新棉 成本 倒挂 利润

　　2023年籽棉价格高开低走，但仍处于近六年次高位，轧花企业生产原料成本偏高，且新棉上市以来棉花市场价格接连下滑，致使生产端轧花企业所加工皮棉出现大面积亏损。生产端惜售待涨，皮棉加工量持续累升，预计12月轧花企业亏损局面难以扭转。

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　　2023/24年度籽棉价格高开低走，但仍处于近六年次高位

　　2023/24年度籽棉价格高开低走。以新疆机采籽棉为例，截至2023年12月8日，新疆机采籽棉市场均价为6.95元/公斤，较10月8日下跌1.15元/公斤，跌幅14.20%。但从图1可看出，近六年当中，2023/24年度籽棉价格依旧偏高，仅位于2021/22年度下方。因此，对于棉花加工企业来讲，本年度籽棉价格虽呈现逐步下滑趋势，但整体价格仍处于近六年次高位。籽棉原料价格难降，根本原因在于棉花种植面积下降，且生长期棉花受天气灾害，产量下滑，棉农为保障种植利润，挺价惜售所致。

　　轧花企业棉花成本与市场价格倒挂，利润亏损突出

　　自今年10月份新棉上市以来，轧花企业皮棉加工成本一直处于皮棉市场价格之上。皮棉加工初期，北疆轧花企业机采棉成本甚至高于18000元/吨，随后加工成本随籽棉价格下跌，但成本与市场价格倒挂的局面却并未改变。由于三季度纺织消费淡季，下游纺织市场棉纱库存累升过高，10月至11月份多数下游企业对于原棉的需求并未有明显增加，进口棉、储备棉投放市场，更是增加了短期市场有效供应。供应端压力难以释放，棉价承压下滑。12月8日新疆机采棉市场价为15700-15900元/吨，而轧花成本相对较低南疆企业机采棉成本也多居于16500元/吨左右。因此，轧花企业生产利润亏损已是市场普遍关注的焦点问题。

　　生产端利润难以兑现，购销滞缓推升库存压力

　　生产端轧花企业因皮棉成本与市场价格倒挂，利润难以兑现局面下，普遍采取持货观望态度。棉花属于季产年销作物，无论当前市场盈利，轧花企业都需要集中生产入库进行检验、检测，等待售卖机会。据卓创资讯调研，今年棉花加工前，众多轧花企业为提高生产效率，对生产设备进行了升级改造。11月份加工高峰期，新疆地区皮棉日加工量也一度达到8万吨以上，而去年日加工量最高值为7万吨。生产端轧花企业加工效率的提升，使皮棉出货滞缓的问题愈加突出。截至12月10日，新疆地区2023/24年度皮棉累计加工量达到418万吨，较去年同期增加32.70%。

　　按历史生产加工规律，12月份仍是生产端轧花企业集中加工阶段，根据在产轧花企业剩余原料推算，12月份皮棉加工量或在100万吨以上。因此，12月份皮棉累计加工量大概率将突破500万吨，短期库存压力或延续。

　　轧花企业棉花生产成本与市场价格倒挂，利润难以兑现，使得众多轧花企业普遍持货惜售。反观造成当前局面根本的原因，一方面在于棉花产量有限，轧花企业原料偏紧问题依然存在；另一方面，今年上市期间，下游纺织市场需求不振，外棉进口、储备棉投放市场，额外有效供应增加，挤占了一部分国内消费空间；此外，新季棉花上市以来，郑棉下跌，轧花企业现货成本偏高，迟迟未获得套保机会，也制约了皮棉的正常流通。

　　按区域加工情况来看，本年度南疆地区轧花企业生产成本普遍低于北疆区域。因此，南疆地区轧花企业在售棉方面或更具竞争优势。由于12月份下游市场纱线库存依旧偏高，棉花消费依旧面临一定阻力，轧花企业亏损的局面暂时难以扭转。