继昨日打开涨停板后，集运指数期货今日再次下跌。至1月5日午间收盘，主力EC2404合约下跌4.23%至2269.9点。

　　对此期货机构普遍认为，各方面价格已经对红海事件充分反映，从12月中旬开启的本轮极端行情或已基本结束，后续中期市场终将回归基本面。

　　“从供需两端看，红海事件对基本面仅是短期扰动，现货价格和盘面价格已经较为充分地反映了红海事件的影响。”招商期货研究员王智杰指出。

　　国泰君安期货航运分析师黄柳楠指出，从长期看无论红海局势是否缓和，未来6个月全球运力仍面临着明显的过剩，全年运力投放幅度9.47%，为过去10年高位，且跨地域的运力调度也会缓解红海地区运力偏紧的格局，运价下行风险正在积蓄。

　　需求端来看，海外经济体去库存周期步入尾声，虽然存在寻底反弹的可能性，但在季节性淡季的一季度开启趋势性补库概率预估偏弱。

　　此外，历史上4月最后三周的SCFIS均价一般贴水12月末即期价格20%-30%左右，部分弱势年份可能贴水50%。

　　以EC2404合约贴水20%左右估算，盘面价格应在2500-2800点之间。而在昨日该合约已经达到了上述价位，当天盘中一度创下2650点的新高。

　　另据国泰君安期货调研结果显示，元旦后市场需求较差，头部货代、班轮公司对后面继续涨价缺乏信心。

　　需要指出的是，虽然市场热度较为前期明显降温，但是来自交易所的调控并未停止。

　　上期能源，先是3日宣布将EC2408等3个远月合约交易限额统一调整到50手，后又于昨日将其交易保证金比例、涨跌停板幅度调整为22%、20%，并对开仓交易数量超过规定交易限额、涉嫌未申报实际控制关系等客户继续采取监管措施。

　　考虑到后续集运指数期货的可能走势，以上调控措施又是必要的。

　　“2016年的市场基本面，运力供给增速仅为1.6%，需求增速为3.9%，年初SCFI欧线便一度跌至205美元/TEU。”申银万国期货航运分析师柴玉荣介绍称，现阶段运力供给明显高于2016年，基本面供需并不乐观。

　　这意味着，一旦市场逻辑回归基本面，可能会再次引发市场剧烈波动，只是从近期的上涨变为下跌。

　　另据本报近期报道，“由于集运指数期货以上过于突出的表现，市场上也出现了一些停牌的声音。”

　　实际上，上期能源《风控细则》第90条确实有相关规则，“在集运指数(欧线)期货交易过程中，因战争、社会动荡、自然灾害、标的指数出现重大不可控风险等因素，对其交易正在产生或者即将产生重大影响时，能源中心总经理可以采取调整开市收市时间、暂停交易、终止交易等紧急措施。”

　　不过，是否停牌就涉及到了一个是否适用的问题。

　　对此华东政法大学教授伍坚表示，本次集运指数(欧线)期货价格波动并未触及该条适用的前提，国际上普遍将红海事件视为武装冲突，而不是战争。

　　此外，在红海冲突的同时，上期能源集运指数(欧线)期货一直能够正常交易，上海航交所的航运指数也能够正常编发，不宜夸大冲突的影响。

　　即使满足第90条适用的前提，对上期能源来讲是“可以”采用相关措施，交易中心有丰富的“工具箱”去防控市场风险，在充分论证评估市场风险及各类影响的基础上选择使用。

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