额外限产一度支撑油价上涨供应端扰动效应边际递减 　　欧美国家为了抑制高通胀持续加息，2023年初，市场普遍担心欧美经济硬着陆，国际原油价格在上半年表现较弱。7月初，沙特宣布将额外减产100万桶/日，此后沙特每月都对这一额外减产措施进行一次评估，并数次宣布延长该措施。沙特额外限产措施扭转了原油的颓势，7-9月份国际原油价格持续走强。9月底之后，原油价格大幅下挫，尽管目前依然存在OPEC+采取新限产措施的预期，但供应端扰动对油价的影响有所减弱。 　　产业链产能产量高增速明年PTA计划投产规模较大 　　2023年，聚酯产业链上下游的产能继续扩张，PX和PTA产能投放落实情况较好，基本上与年初时的预估相一致，乙二醇的新产能投放进度不及预期。 　　尽管PX、PTA和乙二醇的开工率并不高，但由于产能持续增长，国内产量增速均较高。明年，PX新增产能略有下降，但仍有一定规模的新产能要投产，PTA新增产能计划投放规模高于今年，有多套煤制乙二醇新装置计划投产，总规模跟2023年相比有所下降。 　　聚酯投产规模高于往年聚酯产品利润状况较差 　　2023年聚酯新产能稳步投放，产能增速明显高于往年平均水平，预计明年聚酯新增产能将会显著放缓。今年，长丝的加工费状况总体尚可，但10月之后长丝的生产利润显著回落，瓶片生产利润持续走差，短纤加工费长期在盈亏平衡点之下。聚酯加工费总体较弱，可能会出现被迫减产的情况，从而对聚酯原料需求带来不利影响。 　　行情展望 　　2022-2023年，原油供应端收紧持续影响市场，但边际效应递减。根据EIA对全球原油供需的预测，2024年不存在显著的供需矛盾，预计原油价格的波动率会降低，绝对价格走势依然会受到需求季节性变动的影响。 　　聚酯产业链产能投放延续，PTA和乙二醇产能投放速度快于下游聚酯，供需总体偏宽松。2024年依然有大量PTA装置计划投产，PX新增投产规模不足以满足PTA新增产能需求，PX价格将相对偏强并维持较高的加工费。PTA、乙二醇和短纤长期处于低利润甚至亏损的境地，绝对价格走势在很大程度上仍会受到成本端影响，PTA和短纤价格受原油的影响尤其突出。产能产量高增长，成本推动出现上涨的行情，一旦失去成本推动，很容易出现冲高回落的走势。 　　风险因素：PTA产能投放延期；产业链装置关停。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。