美国联储局一贯有两个政策目标，维持币值稳定和改善就业状况。前者针对通货膨胀，后者针对经济和增长环境。为此美国货币当局做了大量的基础性工作，学术界荣获诺贝尔经济学奖的的菲利普曲线和泰勒最优化利率，也是以此双目标为基础探讨宏观政策选择的。

然而，联储九月例会却在传统的双目标之外，提出了第三个要素－－外围环境。这第三个要素，更改变了联储策划经年的加息路径图，硬是将美国利率正常化的起步点推后。其实，联储局此次会议颇费踌躇的迹象十分明显。在国内经济上，公开市场委员会对形势的把握相当有精准，就业市场复苏强劲，总体经济与房地产市场也早已步出危机状态；通货膨胀因汽油价格因素而走低，不过工资上扬趋势明显，早晚会传导到CPI上。同时国会两院被共和党所把持，共和党对QE一直有微言，监管联储之声不绝于耳。在此背景下，公开市场委员会已经作好了加息的准备，并逐步调校着市场预期。

外围环境打乱了联储的部署，先是希腊债务危机，再有中国A股暴跌，最后人民币贬值触发全球风险资产价格乱波。市场动荡之大，令联储也无法坐视不理，因为潜在的金融风险可能带来更大的调整和资金的连锁反应。在会后记者会上，联储主席耶伦谈论外围风险（尤其是中国因素）的时间，远远多过对通货膨胀与就业市场讨论，以此解释不加息的理由。如此重视外围环境，在联储政策历史上，应该说是绝无仅有的。市场是开放的，资金是流动的，情绪更可相互影响。联储如此关注外围因素，自有其道理。不过市场还是吃了一惊。明明联储议息前，多数人士通过各种渠道来游说不加息，可是联储真的不加息，市场又担心联储知道一些自己不知道的事情，股市反而因此大跌。

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