01

　　1.国际方面，国际方面预估机构预计11月马棕产量出现边际下滑至180万吨左右，出口较好至150万吨左右，库存边际去库至240万吨左右，但仍处历史同期略偏高水平；2024年印尼将继续实行B35政策，印尼生柴配额目标上调至1341万千升。关注本周MPOB月度报告。

　　2.国内方面，棕油港口库存处于近年来高位，豆棕价差维持高位，经销商多趁低价补货，局部购销好转，但终端市场备货意愿不强，整体旺季不旺，现货继续保持弱势看待。油脂库存整体仍偏高，下游消费需求清淡，上涨动力不足，市场等待新的驱动指引。

　　3.结论及观点：短期震荡调整运行。棕榈油6900-7300；豆油7900-8200；菜油8200-8500。

　　1.USDA12月供需报告将巴西新作大豆产量预估下调至1.61亿吨，调减程度不及市场预期。阿根廷产量预计将恢复性增长至4800万吨，较上一年度增长2300万吨，或将弥补巴西产量损失。盘面上行动力不足，报告后美豆冲高回落，收于1306.25美分/蒲。投机基金净多头进一步减少。北美方面，近期美豆出口需求放缓，在盘面上方施压；而2.45亿蒲的结转库存在下方支撑价格。南美方面，不利天气造成的减产影响与南美整体丰产的预期仍在拉扯。美豆预计仍在1300美分附近震荡运行，关注后续南美天气走向对单产造成的影响。

　　2.国内豆粕市场价格小幅回升，成交量跟随增长。港口及主要油厂大豆累库持续。周度油厂开机率达57%，压榨量196.8万吨，较前一周有所回落，仍处于较高水平。上周全国主要油厂成交量达113万吨，较前一周增长71.2万吨。主要油厂豆粕库存71.8万吨，环比继续增加，同比增长140.37%，反季节性累库持续。生猪市场出栏旺盛，需求增量不及预期，下游饲企建库意愿不强，维持随用随采。

　　3.市场预估加菜籽新作年度产量将从1740万吨上升至1830万吨。巴西降雨预报令全球油籽市场承压，ICE菜籽盘面跟随回落。国内进口菜籽12月船期预报到港量45.5万吨，压榨量预期增长带来累库压力。菜粕市场供需持续清淡，基差承压下行。尽管菜粕性价比的提升令近期提货量边际好转，但养殖行业疲弱的需求仍对盘面产生较大压力。预计菜粕继续跟随蛋白粕市场弱势运行。

　　4.结论及观点：CBOT大豆盘面维持1300-1350美分宽幅震荡，进一步上行需要关注南美不利天气的影响。国内粕类需求不旺，供应端因大豆卸港事件扰动，短期较为紧张。豆粕05合约短线偏多，高度或有限，3370-3490。菜粕03合约反弹，测试2900压力。

　　详细报告点击：【迈科蛋白粕周报】南美产量未明，粕类仍有压力丨2023.12.11

　　1.USDA12月供需报告再度确认全球玉米宽松的供需格局，新作美玉米出口上调至21亿蒲，期末库存下调至21.31亿蒲。全球玉米期末库存小幅上调至3.152亿吨。CBOT玉米上方仍有较强压制，上周美玉米03合约维持480-500美分区间震荡。国内新作玉米单产水平提升，农户种植成本均价下调。天气转冷后玉米储存条件改善，东北产区售粮意愿减弱，且大范围降雪影响物流运输。华北地区市场价格根据深加工企业门前到货量窄幅波动。当前农户售粮进度达31%，预计在过年前全国各地售粮应完成40%-60%区间，后续或将出现集中卖压。当前玉米价格较有优势，小麦、高粱等挤出能量谷物替代市场。

　　2.饲用消费方面，近期生猪生猪市场出栏旺盛，需求增量不及预期，下游饲企建库意愿不强，维持随用随采。饲企玉米平均库存30.86 天，周环比增加 0.37 天，涨幅 3.55%，较去年同期下跌 10.46%。深加工企业因原料供应充裕，开机率环比走高，消费量维持高位。库存继续累库，库存总量 387.3 万吨，较上周增加 9.28%。上周中储粮网共进行 21 场玉米竞价采购交易，计划采购数量 412857 吨，实际成交数量 406036 吨，成交率 98.35%，较上周增长 0.43%。

　　3.结论及观点：东北产区惜售情绪渐起，但未能对价格形成显著提振。养殖行业亏损下饲料需求稳定偏弱，深加工企业需求边际好转，等待大规模建库。关注成本线附近农户售粮心态变化及下游建库意愿。震荡偏空运行，2450-2550。

　　1.生猪价格较上周相比下跌5.14％，猪肉价格较上周相比下跌2.97%。本周业内反馈北方生猪出栏较积极，主要是局部仍有生猪疫病发生，叠加规模厂的降价放量出栏，市场生猪供应量明显增加，屠宰企业采购难度不大，但受冻品库存高位影响和终端需求低迷影响多按需采购，实际订单有减量的现象，局部屠企停计划现象较明显。南方生猪多按计划出栏，气温下降并不明显，腌腊提振有限，市场供应显宽松，大猪成交较好，规模场标猪走货欠佳，整体市场表现供大于求，猪价弱势调整。生猪市场情绪较差，业内看跌氛围浓厚。

　　2.结论及观点：预计短期生猪震荡偏弱调整运行。

　　3.关注事件：疫情疾病，相关政策。

　　02

　　1.印度：今年印度面临甘蔗短缺，因此政府已采取行动在 2023/24 年度保持食糖供应。印度禁止使用甘蔗汁制造乙醇。糖厂只能用糖蜜制造乙醇。这释放了更多的蔗糖用于制糖。

　　2.巴西：随着11月上半月，巴西中南部甘蔗压榨量和糖产量创下历史同期新高。巴西产量和出口量的上调，对原糖升贴水施压。

　　3.新糖：天气利于甘蔗糖分积累、成熟。甘蔗糖分有不同程度回升，与去年同期糖分差距缩小。利于本榨季食糖恢复性增产。23/24榨季广西开榨糖厂数量已达60家，同比增加1家，日榨产能合计约48.3万吨，同比增加1.3万吨。

　　4.销售：新糖批量上市，国内食糖价格偏弱，市场观望氛围较浓，下游采购以刚需为主。

　　5.结论及观点：巴西、印度产糖量高于此前预期，12月以来国际食糖价格大幅下跌。新糖批量上市，国内食糖价格偏弱，市场观望氛围较浓，下游采购以刚需为主。关注元旦、春节备货情况。ICE11号原糖主力合约接近22.06美分一线，没有明确止跌信号。郑糖触及半年来低点处获得支撑，跌势暂缓，等待均线系统跟进。反弹测压，05压力MA10。

　　6.关注事件：国际糖价、国内购销进度。

　　详细报告点击：【迈科软商品周报】棉糖反弹测压丨2023.12.11

　　1.USDA：近5-6周，美棉出口签约量已有明显改观，大部分都是即期装运。美棉新年度供应逐渐增加。美棉周装运量不足10万包，本年度累计装运量为239万包，远低于去年同期的327万包。

　　2.现货：内外棉花价格顺挂幅度再度收窄，美金报价资源相较新疆棉竞争力继续下滑。国内棉价较进口棉价高600元/吨。

　　3.棉纱：进口棉纱与国产棉纱倒挂幅度较11月份扩大，进口纱的竞争力持续增强，国产纱消费受到挤占。

　　4.新棉：国家棉花市场监测系统数据，截至12月7日当周，全国加工皮棉38.4万吨，较上周减少9.4万吨；销售皮棉13.8万吨，较上周增加1.2万吨。加工进度放缓，籽棉价格回落。

　　5.分析及结论：北半球新棉已经上市，新棉加上陈棉库存，使得全球棉花供应端宽松。长期需求改善需要时间。近期中国新棉加工进入尾声，市场进入销售环节。由于期价大幅贴水，仓单量较低，盘面出现反弹。年前纺企资金压力不大，降价抛售的压力减轻。后期节日消费或对需求有一定提振作用。棉价反弹，高度或有限。05压力15500、15705。

　　6.关注事件：纱布库存、下游消费。

　　03

　　【燃料油】

　　1.供给：高硫方面，12月中东、俄罗斯供应有所增加，但1月俄罗斯将开启新的减产。低硫方面，科威特炼厂尚未恢复供应，但欧洲、北非等地流入亚洲的套利船货有增加，短期亚洲低硫供应转向宽松。

　　2.需求：高硫方面主要增量在于炼厂进料，目前美国炼厂开工率提升幅度不大，中国进料有所增加，如果成品油利润进一步回升还有继续增加空间，第二批高硫进口配额下发仍存需求预期。低硫方面，日韩季节性需求贡献度有限，中国本月可能落地明年燃料油出口配额，带来产量回升预期。

　　3.库存：上周新加坡库存、国内港口库存均下降。

　　4.结论及观点：11月沙特供应意外下降与中国高硫进口配额下放带来的看多情绪已部分释放，本月初沙特、俄罗斯的高硫供应有所回升，短期继续上行存在压力，但中期受到OPEC+减产与中美进料需求的增加预期支撑，边际向好，FU2401参考支撑2865，压力3360；低硫方面，短期进入亚洲地区套利船货增加，科威特炼厂的供应暂未回归但可能即将回归，中国成品油出口配额本月可能落地，整体预期偏空，LU2403参考支撑3900，压力4700；LU-FU价差逢高偏空对待。

　　5.关注事件：中国低硫出口配额下放情况；科威特低硫出口量。

　　详细报告点击：【迈科能源品周报】燃料油：高低硫油预期分化，LU-FU价差下行丨2023.12.11

　　1.需求：10月地产开发资金来源累积同比-13.8%，持续下行；10月竣工面积6446.09万平方米，单月竣工增速环比29%。10月汽车销量285.3万辆（-0.52）。地产项目陆续进入休假状态，需求走弱，部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销，玻璃产销较好。冬季是玻璃消费淡季，需求或面临季节性回落，关注玻璃产销情况。

　　2.供应：玻璃厂利润较高，有一定点火复产动力。玻璃注册仓单骤增，对盘面有一定压力。上周浮法玻璃产量120.79万吨（-0.14），全国浮法玻璃开工率82.73%（-0.05）。

　　3.库存：部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销，玻璃库存持续去化。上周全国浮法玻璃样本企业总库存3288万重箱（-482）。

　　4.利润：受纯碱价格上行影响，玻璃厂利润继续回落。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润180元/吨（-60）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润244元/吨（-37）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润468元/吨（-10）。

　　5.结论及观点：震荡思路。玻璃指数运行区间参考1770-1835-1990。

　　6.关注事件：房地产销售、玻璃产销、玻璃厂利润、纯碱价格，注册仓单量。

　　1.需求：玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，纯碱刚需整成强。光伏玻璃产量高位运行，新产线有点火计划。上周浮法玻璃产量120.79万吨（-0.14），全国浮法玻璃开工率82.73%（-0.05）。

　　2.供给：青海碱厂检修仍在继续，恢复时间暂未知。远兴三线已经投产，后续关注产出情况。供应端对纯碱价格扰动较大，后续供应恢复或价格出现明显回落。纯碱进口预计将在12月中下旬陆续到港，可能对价格有一定冲击。上周全国纯碱企业纯碱产量66.21万吨（+0.25），产能利用率85.04%（+0.31）。轻质碱产量28.53万吨（+0.55）；重质碱产量37.68万吨（-0.3）。

　　3.库存：当前下游补库放缓，纯碱厂库存小幅去化。上周国内纯碱厂总库存36.7万吨（-1.35），轻质纯碱库存23.51万吨（-0.99），重质纯碱库存13.19万吨（-0.36）。

　　4.利润：随着现货价格走高，纯碱利润上升。氨碱法纯碱毛利1106.86元/吨（+186.33），联碱法纯碱毛利1498.1元/吨（+141.5）；氨碱法重碱毛利1046.86（+206.33），联碱法重碱毛利1448.1元/吨（+171.5）。

　　5.结论及观点：偏弱思路，纯碱指数2100-2320-2510。

　　6.关注事件：纯碱厂检修情况，远兴、金山产出情况，纯碱价格，玻璃厂利润。

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