01

　　1.国际方面，马来西亚毛棕榈油期货市场高位承压回落，预期仍会反复地测试3600-3700令吉区间的支撑作用，关注能否在此获得支撑而止跌企稳。随着出口数据和产量数据的陆续公布，在潜在利多提振和影响下，毛棕油期货有重新向上逐步震荡走强的机会，如果如市场预期月末库存同步下降，则不排除会有短暂冲击3900令吉的可能，但元旦后仍要提防毛棕油期货逐步结束反弹重新承压趋弱的风险。

　　2.国内方面基本面变动不大，豆油现货继续弱于期货，贸易商卖货仍较为困难，基差报价下调。本周工厂开机率有望下降至50%以下，豆油产量略减，不过终端需求清淡，市场数据显示目前工厂前没有排队提货，工厂库存减少的可能性不大，仍有小幅增加可能。

　　3.结论及观点：窄幅震荡调整，棕榈油7000-7300；豆油7400-7700；菜油7900-8200。

　　1.上周CBOT大豆盘面因巴西降水预期改善震荡调整，收于1305.75美分。目前巴西大豆种植进度达94%，低于历史同期。农户寻求延长种植窗口，南美新作产量仍不明确。USDA周度出口销售报告显示，截至12月14日，美豆周度出口132.9万吨，去年同期177.76万吨；其中对中国出口57.2万吨，去年同期99万吨。销售进度较为迟缓下，关注月底USDA的季度库存报告对盘面带来的新指引。

　　2.上周国内豆粕市场价格在3900元/吨震荡运行，成交清淡，周内共成交 47.35 万吨，较前一周成交减少 13.67 万吨。基差成交仅1.5万吨，主要为现货成交。反映下游饲企心态较弱，随用随采。油厂压榨量稳定在171.75 万吨，开机率为 58%。主要油厂豆粕库存83.56万吨，环比继续增加，反季节性累库持续。

　　3.巴西降雨预报令全球油籽市场承压，ICE菜籽盘面跟随回落。国内进口菜籽12月船期预报到港量45.5万吨，油厂菜籽上周库存42.5万吨，开机率上升下小幅去库，仍高于历史同期。压榨量预期增长带来累库压力。当前油厂菜粕+华南进口菜粕+华东颗粒粕库存共计21.46万吨。菜粕市场供需持续清淡，基差承压下行。尽管菜粕性价比的提升令近期提货量边际好转，但养殖行业疲弱的需求仍对盘面产生较大压力。预计菜粕继续跟随蛋白粕市场弱势运行。

　　4.结论及观点：南美产量尚不明确的情况下，CBOT大豆盘面上方承压，关注月底季度库存报告对盘面的新指引。国内粕类需求不旺，油厂开机率同样较低，小幅累库。豆粕05合约震荡偏空，压力3370。菜粕03合约2820-2930。

　　1.全球新季玉米产量较往年大幅提高，供应增量明显，价格及贴水持续下行。上周美玉米出口销售较前一周减少29%，盘面价格再创新低。美元走低，进口玉米比价优势较好，近期进口量明显增加，11月自巴西进口玉米约273万吨。上周盘面技术性超跌反弹后小幅提振市场氛围，东北产区下游采购积极性略有提升，参考价格2280-2360元/吨，节前仍有卖粮上量预期。华北地区深加工收购报价涨跌互现，供应相对平稳，根据门前到货情况调整价格。周度北港下海量减少9.8万吨，低价下港口走货受到抑制。

　　2.饲用消费方面，生猪行业亏损持续，节前饲料企业买货维持谨慎，物理库存天数在30.09天，周环比减少0.25天，跌幅0.84%，为近几年低位。深加工消费量维持稳定偏高，深加工企业库存攀升，较上周增加6.62%，为近七个月高点。上周中储粮网共进行15场玉米竞价采购交易，计划采购数量128605吨，实际成交数量128400吨，成交率99.84%，较上周增长0.27%。

　　3.结论及观点：全球玉米丰产带来整体供应压力的加大，国内玉米市场卖压兑现，下游需求保持流通采购，随用随采，不轻易开启建库。技术上看，05合约日k线图跌破自2021年9月22日低点，测试下破有效性。05合约逢高偏空，压力2445。

　　详细报告点击：【迈科玉米周报】供应宽松，玉米运行区间下移丨2023.12.25

　　1.上周生猪均价环比止跌上涨，天气连续降温，腌腊逐步进入高峰，加上局部雨雪天气影响生猪调运，叠加冬至节前备货展开，屠企宰量创新高，白条订单量增幅明显，市场行情较好利好猪价。不过养殖端出栏偏积极，市场供应整体宽松，屠企采购顺畅，叠加随着屠企冬至备货基本结束，压价情绪再起，供大于求局面再度显现。周内猪价先涨后跌，周度均价环比止跌上涨。目前市场普遍看好后市行情，冬至元旦在即，消费利好因素仍存，叠加全国大部分地区新一轮降温开始，腌腊进入高峰，预计短期内猪价下跌空间或有限。

　　2.结论及观点：短期震荡调整运行。

　　3.关注事件：猪瘟疫情，国家政策等。

　　02

　　1.印度：禁止使用甘蔗汁制造乙醇。将会导致200万吨食糖增量。23/24 榨季，印度至今尚未批准的食糖出口额度。

　　2.巴西：CONAB估产，预计巴西23/24榨季食糖产量增加900万吨+，至4688万吨。巴西超预期的增产，改变了全球整体的供需格局。全球缺口转过剩。

　　3.进口：11月进口食糖43.77万吨，同比减少29.65万吨，降幅40.38%。11月，税则号170290项下三类商品共进口12.98万吨，同比增加6.36万吨，增幅96.07%。

　　4.销售：春节备货尚未明显启动，期价止跌企稳。低糖价带动一些刚需采购，贸易商询价增加，现货成交有所改善。

　　5.结论及观点：市场在巴西的增产及印度禁止糖生产乙醇的施压下，全球食糖供需缺口转向略有过剩的预期。天气和政策是扰动国际糖价的关键因素，目前没有积极的信号出现。国内春节备货没有启动，下游试探性询价，刚需采购，期价止跌企稳。区间波动，6105-6324。

　　6.关注事件：国际糖价、国内购销进度。

　　1.USDA：签约量显著回升，装运量创年度新高。若能持续，对国际棉价将形成较强的支持。

　　2.新疆皮棉加工进入尾声，进口棉花到港量持续增加。国际棉花指数（M）均价89.38美分/磅，折人民币进口成本15565元/吨（1%关税）。国内棉价比国际棉价高610元/吨。11月进口棉花31万吨，再创年内新高。现货：国际现货交投不活跃，数量少，纺企随用随买。原料库存很低，工厂年前备货缺乏信心和动力。进口利润-385元/吨。

　　3.棉纱：国内季节性纺织订单有所回暖，部分棉纺织企业和贸易商试探性上调价格，棉纱库存缓慢消化。常规国产纱与外纱价差进一步缩窄，进口纱低于国产棉纱200元/吨。

　　4.库存：国内纺纱、织布环节呈现季节性好转，对原料棉花维持刚需采购，企业对后市信心仍然不足。

　　5.分析及结论：北半球的大部分国家，棉花采收工作基本完成。棉花、棉纱进口利润吸引下游企业采购。国产棉仓单注册力度加大。短期来看，下游季节性回暖，春季订单有所下达，需求边际有所好转，但持续性有待观察。下游企业春节前集中补库意愿不强。区间波动，05合约15000-15714。

　　6.关注事件：美棉出口、下游消费。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】采购略有回升，糖棉企稳丨2023.12.25

　　03

　　【燃料油】

　　1.供给：高硫方面并不宽松，亚洲地区供应没有大幅增加，1月俄罗斯将开启新的减产，预期上偏向供应收紧。低硫方面，科威特炼厂尚未恢复供应，欧洲、北非等地流入亚洲的套利船货有增加，短期亚洲低硫供应有增加，中国本月可能落地明年燃料油出口配额，带来产量回升预期，但是红海封锁会阻断船货流入新加坡，或者必须绕行，导致短期供应紧张，使亚洲低硫供应受到影响。

　　2.需求：高硫方面主要增量在于炼厂进料，中国进口配额下放，进料有所增加，如果成品油利润进一步回升还有继续增加空间，此外印度也有检修结束后的需求回升预期，美国进口委内原油后对高硫进料需求有抑制。低硫方面，日韩季节性需求贡献度有限，船燃方面，如红海持续不能通行，船只绕行好望角对船燃需求有提升。

　　3.库存：周度新加坡库存下降，国内港口库存下降。

　　4.结论及观点：当前高硫供应并不宽松，需求端中国进料需求增加，印度需求有增加预期，中期受到OPEC+减产支撑，红海事件发生后还有船燃需求增加的可能，边际向好。低硫方面，短期套利船货流入，中期中国供应可能增加下，发生了红海事件，并可能导致船货暂停流入亚洲，前期偏空的预期弱化，原油企稳下，FU2403支撑2830，压力3250；LU2403参考支撑3870，压力4700；LU-FU价差或有短期回升，暂维持逢高偏空对待观点。

　　5.关注事件：红海事件进展；俄罗斯落实OPEC+减产情况；科威特供应变化。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：红海事件扰动燃料油供需，影响待观察丨2023.12.25

　　1.需求：11月地产开发资金来源累积同比-13.4%；11月竣工面积10086.28万平方米，单月竣工增速环比56%。11月汽车销量297万辆（+11.7）。地产项目陆续进入休假状态，需求走弱。冬季是玻璃消费淡季，需求或面临季节性回落，关注玻璃产销情况。供应：玻璃厂利润较高，有一定点火复产动力。玻璃注册仓单骤增，对盘面有一定压力。上周浮法玻璃产量120.13万吨（-0.66），全国浮法玻璃开工率82.68%（-0.05）。

　　2.供应：玻璃厂利润较高，有一定点火复产动力。当前玻璃产量处于较高位置。上周浮法玻璃产量120.76万吨（+0.42），全国浮法玻璃开工率82.68%（+0）。

　　3.库存：玻璃厂库存处于中性位置，但当前处于需求淡季叠加供应较高，玻璃厂有累库压力。上周全国浮法玻璃样本企业总库存3235.3万重箱（+68.1）。

　　4.成本与利润：玻璃厂利润涨跌互现。以天然气为燃料的浮法玻璃周均成本1894元/吨（+0）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润1563元/吨（+0）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润1419元/吨（-7）。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润222元/吨（+25）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润215元/吨（-22）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润570元/吨（+29）。

　　5.结论及观点：震荡思路。玻璃指数运行区间参考1750-1915。

　　6.关注事件：房地产销售、玻璃产销、玻璃厂利润、纯碱价格，注册仓单量。

　　1.需求：玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，纯碱刚需支撑强。光伏玻璃产量高位运行，新产线有点火计划。现货市场成交清淡，价格进一步调降。当前价格高位，下游观望情绪较浓。上周浮法玻璃产量120.76万吨（+0.42），全国浮法玻璃开工率83.01%（+0）。

　　2.供给：贸易商抛售纯碱存货，现货市场纯碱供量小幅增加。供应端近日逐渐恢复，后续关注产量情况。近期进口碱预期陆续到港，有一定利空影响，关注进口纯碱船只到港情况。上周全国纯碱企业纯碱产量64.69万吨（-0.99），产能利用率83.11%（-1.25）。轻质碱产量27.8万吨（-0.25）；重质碱产量36.89万吨（-0.74）。

　　3.库存：贸易商抛售纯碱存货，下游观望情绪较浓，纯碱厂库存增加。上周国内纯碱厂总库存35.39万吨（+1.29），轻质纯碱库存21.71万吨（+0.55），重质纯碱库存13.68万吨（+0.74）。

　　4.利润：纯碱现货价格松动，预计后续利润将下滑。氨碱法纯碱毛利1114.73元/吨（+24.39），联碱法纯碱毛利1496.1元/吨（+0）；氨碱法重碱毛利1054.73（+24.39），联碱法重碱毛利1416.1元/吨（+0）。

　　5.震荡偏弱思路，纯碱指数运行区间参考1930-2090-2210。

　　6.关注事件：纯碱厂检修情况，远兴产出情况，纯碱价格，玻璃厂利润。

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