【20231222】天然橡胶年报：风吹幡动

• 　　全球

• 　　2023年回顾：全球2023年天然橡胶供需差为-31.9万吨，2023年是累计供需差(从2008年起)持续下降的第3年。

• 　　2024年推测：厄尔尼诺于2024年1月份开始逐步减弱，但2024年供需差维持下降的态势较为确定。

• 　　主产区

• 　　泰国：2023年泰国有减产预期，出口量小幅下降，消费增速减缓；2024年产量能否维持弱势运行是关键。

• 　　印尼：2023年印尼有出口量锐减的预期，考虑到2022年印尼天然橡胶产量同比大幅下降，叠加1-10月出口量锐减，预计2023年产量不会恢复到2022年前的水平，消费增幅快于产量增幅；2024年印尼产量多寡在于开割面积。

• 　　越南：2023年越南有原料进口量减少的预期，产量增加，产量增幅快于消费量增幅，出口量增加；未来越南出口的多寡在于橡胶加工与出口企业能否逐步实现绿色生产、加工和出口，从而创造竞争优势、提高品牌市场价值。

• 　　马来西亚：2023年马来西亚供需双弱；2024年马来西亚产量预计继续下滑。

• 　　科特迪瓦：23年产量出口双增；24年产量有增加预期。

• 　　中国：2023年中国需求乐观，轮胎行业产销两旺；2024年还需关注轮储能否落地、全钢轮胎出口是否受到海运影响、终端需求能否进一步恢复以及宏观对大宗商品的影响。

　　2023年行情回顾

　　2023年行情回顾

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　泰国：23年产胶结构改变

　　24年产量弱势能否延续是关键

　　 ANRPC：预估2023年泰国增产2.5%

• 　　泰国2023年无新种面积，从2021年起，泰国无新种面积已累计3年，预计2024年仍无新种面积；翻新面积为16千公顷，同比无变化。

• 　　泰国2023年割胶面积同比无变化，割胶面积占比同比无变化。

• 　　据ANRPC估计，泰国2023年天然橡胶产量为487.2万吨，同比增加2.5%，亩产为1406千克/公顷。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　泰国橡胶局：上半年产胶结构发生转变

• 　　据ANRPC估计，泰国1-10月累计天然橡胶产量为389.5万吨，同比增加2.63%。

• 　　据泰国橡胶局估计，泰国1-6月累计天然橡胶(含混合胶)产量为308.6万吨，同比增加26.79%；其中，标胶累计产量84.8万吨，同比减少22.74%；烟片胶累计产量20.6万吨，同比减少20.64%；混合胶累计产量96.0万吨，同比增加83.75%。

　　数据来源：泰国橡胶局,紫金天风期货研究所

　　海关：1-10月混合胶出口增9.2%

• 　　泰国海关数据显示，泰国1-10月累计天然橡胶出口量为163.1万吨，同比减少17.33%。

• 　　泰国海关数据显示，泰国1-10月累计混合胶出口量为138.4万吨，同比增加9.23%；主要出口目的地为中国(1-10月累计出口量占比98.92%)。

　　数据来源：泰国海关,紫金天风期货研究所

　　泰国橡胶局：上半年消费结构以深色为主

• 　　据ANRPC估计，泰国1-10月累计天然橡胶消费量为79.9万吨，同比减少18.42%。

• 　　据泰国橡胶局估计，泰国1-6月累计天然橡胶(含混合胶)消费量为102.6万吨，同比增加82.78%；其中，增量主要来自标胶和混合胶。

　　数据来源：泰国橡胶局,紫金天风期货研究所

　　下游：乘用车胎产弱需强，库存同比减少7.9%

• 　　 QinRex数据显示，泰国1-10月累计乘用车轮胎产量为4320万条，同比减少3.16%；累计消费量为4366万条，同比减少1.88%；累计半钢轮胎出口量为4808万条，同比增加25.19%。

• 　　 QinRex数据显示，泰国10月乘用车轮胎库存为345万条，环比增加0.69%，同比减少7.87%。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　下游：商用车胎产需双弱，库存同比增加21.6%

• 　　 QinRex数据显示，泰国1-10月累计商用车轮胎产量为509万条，同比减少16.99%；累计消费量为494万条，同比减少20.20%；累计全钢轮胎出口量为1545万条，同比减少2。48%。

• 　　 QinRex数据显示，泰国10月商用车轮胎库存为45万条，环比减少4.32%，同比增加21.60%。

　　数据来源：QinRex,紫金天风期货研究所

　　收储：8万吨胶块能否顺利收储

• 　　12月7日，泰国橡胶管理局运营副总监Sukthat Tangviriyakul表示，橡胶局已着手准备支持措施，以稳定橡胶价格。特别是杯胶块，目标从加入此项目的胶农机构收集8万吨橡胶。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　泰国平衡表

• 　　供应：ANRPC预估，泰国2023年天然橡胶产量同比增加2.5%；泰国橡胶管理局数据显示，1-6月产量同比增加，并预计12月产量将在60万吨左右，预计全年产量同比小幅下降2%，增量主要体现在混合胶上；QinRex的最新数据显示，1-10月产量同比下降1.9%，预计全年产量同比小幅下降。

• 　　需求：ANRPC预估，泰国2023年天然橡胶消费量同比增加1.0%。

• 　　出口：ANRPC预估，泰国2023年天然橡胶出口量同比下降4.2%；泰国橡胶管理局预计2023年出口量为426.7万吨，同比下降4.0%。

• 　　总结：2023年泰国有减产预期，出口量小幅下降，消费增速减缓；2024年产量能否维持弱势运行是关键。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印尼：23年出口量锐减

　　24年产量在于开割面积

　　 ANRPC：预估2023年印尼增产1.8%

• 　　印尼2023年新种面积为50千公顷，同比无变化，预计2024年仍有少量新种面积；翻新面积为50千公顷，同比无变化。

• 　　印尼2023年割胶面积同比无变化，割胶面积占比同比无变化。

• 　　据ANRPC估计，印尼2023年天然橡胶产量为319.2万吨，同比增加1.8%，亩产为1046千克/公顷，亩产量较低。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　 ANRPC：预估2023年印尼消费增幅快于产量增幅

• 　　据ANRPC估计，印尼1-10月累计天然橡胶产量为266.2万吨，同比增加1.36%；10月印尼天然橡胶产量为27.3万吨，环比增加0.96%，同比增加1.83%。

• 　　据ANRPC估计，印尼1-10月累计天然橡胶消费量为54.2万吨，同比增加3.18%；10月印尼天然橡胶消费量为5.5万吨，环比无变化，同比增加3.19%。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　海关：1-10月橡胶出口降9.1%

• 　　印尼海关数据显示，印尼1-10月累计天然橡胶出口量为103.7万吨，同比减少9.11%；主要出口胶种为标胶(1-10月累计出口量占比97.69%)。

• 　　印尼海关数据显示，印尼1-10月累计混合胶出口量为1.7万吨，同比减少1.08%。

　　数据来源：印尼海关,紫金天风期货研究所

　　下游：半、全钢轮胎出口同比减少6.4%、49.4%

• 　　印尼海关数据显示，印尼1-10月累计半钢轮胎出口量为20.5万吨，同比减少6.39%；主要出口往美国、日本和马来西亚等地。

• 　　印尼海关数据显示，印尼1-10月累计全钢轮胎出口量为2271.6吨，同比减少49.36%；主要出口往美国和德国等地。

　　数据来源：印尼海关,紫金天风期货研究所

　　印尼平衡表

• 　　供应：QinRex最新修正数据显示，由于开割面积严重下滑，2022年印尼天然橡胶产量为272.0万吨，同比下降10.8%，预计2023年产量同比小幅增加；ANRPC预估，印尼2023年天然橡胶产量为319.2万吨，同比增加1.8%。

• 　　需求：ANRPC预估，印尼2023年天然橡胶消费量同比增加3.2%。

• 　　出口：ANRPC预估，印尼2023年天然橡胶出口量同比增加3.2%；QinRex数据显示，印尼1-10月累计天然橡胶(不含复合橡胶)出口量为147.6万吨，同比下降17.0%。

• 　　总结：2023年印尼有出口量锐减的预期，考虑到2022年印尼天然橡胶产量同比大幅下降，叠加1-10月出口量锐减，预计2023年产量不会恢复到2022年前的水平，消费增幅快于产量增幅；2024年印尼产量多寡在于开割面积。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　越南：23年出口稳步增长

　　24年能否再创出口新高

　　 ANRPC：预估2023年越南增产0.2%

• 　　越南2023年无新种面积，从2016年起，越南无新种面积已累计8年，预计2024年仍无新种面积；翻新面积为5.5千公顷，同比减少42.11%。

• 　　越南2023年割胶面积同比无变化，割胶面积占比同比无变化。

• 　　据ANRPC估计，越南2023年天然橡胶产量为129.4万吨，同比增加0.2%，亩产为1736千克/公顷，亩产量较高。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　海关：1-10月原料进口量同比减少48.8%

• 　　越南海关数据显示，越南1-10月累计天然橡胶进口量为81.5万吨，同比减少35.77%；主要进口胶种为杯胶(1-10月累计进口量占比54.23%)；1-10月进口量占产量的77.47%。

• 　　越南海关数据显示，越南1-10月累计杯胶进口量为44.2万吨，同比减少48.82%。

　　数据来源：越南海关,紫金天风期货研究所

　　 ANRPC：预估2023年越南消费量小幅增加

• 　　据ANRPC估计，越南1-10月累计天然橡胶产量为105.2万吨，同比增加13.32%；10月越南天然橡胶产量为17.8万吨，环比增加18.88%，同比增加37.08%。

• 　　据ANRPC估计，越南1-10月累计天然橡胶消费量为38.0万吨，同比减少1.81%；10月越南天然橡胶消费量为5.0万吨，环比增加4.17%，同比增加6.38%。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　海关：1-10月橡胶出口增33.0%

• 　　越南海关数据显示，越南1-10月累计天然橡胶出口量为29.8万吨，同比增加33.04%；主要出口胶种为烟片胶和标胶(1-10月累计出口量分别占比44.30%和45.97%)。

• 　　越南海关数据显示，越南1-10月累计混合胶出口量为108.7万吨，同比增加15.64%。

　　数据来源：越南海关,紫金天风期货研究所

　　越南供需平衡表

• 　　供应：ANRPC预估，越南2023年天然橡胶产量为319.2万吨，同比增加4.1%。

• 　　进口：ANRPC预估，越南2023年天然橡胶进口量同比减少17.9%。

• 　　需求：ANRPC预估，越南2023年天然橡胶消费量同比增加0.2%。

• 　　出口：ANRPC预估，越南2023年天然橡胶出口量同比增加1.5%；QinRex数据显示，1-10月越南天然橡胶(含混合胶)出口量同比增加3.7%。

• 　　总结：2023年越南有原料进口量减少的预期，产量增加，产量增幅快于消费量增幅，出口量增加；未来越南出口的多寡在于橡胶加工与出口企业能否逐步实现绿色生产、加工和出口，从而创造竞争优势、提高品牌市场价值。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　马来西亚：23年供需双弱

　　24年产量预计继续下滑

　　 ANRPC：预估2023年马来西亚减产11.2%

• 　　马来西亚2023年无新种面积，从2020年起，马来西亚无新种面积已累计4年，预计2024年仍无新种面积；翻新面积为400千公顷，同比无变化。

• 　　马来西亚2023年割胶面积同比无变化，割胶面积占比同比无变化。

• 　　据ANRPC估计，马来西亚2023年天然橡胶产量为33.5万吨，同比减少11.2%，亩产为1415千克/公顷，亩产量较高。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　海关：1-10月原料进口量同比减少33.2%

• 　　马来西亚海关数据显示，马来西亚1-10月累计天然橡胶进口量为66.2万吨，同比减少26.13%；主要进口胶种为杯胶(1-10月累计进口量占比46.22%)；1-10月进口量占产量的77.47%。

• 　　马来西亚海关数据显示，马来西亚1-10月累计杯胶进口量为30.6万吨，同比减少33.23%。

　　数据来源：马来海关,紫金天风期货研究所

　　 ANRPC：预估2023年马来西亚消费量减少20.4%

• 　　据ANRPC估计，马来西亚1-10月累计天然橡胶产量为29.8万吨，同比减少6.31%；10月马来西亚天然橡胶产量为3.4万吨，环比增加3.03%，同比增加6.92%。

• 　　据ANRPC估计，马来西亚1-10月累计天然橡胶消费量为31.47万吨，同比减少17.12%；10月马来西亚天然橡胶消费量为3.6万吨，环比减少2.97%，同比增加22.11%。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　海关：1-10月出口量同比减少4.7%

• 　　马来西亚海关数据显示，马来西亚1-10月累计天然橡胶出口量为30.4万吨，同比减少4.70%；主要出口胶种为标胶(1-10月累计出口量分别占比98.36%)。

• 　　马来西亚海关数据显示，马来西亚1-10月累计混合胶出口量为28.1万吨，同比减少3.10%。

　　数据来源：马来海关,紫金天风期货研究所

　　马来西亚供需平衡表

• 　　供应：ANRPC预估，马来西亚2023年天然橡胶产量为35.5万吨，同比减少11.2%；马来西亚统计局数据显示，预计产量同比减少。

• 　　进口：ANRPC预估，马来西亚2023年天然橡胶进口量同比减少21.5%；马来西亚统计局数据显示，预计进口量同比减少。

• 　　需求：ANRPC预估，马来西亚2023年天然橡胶消费量同比减少20.4%；马来西亚统计局数据显示，预计消费量同比减少。

• 　　出口：ANRPC预估，马来西亚2023年天然橡胶出口量同比减少6.5%；马来西亚统计局数据显示，预计出口量同比减少。

• 　　总结：2023年马来西亚供需双弱；2024年马来西亚产量预计继续下滑。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　科特迪瓦：23年产量出口双增

　　24年产量有增加预期

　　科特迪瓦：产量、出口量均增加15%以上

• 　　据APROMAC预计，科特迪瓦今年的橡胶产量将达到150万吨，同比增加17%。

• 　　科特迪瓦海关数据显示，科特迪瓦1-10月累计天然橡胶出口量为128.4万吨，同比增加18%。

　　数据来源：APROMAC,科特迪瓦海关,紫金天风期货研究所

　　中国：23年需求向好

　　24年不确定因素影响重重

　　 ANRPC：预估2023年中国减产2.4%

• 　　中国2023年新种面积为10千公顷；翻新面积为12千公顷，同比增加6千公顷。

• 　　中国2023年割胶面积同比无变化，割胶面积占比同比无变化。

• 　　据ANRPC估计，中国2023年天然橡胶产量为83.2万吨，同比减少2.4%；其中，全乳胶产量同比减少，轮胎胶产量同比增加，浓乳胶产量小幅减少。

• 　　我们推测，2023年中国天然橡胶延续供过于求的格局，2024年或得到改善。

　　数据来源：ANRPC,紫金天风期货研究所

　　收储：传24年10万吨全乳胶先抛后收

• 　　12月19日，天然橡胶抛储消息释出，预计12月26日公告，计划2024年全年抛储10万吨，分两次抛储，单次抛储5万吨，先抛后收。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　海关：1-10月进口量同比增加2.6%

• 　　中国海关数据显示，中国1-10月累计天然橡胶进口量为213.2万吨，同比增加2.60%。

• 　　中国海关数据显示，中国1-10月累计标胶进口量为142.8万吨，同比增加26.37%。

• 　　中国海关数据显示，中国1-10月累计烟片胶进口量为14.7万吨，同比减少7.55%。

　　数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所

　　库存：干胶社库处于近5年历史水平高位

• 　　截至12月，中国干胶现货库存为13.06万吨，同比增加27.57%，同比处于近5年历史水平高位。

• 　　截至12月，中国全乳胶现货库存为13.06万吨，同比增加7.39%，同比近5年历史水平，仅次于2019年。

• 　　截至12月，中国青岛标胶现货库存11.19万吨，同比增加45.55%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　半钢：产销两旺

• 　　 QinRex数据显示，中国1-11月累计半钢轮胎产量为56617万条，同比增加24.19%。

• 　　 QinRex数据显示，中国1-10月累计半钢轮胎出口量为237.9万吨，同比增加19.25%。

• 　　截至11月，山东半钢轮胎企业库存为841万条，同比减少24.71%。

　　数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所

　　全钢：出口亮眼

• 　　 QinRex数据显示，中国1-11月累计全钢轮胎产量为13444万条，同比增加5.75%。

• 　　 QinRex数据显示，中国1-10月累计全钢轮胎出口量为384.6万吨，同比增加13.08%。

• 　　截至11月，山东全钢轮胎企业库存为361万条，同比减少5.74%。

　　数据来源：中国海关,紫金天风期货研究所

　　配套：乘用车产销优异，商用车产销逐渐恢复

• 　　隆众数据显示，中国1-11月累计乘用车产量为2344万辆，同比增加8.01%；1-10月累计销量为206230万辆，同比增加7.36%。

• 　　隆众数据显示，中国1-11月累计商用车产量为367万辆，同比增加25.42%；1-10月累计销量为32960万辆，同比增加19.57%。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　配套：企业库存合理，经销商库存压力较大

• 　　隆众数据显示，截至11月，进口品牌汽车库存系数为1.10，同比下降30.38%，处于近4年历史水平低位。

• 　　隆众数据显示，截至11月，自主品牌汽车库存系数为1.40，同比下降16.67%，处于近4年历史水平低位。

• 　　隆众数据显示，截至10月，汽车经销商库存预警指数为59%，同比无变化，处于近4年历史水平高位。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　替换：全钢轮胎替换需求同比增加

• 　　隆众数据显示，1-11月累计中国公路运输周转量(货物)为67756亿吨公里，同比增加7.68%；中国公路运输周转量(旅客)为3229万人公里，同比增加43.64%。

• 　　隆众数据显示，截至11月，物流运输业景气指数为53.3%，同比增加14.87%。

• 　　隆众数据显示，截至11月，国房景气指数表现较差。

　　数据来源：隆众,紫金天风期货研究所

　　中国供需平衡表

• 　　供应：ANRPC预估，中国2023年天然橡胶产量同比增加2.4%；我们认为，2023年全乳胶产量预计同比减少，轮胎胶产量同比增加。

• 　　进口：ANRPC预估，中国2023年天然橡胶进口量同比增加9.2%。

• 　　需求：ANRPC预估，中国2023年天然橡胶消费量同比增加3.7%；我们认为，2023年半钢轮胎产销两旺，全钢轮胎出口亮眼，防控政策开放后替换需求同比增加，终端汽车行业产销向好，2023年天然橡胶消费量同比增加。

• 　　总结：2023年中国需求乐观，轮胎行业产销两旺；2024年还需关注轮储能否落地、全钢轮胎出口是否受到海运影响、终端需求能否进一步恢复以及宏观对大宗商品的影响。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球：23年供需差<0

　　24年累计供需差维持下降态势

　　产量：泰国、印尼和科特迪瓦累计产量占比63%

• 　　全球2023年新种面积为67.3千公顷，同比减少16.29%；翻新面积为119.0千公顷，同比减少1.16%。

• 　　据ANRPC估计，全球2023年天然橡胶产量为14.8百万吨，同比增加2.1%；产量前三的国家分别是泰国、印尼和科特迪瓦，累计产量占比为63.27%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　消费：消费增幅小于产量增幅

• 　　据ANRPC估计，全球2023年天然橡胶消费量为15.2百万吨，同比增加0.2%；消费量前三的国家分别是中国、印度和欧盟，中国消费量占比为41.47%。

• 　　据ANRPC估计，全球2023年天然橡胶供需差为-31.9万吨；累计供需差(从2008年起)为111.6万吨，同比下降22.23%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　贸易：中国进口量常年占比最大

• 　　据ANRPC估计，全球2023年天然橡胶进口量前三的国家分别是中国、欧盟和马来西亚，中国进口量占比为43.1%。

• 　　据ANRPC估计，全球2023年天然橡胶出口量前三的国家分别是泰国、印尼和越南，泰国出口量占比为33.0%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球供需平衡表

• 　　厄尔尼诺：美国堪萨斯州的世界气象公司称，气象模型显示厄尔尼诺现象已于几周前达到顶峰，并将从2024年1月份开始逐步减弱。

• 　　供应：ANRPC预估，全球2023年天然橡胶产量为14.8百万吨，同比增加2.1%。

• 　　需求：ANRPC预估，全球2023年天然橡胶消费量为15.2百万吨，同比增加0.2%。

• 　　总结：全球2023年天然橡胶供需差为-31.9万吨，2023年是累计供需差(从2008年起)持续下降的第3年；到厄尔尼诺于2024年1月份开始逐步减弱，但2024年供需差维持下降的态势较为确定。

　　数据来源：紫金天风期货研究所