利多难觅 菜粕振荡下行

　　8月下旬以来，受整体油脂油料类期货持续低迷影响，加之自身需求偏弱，菜粕期货维持了弱势振荡走势。展望后市，豆类面临北半球集中丰收上市，南美大豆播种面积增加等利空消息，而国内菜粕需求将趋于低迷，菜粕期货继续走低概率较大。

　　美豆丰产成定局，南美大豆播种面积仍增

　　在9月月度供需报告中，美国农业部再一次调高美国大豆单产以及总产量，这使得本已利空重重的基本面雪上加霜。而近期随着收割活动的全面展开，今年的美豆天气炒作行情彻底落空。最近的周度农作物长势报告也在印证美国农业部“继续增产”的判断。据统计，截至上周，美国大豆生长优良率略有回升，为63%，环比提高2个百分点。而收割进度也全面展开，截至上周，全美大豆收割进度达7%，高于去年同期的3%的水平，与5年均值持平。另外，从实际收割情况看，大豆荚粒数高于往年，美豆单产仍存在继续调高的空间。

　　当前南美大豆也进入到播种期，由于本币贬值，在大豆价格下跌的情况下，南美大豆生产仍有较大利润，这刺激南美豆农继续扩大大豆种植。据巴西分析机构Safras预计，巴西2015/2016年度大豆播种面积增加3%以上，产量将达1.005亿吨，出口量达5230万吨，较2014/2015年度增加4%。

　　国内粕类供给充裕，需求不旺

　　由于南美大豆丰收，国际大豆价格低迷，在抄底思维的驱动下，国内进口商加大了大豆进口力度，近几个月不断刷新大豆进口纪录。港口大豆库存随之增加，而油厂为满足四季度油脂供应，提高大豆压榨开工率，导致豆粕一度出现胀库现象。而需求方面，虽然生猪价格走高，但生猪存栏量的恢复需要时间，近两个月生猪存栏量环比增加幅度仅在0.2%、0.3%的较低水平，对饲料需求的提振作用微乎其微。虽然销售旺季来临，但鸡蛋价格旺季不旺，持续走低，将削弱养殖户家禽扩栏的积极性。

　　油菜籽进口增加，菜粕需求进入淡季

　　由于国内油菜籽减产，油菜籽加工厂原料匮乏，为维持开工率，近期进口厂商明显加大了油菜籽的进口力度。据海关统计，8月我国油菜籽进口量为57.6万吨，同比翻番。另外，我国主要进口国加拿大的油菜生长状况好转，总产量被调高。加拿大统计局上周四发布的一份基于模型的产量预估报告显示，预计2015年加拿大的油菜籽平均单产为32.6蒲式耳/英亩，高于上月预估的30蒲式耳/英亩。总产量为1440万吨，高于上月预估的1330万吨。而从菜粕需求上看，随着气温降低，水产养殖投料减少，主要用作水产饲料的菜粕需求将进入季节性淡季。供需形势日益宽松，菜粕反弹自然力不从心。

　　技术上看，8月底以来，菜粕期货形成下降三角形整理形态。结合基本面因素，菜粕期货向下突破的概率较大。操作上可待突破后及时跟进。

（责任编辑：HN022）