反弹再度受阻，锌价短期仍低位运行

　　SHMET9月28日网讯 ：

　　世界金属统计局(WBMS)公布数据显示，2015年1-7月期间，全球锌供应过剩21.9万吨，2014年为短缺14.2万吨。2015年7月全球锌消费量为113.72万吨。数据显示，7月全球锌产量为116.35万吨。根据亚洲金属报道，呼伦贝尔驰宏矿业有限公司锌冶炼厂于8月25日投产。不过，由于设备故障，该冶炼厂于9月21日暂停生产，并进行设备检修，可能在10月中旬恢复生产，生产后开工率将维持在80%左右。停产前，该冶炼厂并未产出成品锌锭，该厂的锌冶炼年产能为14万吨。云南华联锌铟股份有限公司日选矿8000吨扩建项目，该项目于2008年3月经省发改委备案，2008年筹备建设，生产服务年限为20年。项目达产后，公司采、选综合能力将达日处理1.3万吨原矿的选矿能力，年可产锌精矿含锌11万吨、锡精矿含锡6500吨、铜精矿含铜5000吨、锌精矿含铟110吨。根据亚洲金属报道，西藏中凯矿业的铅锌矿10月底将停产放假，该公司的铅锌矿日采选能力为1000吨，目前在满负荷运转。当其完成10万吨的铅锌矿采选量之后，该矿山预计将于10月底停产放假。该矿山现已经生产及处理8万吨铅锌矿石，其2014年铅锌矿石的采选量也约为8万吨。

　　中期逻辑：国内锌精矿供应在四季度或仍将维持南北分化的局面，北方供应持续宽松，南方相对局部紧缺，但是随着前期环保整治工作结束，南方锌精矿供应量有望缓慢回升。由于国内的锌精矿加工费仍然偏高，但仍足以保证锌冶炼厂暂不会出现显著亏损，甚至对多数企业能够保证基本的盈利，因而在锌冶炼企业的盈利能力逐渐下滑，且锌价持续下行的背景下，锌冶炼厂仍能保持足够高的开工率。下游镀锌企业虽然能保证较高的开工水平，但是行业利润已经大幅亏损，库存高企，逼近历史最高水平，说明终端的销售一直不畅，因此未来镀锌企业的运营仍将面临艰难的去库存化道路。压铸锌合金和氧化锌行业的表现在今年一直维持着低开工率的局面，未来也难以出现靓丽表现。

　　在锌矿供应端，由于上周初锌价大跌，矿山企业和贸易商的观望情绪增加，少部分矿山因为锌价过低而选择停产。同时因为锌价在上周初快速下跌，锌冶炼厂的空跌情绪升温，多采取观望态势，部分锌冶炼厂的采购量有所下降。根据，SMM统计,上周国产50品位锌精矿现货加工费主流报价集中于5300-5400元/金属吨，表现稳定，仅有部分低价成交于5200元/金属吨附近。而在进口方面，上周进口锌精矿较国产锌精矿盈利小幅下降20元/金属吨至940元/金属吨附近，而市场主流的锌精矿现货加工费有所下降，下调5美元/干吨至190-205美元/干吨。

　　在锌锭现货市场，上周初因为嘉能可爆发财务危机，导致锌价大幅下跌，沪期锌合约一度跌停，锌冶炼厂短期的出货量曾一度大幅缩减，随后开始普遍挺价出货，锌现货升水快速上升，自上周五下午，锌价的跌幅也已经显著收窄。由于锌价下跌，贸易商哦保值盘纷纷获利流出，锌现货市场的锌锭供应依然充足，但国产品牌间的价差扩大。由于临近月末。贸易商的长单开始准备进入结算环节，现货市场中贸易商的交投活跃度开始增加，且下游企业因为锌价大跌而逢低采购量较前期略有增加，但是国庆长假前的备货情绪仍较有限。

　　我们认为四季度锌价强势反弹的可能性并不高。锌价在经历了前三个季度的“过山车”行情之后，短期将止跌企稳，但我们预计四季度锌价强势反弹的可能性并不大，沪锌主力可重回14000元/吨上方，但是由于供应增长的压制以及终端需求复苏的不确定性，锌价进一步上升的空间就较为有限，我们预期沪锌主力四季度整体会在14000-15500元/吨区间内运行。短期来看，嘉能可事件对锌价的冲击影响或逐渐减弱，但美联储的加息预期仍对锌价造成打击，同时目前沪锌现货升水明显，表现相对抗跌，未来短期锌价内强外弱的格局仍将延续。同时，由于国庆假期临近，沪锌短期波动率或受到限制，仍将维持低位运行。

　　上海金属网 SHMET 编辑