原油 整体将延续低位运行

　　近期国际油价整体呈现低位振荡走势，现货市场仍是供给过剩，OPEC维持高产、美国消费旺季结束均令油价承压。但值得关注的是，美国原油产量在今年6月出现拐点，在近4个月时间里日均产量下降50万桶，同时基金看空情绪较前期也出现缓和，净多头持仓连续4周增加。虽然近期市场出现些许利好，但市场供需矛盾短时间内难有较大改观，在此背景下，油价整体将延续低位运行。

　　OPEC仍维持高产

　　今年以来，以沙特、伊拉克为代表的OPEC成员国积极增加原油产量，8月OPEC原油产量日均3154万桶，较7月有所回落，但仍位于近3年来的最高水平。沙特、伊朗等产油大国原油产量维持稳定，伊拉克原油产量出现大幅下降，主要由于部分输油管道暂停输送。OPEC作为石油输出国组织，有稳定石油市场的职责，然而油价在1年多的时间里从每桶100多美元跌至不到40美元，OPEC无任何减产计划仍在积极增产，一方面为抢占被美国页岩油挤压的市场份额，另一方面OPEC有较低的产油成本作为基础。据悉，沙特的原油生产成本在10美元/桶左右，俄罗斯的成本更低，而美国页岩油的生产成本相对较高，各页岩油产区生产成本大概在30—70美元/桶之间，虽然随着油价的下跌，一些高成本的油井已被迫停产，且运行的油井不断通过技术革新降低生产成本以适应低油价，但大多数页岩油产区难以承受低油价之痛，远不及OPEC产油国对低油价的承受能力。然而，当油价越来越逼近产油国的成本线时，减产的呼声也会越来越高。

　　美油产量大幅下降

　　今年以来，随着油价持续下跌，成本相对较高的美国页岩油产量出现下滑，根据美国能源署的数据，美国7大主要页岩油产区在近几个月均出现不同程度的产量下降。与此同时，美国原油产量也在今年6月达到日均960万桶的峰值水平后出现大幅度下降，截至9月11日当周，美国原油产量降至日均911.7万桶，创近9个月以来新低。而另一项数据也在印证美国原油产量的下降，即美国在线石油钻井数量在9月18日当周已降至644座，较去年10月的峰值水平已下降50%以上。根据国际机构的预估，在未来很长时间内美国原油产量都将保持下滑态势，直到明年年底才能恢复增长。

　　美国传统消费旺季结束

　　进入9月，美国夏季传统消费旺季结束，汽油消费量随着驾车出行量的下降而减少，炼厂也将进入集中检修期，炼厂开工率将出现下降，原油加工量也将减少。同时，美国原油库存将出现季节性增长，虽然近期公布的美国原油库存有所下降，但往年这一时期美国原油库存都会增长，而在市场整体供给充裕以及需求相对不足的背景下，未来市场过剩压力或将进一步加大。

　　美国商品期货管理委员会最新统计数据显示，截至9月15日当周，基金在WTI原油期货中上的总持仓量为1702949手，连续4周在增长，同时净多头持仓量为239386手，同样连续4周增加，一改此前连续下降的趋势，而多头持仓和空头持仓也分别呈现增长和下降的趋势。目前基金整体的做空氛围较前期有所减弱，多空仓位出现调整，空头仓位有所减少而多头仓位有所增加，但调整的幅度并不大。

（责任编辑：HN022）