综述

　　本周 聚丙烯市场氛围转暖，但价格调整不大，原油仍偏承压，估值端难言支撑，近期会议带来预期支撑有所增强，增加持货意愿，盘面短期虽强但上行乏力，弱基差限制涨幅，整体价格表现稳中宽幅震荡。弱现实需求叠加累库预期对盘面仍有拖累，近期部分会议预期释放后或再回归现实，进而带来一定压力，PP基差或将持续走弱。截止周三，华东拉丝主流报盘在7420元/吨，较上周涨20元/吨，涨幅0.27%

　　近期聚丙烯市场关注点：

　　1、 国际油价对成本端影响变化，关注丙烷边际成本变化。

　　2、供需端变量对产业链矛盾变化影响程度。

　　3、社会库存变量对产业链产生影响变化。

　　目录：

　　一：供需两淡疲态 市场僵局难破

　　二：检损量增加 供应端利好呈现

　　三：终端接货疲软 刚需维持生产

　　四：行业盈利偏弱 产业利润萎缩

　　五：市场交易疲态 拖累市场信心

　　一、供需两淡疲态 市场僵局难破

　　本周聚丙烯市场氛围转暖，但价格调整不大，原油仍偏承压，估值端难言支撑，近期会议带来预期支撑有所增强，增加持货意愿，盘面短期虽强但上行乏力，弱基差限制涨幅，整体价格表现稳中宽幅震荡。弱现实需求叠加累库预期对盘面仍有拖累，近期部分会议预期释放后或再回归现实，进而带来一定压力，PP基差或将持续走弱。截止周三，华东拉丝主流报盘在7420元/吨，较上周涨20元/吨，涨幅0.27%。

　　表1 国内聚丙烯周度供需平衡表

　　二、检损量增加 供应端利好呈现

　　预测：下周产能利用率来看，临停装置或于下周陆续重启，如宁夏宝丰三线、宁波富德、上海赛科等多套装置于下周有重启计划；然当下市场货源流转速度一般，石化厂出库压力较大，叠加北方暴雪物流等运输难度加大，不排除装置临停继续增多可能性，预计下周聚丙烯平均产能利用率环比窄幅提升，或在74%附近。

　　1、聚丙烯商业库存下降

　　截至2023年12月13日，中国聚丙烯商业库存总量在73.63万吨，较上期跌0.83万吨，环比跌1.12%。目前供应压力不大，然下游新增订单有限，工厂接货意愿偏弱，因此本周生产企业库存小幅下跌。受期货市场带动，现货报盘出现小幅反弹迹象，部分中间商有意向少量备货，中间商库存出现上涨。内外盘价差扩大，进口市场成交受阻；港口库存周内入库资源有限，仅维持部分刚需消耗，周内变化幅度不大，显现窄幅去库。综合来看，本期商业库存总量窄幅下降。

　　2、聚丙烯产能利用率环比下降

　　本周期（12月8日-12月14日）聚丙烯产能利用率环比下降2.66%至73.47%，中石化产能利用率环比下降1.59%至79.73%；本周中科炼化二线20万吨/年PP装置停车，使得中石化产能利用率下降；周内宁夏宝丰三线50万吨/年、宁波富德40万吨/年及宁波金发二线40万吨/年等装置检修，使得聚丙烯平均产能利用率下降。

　　表2 国内各地区聚丙烯周度产量表

　　3、生产企业库存走跌

　　截至2023年12月13日，中国聚丙烯生产企业库存量：53.81万吨，较上期(20231206)跌1.18万吨，环比跌2.15%。目前供应压力不大，然下游新增订单有限，工厂接货意愿偏弱，因此本周生产企业库存小幅下跌。

　　三、终端接货疲软 刚需维持生产

　　预测：游工厂刚需采购为主，部分企业完成年底任务适量采购维持生产。因年底规避风险情绪明显，资金回笼趋势明显，制约原料流通力度，预计短期下游疲软态势延续。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-1.18%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+2.30%。

　　下游订单减弱 维持刚需生产

　　本周塑编样本企业开工率在42.12%，较上周-0.5%。周内原料聚丙烯供应较上周缩量明显，计划检修及临时停车装置增多助推检损量增多，赢得短时间内利好，然现货价格变化不大，塑编企业成本支撑一般。12月份天气骤变，北方地区冷空气及暴雪恶劣天气来袭，一定程度拖累市场氛围。恶劣天气导致部分施工项目无法进行，水泥袋需求表现萎缩；农业方面来说，目前处于化肥需求空档期，主要储备性为主，所以对于高价抵触情绪较高，化肥袋订单偏冷清。不过随着圣诞节、元旦等节日即将来袭，终端对食品有囤货意愿，但适量拿货为主。据隆众资讯调研了解，部分企业因终端需求、生产利润、恶劣天气等多种原因，有降低负荷或提前放假的打算。综上所述，当前塑编市场利空大于利好，供需均无亮眼表现，预计塑编价格上涨的动力依旧欠缺，行情继续偏区间震荡为主，价格在9800-10000元/吨之间。

　　BOPP 价格稳中松动。截至 12 月 7 日，厚光膜华东主流价格在 9000-9200 元/吨，环比价格-100元/吨，同比-850 元/吨。PP 期货低位震荡后上探，对现货市场影响一般，现货价格较上周下调 50-100元/吨，中油及石化出厂价格下滑 50-150 元/吨，成本端对 BOPP 支撑欠佳。BOPP 价格多下调 50-100元/吨，场内消息指引有限，市场刚需交投为主。

　　四、行业盈利偏弱 产业利润萎缩

　　利润：短期市场来看，淡季需求无力，缺乏上行驱动，聚丙烯市场或偏弱整理。产油国仍坚定减产立场，经济压力有所减弱，但需求忧虑继续制约涨幅，下周国际油价或存小涨空间。北方多地迎来了新一轮降雪，冰冻天气持续，电厂耗煤逐步提升，终端采购或有部分需求释放，动力煤市场或小幅探涨。预计油制、煤制PP利润小幅下滑。

　　本周油制、丙烯制PP利润修复，煤制、PDH制、甲醇制PP利润下滑。供需基本面变动不大，交易动力不足，聚丙烯市场窄幅整理。市场担忧美联储或仍将维持高利率，以及需求前景欠佳，本周原油均价大幅下跌，油制PP利润修复。受大范围冷空气影响，终端日耗呈现小幅回暖，下游询货问价增多，动力煤价格小幅上涨，煤制PP利润小幅下滑。

　　五、市场交易疲态 拖累市场信心

　　表3 国内聚丙烯供需平衡预期

　　供应：检修企业增多，供应端缩量明显

　　周内聚丙烯供应较上周缩量明显，计划检修及临时停车装置增多助推检损量增多，新增扩能投产空档期，供应端赢得短期利好。新扩能装置，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置计划扩能。本周（2023年12月7日-12月13日），PP装置检修涉及产能在766万吨，检修损失量在13.836万吨，较上周增长22.04%。

　　需求：下游订单跟进不足 制约原料采购

　　下游工厂刚需采购为主，部分企业完成年底任务适量采购维持生产。因年底规避风险情绪明显，资金回笼趋势明显，制约原料流通力度，预计短期下游疲软态势延续。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-1.18%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+2.30%。

　　成本：企业盈利水平下降

　　油制成本支撑增加，国际油价逼近年内低点叠加产油国坚定减产立场，利好油价，但经济压力带来需求拖累抑制油价涨幅，短期国际油价涨幅有限。PDH成本支撑松动，上游存出货压力叠加北方雨雪天气，丙烷存回落压力。丙烯及甲醇成本端支撑相对稳定。

　　结论（短期）：周内市场驱动围绕成本端及供需端博弈为主，弱供需及成本支撑欠佳局势下，市场交易逻辑倾向场外因素寻找新突破。中央经济工作会议释放明年工作利好预期，市场空头移仓换月转移压力，短期交易维持刚需弱势震荡局势。预计短线市场围绕7350-7450点验证成交放量，华东现货拉丝价格预计7350-7500元/吨。长线关注社会库存变量及成本端变化情况。

　　结论（中长期）：长线看聚丙烯市场面临供需两淡压力，叠加经济疲软拖累，终端制造业年前提前停工增加，市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力，市场盈利机制难维持，投机离场增多，空头压制凸显。预计下月市场存在弱势偏下走势，长线看市场上行动力有限市场僵局难破。重点关注需求端及供应端变量关系。