍会在一定程度上考虑汇率及海外因素的扰动。

　　不过，谈及后期是否还有降准降息的可能，温彬指出：“降准降息仍在政策工具箱之中，预计首次时点大概率落在3~4月。”

　　温彬进一步解释称，在推动经济发展动能转变，助力房地产业新模式构建，并积极配合房地产风险化解、地方政府化债，坚持“有立有破”的过程中，总量、结构和价格型工具将继续协同发力，相机抉择、提升效率。在一季度信贷和财政双发力后，若高频经济指标读数持续走弱，不排除后续降息概率有所上升。同时，参考往年频次，预计降准时点大概率落在3~4月，同上一次间隔时长在6个月左右。

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