铜：美元指数低位企稳铜价有所回落

　　观点梳理：今日沪铜主力合约低开走低，收于68920元/吨，收跌0.61%。美联储快速降息预期持续升温，美元指数连连下挫，推升市场风险情绪。不过隔夜美元指数暂时企稳反弹。最近红海冲突略有缓和，日内集运指数和原油系集体走弱，地缘政治风险所带来的溢价也有所回吐，有色金属继续上行乏力。据SMM了解，CSPT小组在上海召开2023年第四季度总经理办公会议，并敲定2024年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为80美元/吨及8.0美分/磅，不过最近国内现货铜加工费仍在走弱，关注远期影响。统计局数据11月中国精铜产量114万吨，同比增加12.3%，1-11月产量1180万吨，同比增加13.3%。上周电解铜制杆开工率77.66%，周环比增加4.24个百分点；再生铜制杆开工率39.2%，周环比下降4.86个百分点。截至周初国内精炼铜社会库存继续去化，不过最近北方多地发布重污染天气红色预警，下游铜杆生产受到限制。据SMM调研，截至目前河南新乡、安阳空气污染红色预警全面停产，预计元旦恢复，河北天津地区大部分产量减半，其中天津减排要求为所有铜杆厂在现有基础上停一条线。具体恢复时间视情况而定。随着进口货源增多，冶炼发货运输逐渐恢复正常，终端渐入需求淡季，现货升水走弱。美元指数低位企稳，日内期市氛围偏空，且国内精炼铜社会库存回升，连续反弹过后沪铜继续上冲动力不足，期价出现回落。

　　铝：成本存支撑铝价高位震荡

　　观点梳理：今日沪铝主力合约小幅走高，收于19505元/吨，收跌0.08%。在对远期矿端担忧，以及国内氧化铝供应端扰动影响下，氧化铝期现价格快速上涨，对铝价下方有一定支撑。云南铝厂完成减产目标，暂无进一步减产计划，内蒙企业复产完毕，供应端暂无较大变化，受暴雪寒潮天气影响，新疆地区严格执行《2023年自备电厂应急调峰和负荷灵活调节能力实施方案》，省内部分铝厂出现调峰压负荷生产的情况，但目前对产量影响较小。需求表现不佳，据悉，河南及内蒙部分地区受环保因素影响，铝加工企业稍有减产，关注需求端开工变动情况。周末铝锭社库小幅累积后，周中库存再次小幅回落，继续刷新年内低点，但社会库存近期快速下降的势头遇到明显阻力，社库去化幅度明显放缓。据Mysteel统计显示，截止12月28日，中国主要市场电解铝库存为40.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存减少0.2万吨。

　　锡：基本面供需双弱重回前期震荡整理上沿

　　观点梳理：今日沪锡主力合约低开走低，收于212100元/吨，收跌0.41%。据SMM调研了解预计在12月将从缅甸佤邦进口约16000吨锡矿，折合约2600金属吨。进口量级较11月份有小幅下降，但略高市场预期。市场普遍预期明年3月佤邦锡矿有望复产，则锡矿供给将难以长时间出现短缺，支撑锡价走强的逻辑将逐渐被证伪。国内部分冶炼厂停产检修，锡锭供应有所减量，但整体现货市场资源充足，下游订单疲软，贸易商囤货较多，较难出货，社会库存连续数周累库。海外锡库存近期有所下滑，但仍处于历史高位，对锡价压力仍然较大。锡价突破上涨，不过由于下游消费疲软，12月锡矿进口减量有限，锡价上行动力减弱，回到前期盘整区间上沿。

　　钢材：热卷延续去库，节前震荡运行

　　观点梳理：12月29日，螺纹价格偏强运行，主力合约收于4002元/吨，收涨0.15%，持仓减少4.35万手。现货方面，唐山方坯价格下调10元至3630元/吨，上海地区螺纹钢价下跌20元至3990元/吨，建材成交量12.58万吨，日环比减少12.5%。宏观方面，海外继续交易降息预期，但就业数据韧性支撑美元指数。美国至12月23日当周初请失业金人数21.8万人，预期21万人，前值20.5万人。虽小幅超预期，但仍然处于历史低位，美元指数重回101的位置。国内近日，财政部相关负责人表示，根据国务院部署和有关工作安排，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。机构预测提前批额度或超2.7万亿元。基本面上，钢联数据显示，本周螺纹产量251.84万吨，周环比减9.66万吨；螺纹厂库195.87万吨，周环比增3万吨；螺纹社库395.29万吨，周环比增28.83万吨；螺纹表需220.01万吨，周环比减17.98万吨。本周热卷产量316.98万吨，周环比增0.09万吨；热卷厂库85.23万吨，周环比减4.7万吨；热卷社库219.75万吨，周环比减4.58万吨；热卷表需326.26万吨，周环比增0.53万吨。数据显示螺纹供需双减，库存加速累积。热卷仍延续去库，需求仍有支撑。数据偏中性，淡季库存压力进一步显现，卷螺差偏强运行，节前震荡运行为主。

　　铁矿石：铁矿偏强运行，关注政策风险

　　观点梳理：12月29日，铁矿石价格偏强运行，主力合约收于979元/吨，收涨1.35%。现货方面，青岛港PB粉价格下调10元至1020元/湿吨，超特粉价格下调10元至905元/湿吨。宏观方面，海外继续交易降息预期，但就业数据韧性支撑美元指数。美国至12月23日当周初请失业金人数21.8万人，预期21万人，前值20.5万人。虽小幅超预期，但仍然处于历史低位，美元指数重回101的位置。国内近日，财政部相关负责人表示，根据国务院部署和有关工作安排，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。机构预测提前批额度或超2.7万亿元。基本面上，据钢联数据，12月18日-12月24日澳洲巴西铁矿发运总量2881.2万吨，环比增加193.8万吨。中国45港铁矿石到港总量2059.8万吨，环比减少523.6万吨。发运增加，但到港减少，总体供应处在偏高水平。本周日均铁水产量继续下降5.36万吨至221.28万吨。全国45港进口铁矿库存环比增加104.97万吨至11991.73万吨，符合预期；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加36.98万吨至9526.95万吨。铁水产量继续下降，但港口库存累库符合预期，叠加仍有补库需求，对价格有支撑。铁矿维持高位震荡判断，关注高位政策风险。

　　豆油:巴西天气好转，市场交易南美丰产预期

　　观点梳理：12月29日豆油主力合约Y2405迅速下跌，期价收于7522元/吨，下跌1.9%。气象预报显示，未来一周巴西中部和北部干旱地区将出现不同程度的降雨，预计1月初还将出现大范围的暴雨。过去30天阿根廷几乎所有种植区的降雨量都接近或高于正常水平，对于作物非常有利。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告汇总，阿根廷大豆作物状况评级较差为3%(上周为3%，去年30%)；一般为57%(上周60%，去年60%)；优良为40%(上周37%，去年10%)。土壤水分7%处于短缺到极度短缺(上周6%，去年45%)；91%处于有益到适宜(上周91%，去年55%)，2%处于过剩(上周3%，去年0%)。Imea数据显示，截至上周五，马托格罗索州大豆收割率约为1%，收割面积12.1万公顷。数据显示，该州是最早启动大豆收割工作的生产州。上周国内油厂开机率大幅下降，大豆压榨量继续偏低，豆油供应减少，库存结束五连增转为降库。数据显示，截止到2023年第51周末，国内豆油库存量为115.8万吨，较上周的118.5万吨减少2.7万吨，环比下降2.26%。市场主要交易逻辑回归南美大豆丰产，实时关注天气预测，短期豆油以震荡偏弱走势看待。

　　棕榈油：产地进入季节减产，国内库存压力仍存

　　观点梳理：12月29日棕榈油主力合约P2405迅速下跌，收盘收于7086元/吨，下跌2.13%。据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2023年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少13.39%，出油率减少0.07%，产量减少13.76%。马来西亚棕榈油局(MPOB)局长表示，在劳动力供应复苏的支持下，预计2024年毛棕榈油产量将继续增加，预计这将推动油棕行业的发展。由于需求不断增长，预计今年棕榈油和其他棕榈产品的出口将比2022年的2472万更多。据船运调查机构ITS数据显示，印尼11月向印度棕榈油出口量为833807吨，环比10月数据585135吨增加42.5%。马棕有一定去库存预期，但在进口国利润低迷、库存高企背景下，产地降库幅度或偏慢，叠加南美和印尼降水增加有利于缓解前期旱情，短期棕榈油价格震荡偏弱看待。

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