供多需少 生猪还有下跌空间

　　一、 行情回顾

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　上周全国生猪均价再次回落，周度均价为14.05元/公斤，整体上半周相对稳定，下半周出现下跌。玉米豆粕价格也有下滑，生猪养殖亏损幅度略有扩大，近期出栏体重和开工率均走弱，需要留意临近春节行情加剧波动的可能。

　　二、 产能供给

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　2023年11月份全国能繁母猪存栏量为4159.48万头，保持环比继续下滑态势。养殖户在当下阶段相对被动，从能繁母猪绝对存栏数据看，11月份产能依然高于4100万头。供应压力在短期内相对较大，同时远期也并不算低，明年夏天旺季启动需要配合需求来看。

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　　卓创数据显示，样本企业生猪存栏量为4750万头，环比减少110万头。从样本数据拐点看，2024年二季度后半段供应相对减少，而此前供应压力将持续存在，同时留意对2024年预期向好的情绪对供应的影响。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　近期玉米豆粕价格均有回落，但猪价也进一步走低，养殖亏损幅度有所扩大。相比2023年整体看也不算太差，在春节前可能还会刺激养殖户压栏挺价情绪。从年度情况看，整个2023年相对悲观，如果后续出栏继续增加，将有利于2024年行情拐点的到来。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　上周生猪出栏体重为124.12公斤，环比降低0.46公斤，降幅相对较大。春节临近但需求提振迟迟未到，养殖户的积极性受到明显抑制。

　　卓创资讯数据显示，样本企业2023年11月出栏量大幅度且持续性增加，春节前留意前期大量出栏后的供需边际的改善。因此临近春节不排除随着供应减少而出现短暂反弹行情，但整体维持弱势，操作需谨慎。

　　三、 生猪需求

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　上周生猪开工率出现大幅度下滑，具体数据为36.11%，环比下降4.38%。与上周出栏体重出现分歧，可能意味着当前大猪并不太多，供应压力主要体现在整体可出栏生猪的存栏量，也反应当前市场中大猪并不缺，终端整体消化能力较弱。

　　数据来源：卓创资讯、中衍期货

　　屠宰企业冻肉库容率继续下降，目前依然在25%附近，处于往年偏高水平。2024年上半年库存对市场构成的压力依然存在，前期行情或表现低迷。

　　上周度白条猪肉鲜销率有所提升，整体实际需求相对依然较弱。供应压力主要体现在多方面，市场压力较大。

　　四、 行情展望

　　现货方面，当前阶段生猪依然面临较大供应压力。2024年一季度行情将迎来更为严峻的挑战，猪价还有进一步走弱空间。2024年三季度可能迎来行情拐点，需要留意市场预期对供应的影响，建议养殖户顺势出栏。

　　生猪期货07合约之前的各合约，依然有进一步走弱可能，操作上留意风险看空不杀跌，同时关注07合约逢低做多机会。

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