“行情反转，多空分歧仍未消退，市场应理性参与”

　　【华泰期货研究员 高聪】

　　12月25日，集运指数(欧线)期货宽幅波动，行情出现反转，所有合约成交量约70.64万手，所有合约持仓量约15.51万手(环比减少近6.15万手)，所有合约减仓明显，但所有合约收盘时跌幅均较盘中收窄，显示盘面多空分歧较为剧烈。EC2404合约下跌1.38%，EC2406合约下跌8.37%，EC2408合约下跌9.84%，EC2410合约下跌9.30%，EC2412合约下跌8.48%。

　　目前预期层面有所扰动，航运巨头马士基在周日表示，该公司正准备恢复在红海和亚丁湾的航运业务(此前美国等国进行联合护航行动)，同时表示将在未来几天公布更多细节，市场基于集装箱船舶绕航导致运营成本增加且有效运力大幅降低的做多逻辑短期面临挑战。但该公司同时也特别声明根据安全状况的变化，可能会再次采取转移船舶交通的措施。

　　现实层面依旧偏强，第一:现货价格仍较为强势，期货贴水较大，1月15日前需求端的发货小旺季仍会对期货盘面形成支撑；第二：红海事件缓和预计较为波折，也门胡塞武装当地时间24日再次向美国发出警告，“繁荣卫士”的护航行动能否达到预期效果引发市场担忧；第三：高频数据显示集装箱船舶绕行的确发生，到达亚丁湾的集装箱船舶以及经过苏伊士运河的集装箱船舶12月初至今降幅明显。

　　短期市场预期和现实博弈较为激烈，集运行业由于自身航线长、运输环节多等特点容易受突发事件影响，目前影响亚欧航线的不确定因素较多，运价波动幅度较大，未来一些突发消息的公布或导致该品种大幅上涨或下跌。建议交易者评估风险、控制头寸、理性参与。

　　可以看到近期交易所密切跟踪EC行情情况，及时果断采取了相关风控措施来降低市场热度，交易所维持较高的保证金和涨跌停板幅度，进一步收紧EC2406日内开仓限额，一方面进一步巩固风险防控，另一方面也继续向市场传递强监管、提示风险的信号。在这种情况下，各期货公司会员单位也应加强风险研判，跟踪服务客户，做好自身风险控制和客户风险提示。

　　红海航线恢复预期打压市场做多情绪

　　【平安期货高级研究员杨宏】

　　今日集运指数(欧线)期货一改此前的强势表现，主力合约2404合约在前期连续5个上涨后今日走势回落，最终报收于1330点，跌幅1.38%，次主力合约2406合约报收于1115.1点，跌幅8.37%，其他远月合约跌幅更大，市场做多情绪有所减弱，所有合约持仓量均环比下降，盘面减仓明显。

　　综合来看，导致今日盘面做多情绪减弱的主要原因是红海航线重启的预期升温。昨日全球第二大集装箱航运公司马士基宣布该公司正准备恢复红海航运，马士基上周曾表示将采用绕道好望角的航线，因此马士基的最新表态令市场感到意外，同时也增加了市场对红海航线可能重新恢复的预期，若红海航线恢复，则运价上涨的驱动将大幅减弱，市场做多情绪也因此大幅回落。

　　但当前红海地区的局势依然充满不确定性，胡塞武装袭击商船的本意是指向以色列，在巴以冲突没有缓和的情况下，胡塞武装的行动预计不会停止，同时，马士基的表态是基于美国领导的“繁荣卫士”护航行动，但相关信息显示该行动进展并不顺利，意大利、荷兰、西班牙均表示不会派出军舰，法国明确表态不参与，沙特、埃及等地区大国均未表态。红海地区风险仍存在较大不确定性，这也令红海航线的恢复充满不确定性。

　　复盘集运指数(欧线)期货上市以来的走势，因欧洲经济低迷导致运力需求偏弱，近两年又是运力交付大年，因此市场一度预期运力供给过剩，集运指数(欧线)期货面临下行风险，但10月中旬开始，部分头部航运公司就开始为年底的长协谈判做准备而宣布提价，并进行运力控制。11月初开始集运指数(欧线)期货价格开始抬升，之后地缘政治风险再次触发近期快速上涨的走势。

　　由于影响集运现货运价的不确定性因素较多，对市场预期影响较大、集运运价容易产生大幅波动，进而传导至期货市场使得EC期货价格出现波动。在这种情况下，交易所积极应对市场波动，进一步发布相关风控措施，一方面进一步巩固风险防控，另一方面也继续向市场传递强监管、提示风险的信号。因此，市场交易者应当审慎评估风险，合理控制头寸，理性参与期货市场。同时，对期货公司来说，也应当做好行情跟踪，做好预研预判，及时提示客户风险，做好自身和客户风险防控，避免穿仓风险。