国内：国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长；1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势，利润降幅年内首次收窄至5%以内。央行周三开展4210亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日1340亿元逆回购到期，因此实现净投放2870亿元。

　　国际：中国贸促会公布数据显示，10月全球经贸摩擦指数为305，继续处于高位区间，同比上升44个点，环比上升124个点；全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升29%，环比上升43.6%。日本放送协会(NHK)报导，日本央行总裁植田和男表示，他并不急于退出超宽松货币政策，因通胀率远高于2%并加速上升的风险很小。日本央行表示，将减少1-3月例行购债操作规模。日本央行削减一年期至10年期债券的最低收购额度，同时降低较长期债券的收购频率。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属涨跌不一，COMEX黄金涨0.95%报2089.4美元/盎司，COMEX白银涨0.61%报24.545美元/盎司；夜盘沪金涨0.76%，沪银涨0.39%。当前美国经济持续回落，降息预期持续发酵，支撑金银价格连续上涨。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但短期美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　LME铜报8696.0美元/吨，涨1.47%。上海升水30，广东升水265。宏观方面，11月国内规模以上工业企业利润同比29.5%，连续四个月录得正增长。海外方面，美元指数继续显示市场对提早降息的预期，刺激铜价上涨。基本面供应端12月国内产量预计增加，进口到港持续高位，矿端担忧实际影响预计在远期；消费端阶段性韧性，但预计终端新增订单继续季节性走弱。展望后市，宏观短期情绪偏多，现货端低库存持续性久于预期，对价格易有支撑，预计短期铜价偏强，但需注意政策预期易有反复。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨收于2395.5，较上一交易日涨71.5或3.08%。供应端暂无明显变动，但受近期北方重污染管控影响，原料端及中游铝材端均有减产。库存方面，华东华南再次转为去库，维持下去预期年底前最低库存有望降至40w附近，1月很可能不再去库。现货市场方面，华南市场需求有限持货商逢高下调出货，现货贴水走阔；华东市场货源持续偏紧，现货贴水收窄；铝棒加工费继续下滑。成本方面，电煤价格继续下跌，氧化铝现货价格涨幅扩大、期货价格夜盘最高拉涨至3275元/吨后维持窄幅波动，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格窄幅波动，电价再次转跌。海外现货升水持稳。

　　投资策略：空头建议保持谨慎，关注氧化铝的情况；内外可关注正套头寸，可考虑底仓介入。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.77%至2087，沪铅震荡收涨至15800之上，现货市场因年末关账成交有限。近期内外比价修复，国内表现相对偏强，废电瓶表现紧张，再生铅亏损走阔，且减产实质性发生。对于原生铅，自12月下旬广东、湖南、云南计划检修增加。短期来看，年末资金收紧影响终端补库积极性，但年前下游集中补库预期仍在，后续社会库存或有下降空间，等待外盘开市指引，铅价或维持震荡偏强，预计沪铅波动区间【15500,16000】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　昨日伦锌回归交易，在弱势美元的支持下，强势上行至2600上方，一度触及2649美元，最终收报2642美元，涨幅1.52%。现货市场，上海现货对2401合约升水120-160，广东市场对2402合约升水80-120。接近一月，下游反馈近期订单水平较为清淡，元旦后部分行业或将陆续放假，消费季节性走差，在缺乏需求支撑下，锌价或将区间震荡，沪锌主力核心运行区间21000-21600。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于16900美元/吨，涨350美元或上涨2.11%，沪镍主力合约上涨870元/吨至130470元/吨或上涨0.67%。宏观方面美联储降息预期增加美元指数大幅下跌支撑金属价格，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，继续下行空间暂时有限，但中长期镍铁及不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿镍铁下行空间有限以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　伦锡收于25800美元/吨，沪锡夜盘收于215250元/吨，涨1.55%。近期降息预期持续发酵，有所普遍上涨。基本面供应端本月有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，去库节奏已放缓。展望未来，短期基本面支撑季节性转弱，关注宏观降温风险。

　　投资策略：等待低位多配机会。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周三夜盘焦煤Jm2405收跌0.34%至1918元/吨，领跌黑色。目前正值黑色冬储季节，市场焦点由交易宏观预期切换至交易现实需求，即博弈下游冬储补库强度。受近期钢厂限产影响，双焦需求减少，价格走弱。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单持稳于1990元/吨，Jm2405贴水3.6%；澳洲中等挥发主焦煤离岸价折算到港仓单持稳于2230元/吨左右。

　　投资策略：基于05合约存在铁水复产预期，建议焦煤买05空09。

　　风险提示：铁水复产预期证伪，焦煤供应超预期增加。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2402收14235元/吨，涨-0.56%，主力合约持仓68448手，增仓1062手。现货价格个别型号小幅探涨，SMM报价，不通氧553#硅（华东）增长50元/吨至15100元/吨，通氧553#硅（华东）持稳至15550元/吨，421#硅（华东）价格持稳至15850元/吨。市场部分牌号流通货源较少，但下游询单热度不减，硅企报价攀升。供应端，西北地区环保限电政策频出，内蒙古部分矿热炉进入保温，当地供应偏紧。需求端，多晶硅价格持稳，多晶硅下游采购削弱；有机硅价格企稳，厂家挺价情绪较浓。展望后市，预计工业硅短期价格小幅探涨，但总体以震荡整理运行为主，后续关注供应扰动及需求恢复。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收105700元/吨，涨幅-0.42%，主力合约持仓15.08手，增仓-4416手。仓单陆续注册中，截至26日，总量达5950手，日增790手。现货报价延续下跌，下降幅度增大，电池级碳酸锂均价9.7万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8万元/吨，均下跌0.15万元/吨。当前基本面未发生改变，供应较为宽裕，进口量充足，而需求端疲软，电池厂砍单拖累材料厂对碳酸锂需求。当前采购对应春节期间需求，材料厂采买意愿较低，市场散单成交清淡。展望后市，预计碳酸锂短期维持弱势震荡，中长期仍然有下跌空间。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。

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