2023-12-20 弘业期货

【油料】

巴西低价豆出口增加，豆粕承压调整

隔夜美豆收跌；巴西未来几天预报降雨，且12月大豆预期出口350万吨，较上年同期的152万吨增约一倍；指标1月开盘1326.5，最高1328.75，最低1309.5，收盘1312.5，跌1.17%；国内夜盘豆粕低开震荡收跌；12月较高到港预期且现货库存环比续升；主力5月开盘3370，最高3382，最低3359，最新3361，跌0.94%；菜粕低开增仓震荡小幅收阳，相比抗跌；外围ICE徘徊于六个月低点附近；加拿大上调产量预期及进口大增利空逐渐消化；主力5月开盘2791，最高2815，最低2783，最新2800，跌0.28%；菜油小幅震荡；马来西亚棕榈油受天气干旱忧虑支持偏强，进而对相关油脂提供支撑；另临近元旦，市场希冀消费需求提供助力；主力5月开盘8031，最高8065，最低8021，最新8039，涨0.09%；操作建议:两粕菜油关注。

【豆一】

政策空窗期 期价重心下移

昨日豆一期价继续增仓下行，主力2403合约期价收盘至4819元/吨，近月2401跌幅较大，持仓继续明显增加。吉林省储备启动收购，但收购数量料有限，东北现货价格小幅下调20-40元/吨，关内大豆现货价格持续下调。东北中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者维持短线偏空操作思路，密切关注后期政策动向。

【花生】

现货购销冷清 期价窄幅震荡

昨日期价继续窄幅震荡，主力pk2403收盘上涨至8860元/吨，持仓小幅增加，今日青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8450元/吨，且收购标准趋严，油厂分歧明显。上周中粮油厂大线米和小线米收购价格分别上调200元/吨和300元/吨，提振期现货价格反弹。11月27日开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，上周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，但价格持续上涨后油厂拿货积极性下降，本周青岛益海大线米收购价格下调50元/吨至8500元/吨，且收购标准趋严，本周鲁花工厂收购价格下调100元/吨。鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，但现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格反弹后企稳，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦油厂入市及提价收购的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡下跌

市场悲观情绪蔓延，农户卖粮压力大，下游渠道等谨慎不敢屯，玉米价格崩落，期货价格的崩塌形成连锁反应。尽管谷物替代缺乏性价比，而11月进口玉米量飙升至年内单月新高，1-11月累计进口量已超去年。美农调增全球玉米期末库存，调减美玉米期末库存，维持南美玉米产量不变，调高乌克兰玉米产量。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，生猪养殖持续亏损。禽类养殖方面，蛋鸡盈利，存栏高位偏稳；肉鸡亏损持续。饲料需求增长有限。深加工企业加工利润回落，开机率稳中有升，淀粉库存回升。技术上连玉米形成破位下跌走势。

【棉花&棉纱】

震荡

郑棉主力合约昨日低开低走，小福子增仓下行，全天跌55元/吨后日K线呈小十字阴线；夜盘继续走跌。下游出货不及前之前，不过纺企开机率不高的情况下产成品库存下降，但仍处于较高位置，压力仍在；棉花现货交投变化不大，基差稳定，近期郑棉仓单注册量快速在增加，棉企套保压力较大。市场暂无显著多空，预计近期震荡为主；后期继续密切关注下游需求以及储备棉政策。

纯棉走货略有走淡，因利润改善不大多数小纺企仍选择继续限产，纺企库存继续下滑但整体仍处于高位；价格方面，持稳为主，上涨阻力较大。市场对于后市依旧信心不足，短期来看预计以稳为主。

【生猪】

震荡

期货端：1月合约收盘14190，跌725；3月合约收盘13870，跌340；5月合约收盘14855，跌245。现货端：全国22省市生猪均价14.89元/kg，涨0.25元/kg，其中辽宁14.2元/kg，河南15.1元/kg，四川14.93元/kg，广东15.65元/kg；全国日均屠宰量192641头；环比增3.47%；基差方面，主力3月合约对河南地区升水1230元/吨。

北方降雪天气对生猪调运影响减弱，北方外调猪增加，局部供应短缺问题得到缓解，今年因温度原因，腌腊启动偏晚，预计时间窗口有一定延后，双节对消费仍有一定提振作用，但尚不足以支撑较大的供给量，若冻品及出栏部分后置，则节后合约面临更大压力。

【鸡蛋】

偏弱

期货端：1月合约收盘3794，跌1；2月合约收盘3576，涨15；3月合约收盘3597，涨19。现货端：12月19日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.00元/斤，昨日4.02元/斤，跌0.02元/斤；销区均价4.31元/斤，昨日4.41元/斤，跌0.09元/斤。销区到货方面，北京到车5辆，广州到车19辆，东莞到车41辆；基差方面，主力2月合约对山东地区贴水374元/500kg。

近日终端消费支撑明显不足，市场走货相对疲软，各个环节库存持续增多，数据显示月中生产、流通环节库存环比上升均超过10%，部分贸易商有逢低囤货动作导致销区到货量增多，但随着涨价预期被打破，市场风控情绪升温，各方参市转为谨慎，按需拿货和积极清库逐渐成为贸易商首选；另一方面因盈利不佳，养殖端多积极淘汰老鸡，但多地降雨降雪天气使得淘汰节奏整体偏慢，平均淘汰日龄维持520天以上，预计本月新增产能仍大于淘汰产能，供应端增量预期不变而消费难有大的提升空间，月底蛋价承压。

【白糖】

外盘持续弱势 郑糖维持偏空格局

隔夜外盘原糖价止跌，今日郑糖期价或企稳反弹，昨日期价增仓下行，近月SR2401期价收盘下跌105元/吨至6300元/吨，主力2405收盘在6106元/吨，跌108元/吨。外盘方面，印度产量下调令外盘期价企稳，但巴西增产抑制反弹空间。11月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为2390.1万吨，较去年同期的1635.5万吨增加了754.6 万吨，同比增幅达46.14%；产糖量为139.9万吨，较去年同期的103.6万吨增加了36.3万吨，同比增幅达35.03%。巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅下贱，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年11月份我国进口糖44万吨（10月份我国进口糖92万吨、9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期减少40.3%，2023年1-11月份我国累计进口糖348万吨，同比上年同期减少26.9%。替代品进口糖浆数量也同比大增。外盘持续弱势下行，国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应增加，短期内利空消息较多，国内糖价偏弱格局持续，建议暂时观望或逢高短空操作。

【红枣】

以稳为主

产区采购基本结束，批发市场成交一般，下游客商按需拿货，多随采随销，预计短期内价格以稳为主。新疆主产区灰枣收购尾声，产区价格弱稳运行，成交以质论价，通货主流价格在10.50-11.50元/公斤，其中阿克苏地区价格参考9.80-10.80元/公斤。河北崔尔庄市场灰枣价格稳硬运行，持货商存挺价情绪，受天气影响，市场出摊商户有限；河南市场新季红枣上量偏少，成本支撑下价格暂稳，新货存惜售情绪；广东市场购销情况一般，客商拿货积极性一般，客商挑选合适性价比高货源刚需采购。

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