2023-12-29 弘业期货

【油脂】

震荡

美国农业部（USDA）发布12月份供需报告，下调2023/24年度巴西大豆产量至 1.61 亿吨，低于 11 月份预计的 1.63 亿吨，但高于分析师平均预期 1.6016 亿吨，报告影响中性偏空。巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。继续关注南美天气变化情况。马棕方面，MPOB11月供需报告显示，马来西亚11月末棕榈油库存环比下滑1.09%至242万吨，为4月以来首次下降，提振马棕反弹。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注1月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂今日震荡。截止到2023年第51周末，国内三大食用油库存总量为250.14万吨，周度下降2.68万吨，环比下降1.06%，同比增加34.73%。其中豆油库存为115.85万吨，周度下降2.68万吨，环比下降2.26%，同比增加49.43%；食用棕油库存为83.40万吨，周度下降0.58万吨，环比下降0.69%，同比下降9.87%；菜油库存为50.89万吨，周度增加0.58万吨，环比增加1.15%，同比增加226.01%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升。油脂总库存回落，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡，暂无利多引导。

【油料】

巴西预报降雨，豆粕震荡

隔夜美豆收跌；天气预报巴西中部和东北部将有不均匀降雨；另圣诞和新年假日期间市场交投清淡；指标3月开盘1319.5，最高1327.5，最低1309，收盘1311.5，跌0.70%；国内夜盘豆粕小幅震荡；连续上升的现货库存令市场对需求产生悲观；主力5月开盘3361，最高3378，最低3355，最新3366，涨0.15%；菜粕小幅高开高走；短期压榨下滑及现货月豆菜粕价差回归带来支持；不过供应充足前景限制上行空间；主力5月开盘2822，最高2842，最低2813，最新2840，涨0.85%；菜油震荡收涨，尾盘急拉；马来西亚棕榈油产量下滑、巴西不利天气影响大豆产量预期和菜油供应充足、国内油脂需求疲软等多空共存；主力5月开盘8129，最高8180，最低8069，最新8175，涨0.57%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策预期再起 期价减仓反弹

昨日豆一期价继续减仓反弹，主力2403合约期价收盘至4992元/吨，近月2401收盘至4962，持仓均继续减少，空头踩踏性减仓，期价有加速上涨迹象。中央农村工作会议召开后，市场对大豆价格支持出台的预期再起，期价获得提振。现货方面，本周产区市场价格维持稳中偏弱态势，局部价格小幅下调20-40元/吨，上周黑龙江象屿收购价格下调，打击市场信心。市场传闻政府将对大豆加工企业补贴，对利好政策的预期支撑现货价格。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。中央农村工作会议的召开给豆一期现货市场价格带来较强的心理支撑，但如果政策迟迟得不到落实，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望，密切关注后期政策动向。

【花生】

节后需求担忧 期价增仓震荡

昨日花生期价增仓下行，主力pk2403收盘下跌至8722元/吨，持仓增加，近月2403和远月2404合约价差缩小，远月持仓增加较多。本周中粮、益海工厂分别停收小线米和下调收购价格，导致市场交投氛围进一步转差。本周鲁花工厂入市收购范围继续扩大，周一新乡工厂开收，上周阜新、扶余工厂启动收购，贸易商和下游信心有所改善，但油厂实际收购量仍有限，且对质量把控严格。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格上涨后持稳，现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化及农户售粮节奏。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，收购价格根据自身情况灵活调整。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期仍然对年前备货行情存在期待，但这可能是节前唯一的利好，节后偏空预期持续。建议投资者进行买近卖远的正套套利交易，也可在期价冲高过程中逢高沽空远月合约。

【玉米&淀粉】

震荡偏弱

玉米现货价格偏稳，期货价格反弹。低价投机情绪活跃，不过农户年前集中卖粮压力大，下游渠道等谨慎。尽管谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价低位企稳，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率偏强，淀粉库存回升。技术上连玉米进入熊市，短线反弹谨慎观望。

【棉花&棉纱】

偏强震荡

当前棉花现货销售基差暂稳，郑棉仓单注册量快速增加，棉企套保压力较大。纺企开机率有止跌企稳迹象，布厂开机回升，产成品继续去库，不过下游行情的可持续性仍是市场关注的焦点。市场暂无显著多空，预计近期震荡偏强为主；后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策，中期价格重心或有上移。

纯棉纱市场近期成交量尚可，高支纱成交好于低支纱，价格稳中偏强；纺企继续去库，下游贸易商及织厂均有采购，市场对于节后旺季行情有一定预期。短期来看预计以稳中偏强为主。

【生猪】

偏弱

南方腌腊进入尾声，市场对大猪需求环比减少，肥标价差走缩，终端对猪价支撑作用减弱，市场看跌情绪略有抬升，近日养殖端出栏积极性尚可，部分散户有惜售，批发市场白条走货情况正常，业内对元旦备货仍有一定期待；由于年底产业端资金普遍匮乏，偿债压力巨大，春节前仍有因猪病和现金流导致的被动出栏增加概率，短时窄幅调整，中期仍有下行空间。

【鸡蛋】

偏弱

昨日盘面窄幅震荡，主力合约微跌，全国现货鸡蛋整体持稳，其中主产区现货均价4.19元/斤，销区均价4.35元/斤。销区到货方面，北京到车7辆，广州到车13辆，东莞到车48辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水495元/500kg。

蛋价位于综合成本之上，养殖单位看涨春节行情，惜售情绪仍在，当前淘汰日龄仍维持在520天以上水平，存栏方面，本月新开产蛋鸡数量大于老淘数量，年前产能继续增加预期不变，供应端对蛋价的压力日增，元旦电商及商超有一定提振，短期或有反弹，但幅度受限。

【白糖】

外盘企稳 郑糖反弹持续

隔夜外盘期价企稳反弹，今日郑糖料继续上涨。昨日郑糖期价涨跌互现，近月SR2401期价收盘下跌4元/吨至6394元/吨，主力2405收盘上涨至6298元/吨，涨18元/吨，持仓继续大幅下降。外盘方面，原糖价格止跌企稳，巴西增产压力持续释放，基金继续减少多头头寸。UNICA数据显示，12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0 万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗ATR为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。国内方面，市场传闻国家将控制进口糖浆的传闻，如能落实将会减轻国内供应压力，期现货价格企稳后，现货购销有回暖迹象。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，本周现货价格以稳为主，局部小幅反弹，现货成交有回暖迹象。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，但跌势趋缓，新糖上市供应增加，国内供应持续改善，国内外糖价偏弱格局持续，但近期市场利多传闻较多，价格大幅下跌后也有反弹需求，建议暂时观望。

【红枣】

以稳为主

据内地客商反馈已采货源销售过半，销区走货成为市场主要关注点。新疆主产区灰枣收购结束，收购末期阿克苏地区价格稳定在9.80-10.80元/公斤，阿拉尔地区稳定在10.50-11.00元/公斤。河北崔尔庄市场主要流通市场间歇性出现低价陈货，品质一般；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场存在部分低价陈货，质量一般，客商按需拿货。

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温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。

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