国内：央行周一开展3810亿元7天期和900亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%，当日有1840亿元逆回购到期，因此实现净投放2870亿元。继工农中建交以及邮储等六大商业银行之后，招商银行、中信银行、平安银行、光大银行、民生银行、广发银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行、恒丰银行、华夏银行、渤海银行12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。

　　国际：日本生产率本部公布的2022年日本单位时间的劳动生产率为52.3美元，在经济合作与发展组织（OECD）的38个成员国中位列第30位，刷新有可比数据的1970年以来最低纪录。

　　贵金属

　　上一个交易日贵金属涨跌不一，夜盘沪金涨0.05%，沪银跌0.51%。从中长期角度看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，并面临经济持续回落的压力；在降息预期和避险情绪发酵之下，贵金属的长期配置价值持续显现；预计未来贵金属价格仍有上涨动力，但短期美债收益率仍有一定支撑，其趋势性回落不会一蹴而就，需关注其可能带来的贵金属行情反复。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950,2100】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【23，26】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6200】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　沪铜独立运行，报69090元/吨，涨0.04%。上海升水55，广东升水235。宏观方面，近期有省份已披露明年一季度政府债券发行计划，提前批有望本周下达。此外，多家股份制银行下调存款利率。基本面供应端12月国内产量预计增加，进口到港持续高位，矿端担忧实际影响预计在远期；消费端阶段性韧性，但预计终端新增订单继续季节性走弱。展望后市，宏观短期情绪偏多，现货端低库存持续性久于预期，对价格易有支撑，预计短期铜价偏强，但需注意政策预期易有反复。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME昨日休市，沪铝主力上一交易日收19110元/吨，日跌265或1.37%。供需端环比仍无明显变动。库存方面去库明显放缓，维持下去预期年底前最低库存或降至40w附近，1月很可能不再去库。现货市场方面，年末降至持货商逢高出货积极下调，现货贴水走阔；铝棒加工费下滑。成本方面，电煤价格继续下跌，氧化铝现货价格上涨、期货价格受市场紧张情绪缓和及资金获利离场影响转跌，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格窄幅波动，电价低位小幅反弹。海外欧洲现货升水上行。

　　投资策略：空头建议保持谨慎，关注氧化铝的情况；内外可关注正套头寸，可考虑底仓介入。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅休市，沪铅震荡收跌0.06%至15700元，现货市场流通货源减少，部分地区趋紧。近期内外比价修复，国内表现相对偏强，废电瓶表现为紧张，再生铅亏损走阔，且减产实质性发生。对于原生铅，自12月下旬广东、湖南、云南计划检修增加。短期来看，年末资金收紧影响终端补库积极性，但下游补库预期仍在，后续社会库存或有下降空间，铅价或维持震荡偏强，预计沪铅波动区间【15500,16000】元，伦铅主要波动区间【2000,2150】美元。

　　投资策略：震荡偏多，买入保值可适量补库，跨市反套获利逐步减仓。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　。

　　昨日伦锌休市，缺乏伦锌指引，沪锌日内震荡运行，最终收报21315元，涨幅0.38%。现货市场，上海现货对2401合约升水150-180，广东市场对2402合约升水190-200。由于利润低且诸多企业自身问题，国内24年年初产量或将下调；叠加航运成本的普遍上行，从而推升大宗成本和阻碍物流效率，令供应变得更加脆弱；短期锌价维持较强格局，伦锌或有进一步上行的空间，上方压力位在2700美元附近，沪锌主力动能较弱，在21500附近或碰到阻力。

　　风险提示：/

　　镍

　　伦镍因圣诞假期休市，沪镍主力合约上涨1490元/吨至131110元/吨或上涨1.15%。消息面上供给扰动有限，基本面供应全面过剩格局不改，外采原料产电积镍盈利有所好转，纯镍海内外库存仍持续累库；硫酸镍产业链负反馈价格持续走弱，硫酸镍及中间品供应宽松且有所累库；印尼镍铁及菲律宾镍矿价格逼近成本，继续下行空间暂时有限，但中长期镍铁及不锈钢过剩压力仍大。镍价长期供给过剩的下行通道尚未走完，短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿镍铁下行空间有限以及转产电积镍成本有所支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间。

　　投资策略：待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　沪锡独立运行，夜盘收于207880元/吨，跌0.12%。基本面供应端本月有炼厂宣布检修，预计本月国内冶炼产量将有一定下降，建议持续关注加工费变化情况，未来或有原料隐忧。消费端未来将逐渐进入到季节性弱势阶段，去库节奏已放缓。展望未来，短期基本面支撑季节性转弱，预计锡价短期表现延续震荡，中长期维持平衡结果无过剩压力，并且阶段性有缺口。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　铁矿

　　周一夜盘铁矿i2405收涨0.46%至975元/干吨。需求端上周铁水日均产量降幅收窄，钢厂小幅增加铁矿补库；供应端近期海外矿山发货高位平稳，铁矿到港量增加，上周港口铁矿加速垒库。当前铁矿市场呈现供需边际均有增长，但总量矛盾增大的态势，预计短期多空双方将在边际与总量中博弈。我们倾向于认为，05合约存在铁水复产、铁矿需求增加的预期，因此i2405或相对偏强运行。估值方面，目前港口卡粉仓单1061元/吨，i2405贴水8.1%。

　　投资策略：铁矿买05空09正套。

　　风险提示：铁水复产预期证伪，铁矿供应超预期增加。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2402收14245元/吨，涨0.07%，主力合约持仓65279手，增仓848手。现货价格延续上涨，持货商报价坚挺。SMM报价，不通氧553#硅（华东）上涨100元/吨至15050元/吨，通氧553#硅（华东）上涨100元/吨至15550元/吨，421#硅（华东）价格上涨50元/吨至15850元/吨。供应端扰动不断，北方产区严寒天气对其生产及运输造成影响，硅厂惜售挺价情绪较浓。消费端，有机硅价格持稳，多晶硅新增产能投产，下游总体较低迷。展望后市，预计工业硅短期价格小幅探涨，但总体以震荡整理运行为主，后续关注供应扰动及需求恢复。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收102850元/吨，涨幅2.19%，主力合约持仓15.91手，增仓3235手。现货价格持续下跌，市场散单成交清淡，根据smm数据，上一交易日电池级碳酸锂均价9.90万元/吨，下跌0.05万元/吨。仓单陆续注册中，截至25日，总量达4360手，日增810手。供应端，进口量充足，周度产量维持，总体供应较为充裕。澳矿企业出现因低价而延缓项目建设的情况，后续关注是否出现大量矿端项目减产情况。需求端，电芯厂和正极材料厂排产下降，成品及原料皆以去库为目的，预期较为悲观。展望后市，当前碳酸锂基本面仍然偏弱，预计后续弱势震荡运行。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。

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