兴证期货：欧佩克减产托底，原油延续震荡格局

　　展望2024年，我们认为在边际成本支撑以及OPEC+仍有减产预期的背景下，2024年油价要趋势跌破2023年油价低点的可能性不大。极端情况下，布伦特和WTI可能短期跌破70美金/桶和65美金/桶，之后以较快速度超跌反弹。整体看，2024年油价区间下限与2023年低点相近。2024年，油价区间的上限主要取决于经济复苏所带来的需求弹性，参考2024年主要地区的经济预期整体偏中性，明年需求大概率维持小幅增长，较难到达全面繁荣阶段。因此，在排除地缘因素干扰的背景下，明年油价较难再次突破疫情后100美金/桶的高位。综合来看，我们认为明年油价的波动区间在65-95美金/桶附近，整体价格区间与2023年相近。节奏上，我们倾向认为上半年尤其是1季度，在OPEC+明确减产前，油价可能会承压，之后在减产逐步落地配合需求复苏背景下开始企稳反弹，整体呈现“前低后高”状态。若明年1季度，油价再次打到前期低点附近，仍有趋势反弹机会。

　　银河期货：全年供需矛盾不大，地缘和宏观主导阶段性行情

　　基准情景下：沙特1季度维持自愿减产100万桶/日，OPEC+额外贡献50万桶/日减产，2季度开始OPEC+结束自愿减产且沙特逐步退出减产，其他供应端逐渐释放。美伊关系、俄乌局势维持现状。欧美经济“软着陆”，全年需求增速放缓，非OECD国家贡献主要需求增量。2023年4季度原油供需平衡表现为小幅累库，1季度在供应端环比收紧的背景下逐渐开始转为去库，2、3季度随着需求的季节性增长，去库速度将加快，4季度重回累库。2024年供应同比增长约120万桶/日，需求同比增长约130万桶/日，全年供需平衡由2023年的小幅累库转为紧平衡。油价下方支撑取决于沙特等产油国的挺价能力，上方压力来自需求端的负反馈，Brent运行中枢预计在70-90美金/桶区间。

　　乐观情景下，美国经济韧性超预期，非OECD国家消费增长显著，同时OPEC+谨慎控制产量回升节奏，原油供需紧平衡预期深化，低库存状态长期维持，油价维持强势，Brent运行中枢预计在85-100美金/桶区间。

　　悲观情景下，全球经济增速显著放缓，OPEC+产油国放弃主动减产，原油供大于求格局确定。原油库存持续回升，油价中枢下移，OPEC+或将重启价格战倒逼高成本产能出清。Brent运行中枢预计在50-70美金/桶区间。

　　东亚期货：90美金左右的财政盈亏平衡油价或是未来一年的油价顶部区域

　　2024年供需增量均有限，平衡很微妙，很大程度将取决于供应摆动，这里包括但不限于欧佩克产油国的供应变化。随着减产效应的边际递减，市场对于欧佩克减产执行力要求进一步提高。减产的约束力可能要靠绝对价格来实现，而当前油价很难触及部分产油国的核心利益。明年一季度的去库预期存在证伪可能。产油国平均90美金左右的财政盈亏平衡油价或是未来一年的油价顶部区域。

　　瑞达期货：减产托底VS需求忧虑，原油延续宽幅震荡

　　展望2024年，全球经济增长放缓，欧美高利率环境增加系统性风险，美联储货币政策转向进度加剧金融市场波动；欧佩克联盟采取减产措施稳定市场，美国补充战略储备潜在需求对油价构成底部锚定，石油行业投资放缓制约供应弹性；而欧美需求放缓程度及非欧佩克国家产量增长构成主要下行风险；欧佩克主导供给政策稳定油价与西方国家抑制油价制裁俄罗斯潜在动机继续博弈，地缘局势因素增加供应风险；上半年全球能源需求放缓忧虑压制油市，欧佩克减产及美国补充储备托底油市，下半年美联储降息预期及北半球出行旺季有望提振市场，预计2024年原油价格将呈现前低后高的宽幅震荡走势。

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