【20240102】棉花周报：关注3-5正套

　　核心观点：中性 短期下游年前补库行情继续，走货及下游库存情况均好转，但1月下游陆续放假，年前维持偏空观点不变。

　　月差：中性 关注3-5正套入场机会。

　　现货：偏多 短期补库行情使得现货价格获得支撑，新棉销售基差维持。仓单注册积极。

　　进口棉：偏空 内外棉进口窗口仍存，11月进口量达31万吨。

　　进口棉纱：偏多 进口纱降价去库叠加到港减少，局部低支紧张，预计进口纱短期去库为主。

　　库存：偏多 1）纺企原料库存上升、棉纱成品库存下降；2）坯布库存下降，原料补库。库存结构好转。

　　新年度种植预期：偏空 USDA12月报告，全球方面，2023/24年度消费量下降幅度大于产量调减幅度，期末库存增加整体影响偏空；美棉产量小幅调减，影响中性偏多。

　　全球终端消费：偏空 美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，依然偏高（中性），我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑（中性）。东南亚、国内纱线开机率下降（偏空），内外盘纱价走势疲弱（偏空）。

　　宏观：偏空 美国消费指标边际回落，圣诞节假期消费整体偏弱；欧元区通胀延续回落态势；日本零售和工业产出数据超预期；欧央行和日央行释放偏鹰派信号。

　　中国：刚性补库继续

　　关注新季棉定产

　　01合约持仓与仓单+有效预报逐步匹配。01合约行情基本结束。

　　仓单高升水现货居多。

　　加工进度超过八成，新季棉产量基本明朗，新疆棉最终产量在550-560万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口窗口维持持平，港口库存维持高位

　　中国2022/23年度累计进口棉花143万吨，11月进口棉达31万吨，2023/24年度截至11月累计进口84万吨，巴西棉占比接近50%。

　　内外盘盘面价差窄幅震荡，在2899元/吨；滑准税下，内外棉价差为200元/吨，给出部分进口利润。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：关注下游放假时间

　　截至12月29日，棉纱厂开机负荷为46.2%，纺企开机回升，内地开机率依旧偏低，主要利润情况依旧不佳。棉布开机为52.3%。佛山、南通等地维持生产，织厂开机维持平稳。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：走库良好

　　截至12月29日，纺纱厂原料库存为29.2天，成品库存28.8天，原料补库、成品库存去库。织布厂棉纱库存为13.5天，织布厂全棉坯布成品库存29.5天，织厂维持走货，叠加年前备货，织厂库存下滑。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交情况

　　轻纺城成交有所回落，处于同期平均水平，棉布交投相对平淡。

　　全棉坯布行情仍持续，价格整体平稳，视量可优惠。厂商年前囤货，整体成交尚可。

　　出货情况较淡的小厂表示节前有提前放假的打算；大厂接单较多，表示元旦车间不放假，预计腊月二十八九放假。

　　外销订单大单下达稀少，打样订单下达较多，但是溯源要求严格。由于织厂订单情况不一，织厂多按单备货，部分厂家表示考虑春节前将采购棉纱，但也相对谨慎。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：交投好转，但涨价困难

　　上周纯棉纱市场整体交投较好，随着郑棉的反弹部分市场成交量甚至有所增加，价格方面稳中偏强主导，但大幅上涨难度仍较大，下游追涨较为谨慎。目前32支及以下品种交投相对一般，40-60支棉纱需求较好。

　　利润方面，内地即期亏损1700元/吨，亏损时间超过半年；但新疆纺纱利润在850元/吨左右，维持新疆纱线开机率。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　东南亚纱线情况

　　开机来看，印度本土需求支撑开机持续回升，越南纱厂整体重心继续向上，巴基斯坦持稳。

　　进口纱外盘价格稳中有升，巴纱赛络纺越南报价小幅上调，主要跟国内买盘增加有关，印度报价波动不大。船期来看，巴基斯坦越南和印度主要船期在1月下和2月。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口棉纱：低价出清叠加到港减少，低支局部紧张

　　2023年1-11月累计进口纱线153万吨，同比增加40%；2022/23年度累计进口纱线134万吨，同比2021/22年度减少10.1%。

　　从进口棉纱现货成交情况看，粗支纱近期价格走势较强，在低价库存出清与到港量缩减的双重效应下，部分规格如环纺21支、16支等出现供货紧张现象，跨区域调货逐渐增多。印度精梳纱及进口气纺等仍有较多前期积压库存，整体则维持稳价走货。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球：印度棉上市提速

　　美棉出口周报：签约明显增长 装运创年度新高（图）

　　据美国农业部(USDA)报告显示，2023年12月15-21日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量83967吨，较前周和前4周平均水平明显增长，主要买家中国(61562吨，包括取消2588吨)。

　　2023/24年度美国陆地棉出口装运量52437吨，创下销售年新高，较前周增长4%，较前4周平均水平增长，主要运往中国(32938吨)。

　　2024/25年度美国陆地棉出口签约量590吨，主要买家墨西哥。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印度 - 新棉上市进程加快

　　CAI报告显示，截至2023年12月28日，2023/24年度印度棉花累计上市量146.8万吨，上市进度加快。

　　印度棉花协会预计2023/24年度棉花产量为501万吨，同比减少7.5%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴西 - 种植进度提速

　　根据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB统计，截至12月23日巴西2023/24年度棉花种植完成21.8%，环比增7.1个百分点，同比去年同期提速1.6个百分点。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差&持仓

　　月间价差：关注3-5正套

　　5月基差在866元/吨，基差走弱。

　　3-5价差由于多单移仓05及05增仓走缩，或在1-5结束后走扩，值得关注。

　　5-9中期看反套，等待-100以上的机会。

　　数据来源：紫金天风期货研究所