国投固收分析称，2024年三个周期的潜在拐点。(1)国内债务周期。2023年，实体经济部门的杠杆率维持在高位，其中中央政府的杠杆率增速超过企业和居民部门。这种中央政府的持续发力的场景预计将延续到2024年。两种不同的杠杆率场景假设下，利率市场将出现全然不同的前景。(2)国内库存周期：从名义库存周期位置、持续时间和季节经验等角度来看，预计明年年中附近可能是关注库存周期是否见底的重要关口。出口的改善可能成为推动明年库存回升的主要力量。此外，美国库存周期的动态也值得关注，其回落到接近历史底部的位置可能为中国出口和库存提供共振向上的力量。(3)海外货币周期。预计2024年美国正式进入降息周期。但在降息落地前，市场将经历政策预期和市场定价之间的反复“拉扯”，资产价格可能经历多轮博弈。债市策略上的“两难”：一是，广谱利率处于低位，票息面临持续挑战。二是，波段空间压缩，获取超额收益难度加大。50BP或构成明年的10年期国债收益率波动幅度的上限。

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