2023-12-08 弘业期货

【油脂】

震荡

巴西中部大豆产区或迎来降水，天气炒作热情下降，油脂高位回调。巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，巴西2023/24年度大豆种植率低于五年同期平均水。继续关注南美天气变化情况，南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。马棕方面，目前出口好转，厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振。但目前天气的影响还未体现，且厄尔尼诺预期将达峰值，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力，马棕回落。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，受到外盘油脂走低的影响，油脂今日大幅下跌，棕油领跌。截止到2023年第48周末，国内三大食用油库存总量为252.25万吨，周度增加14.03万吨，环比增加5.89%，同比增加41.75%。其中豆油库存为116.92万吨，周度增加5.35万吨，环比增加4.80%，同比增加52.80%；食用棕油库存为84.78万吨，周度增加1.59万吨，环比增加1.91%，同比增加4.20%；菜油库存为50.56万吨，周度增加7.10万吨，环比增加16.34%，同比增加151.92%。近期大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存回升。油脂总库存上升，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏弱，暂无利多引导。

【油料】

阿根廷经济美元化，豆粕偏强震荡

隔夜美豆大幅收涨，收复昨日跌幅；阿根廷新总统或将让该国货币贬值，此举料将令农户增加大豆储备；另Conab下调巴西大豆产量预测至1.60177亿吨，低于11月的1.6242亿吨；此外，止11月30日当周，大豆出口销售净增151.76万吨，符合市场预期的100-180万吨；国内夜盘高开震荡收阴；海关数据显示中国11月大豆进口792万吨，低于此前市场预期的1000万吨；另外受通关延误影响，短期12月进口大豆数量或也将不及预期；主力1月开盘3961，最高3978，最低3940，最新3942，涨0.51%；菜粕高开冲高小幅收阴；跟随豆粕波动；外围ICE隔夜跳涨2%，受美豆油大涨带动；另进口菜籽供应庞大压力下菜粕料上升受限；主力1月开盘2818，最高2835，最低2808，最新2807，涨0.61%；菜油高开高走收涨；相关油脂上涨拉动；美豆油大涨收复前两日跌幅似暗示短期止跌信号；不过供给端利空料令菜油维持相对偏弱地位；主力1月开盘8151，最高8226，最低8139，最新8217，涨1.63%；操作建议：两粕菜油关注。

【豆一】

政策空窗期 期价重心下移

昨日豆一期价走势分化，近强远弱重现，持仓大幅增加，主力2401合约邻近交割月，期价表现抗跌，收盘至4900元/吨，远月期价表现偏弱。东北现货价格维持弱势稳定，局部地区价格下调，象屿等集团东北收购价格下调，影响市场信心，但当前仓单成本高于2401盘面价格，对2401合约期价产生支撑。关内大豆现货价格持续下调。中储部分库点收购基本结束，市场走货节奏缓慢，农户库存水平较往年明显偏高，11月中储粮黑龙江直属库国产大豆启动轮入，收购价格5020-5040元/吨，收储带动产地现货市场价格企稳，另外市场还传闻政府将对大豆加工企业补贴，市场对利好政策的预期支撑现货价格，但政策空白期期价跟随外盘回调。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，今年国产大豆仍然供大于求，市场过剩供应需要大量政策收储来平衡。国储轮入给现货市场带来较强的心理支撑，但收储已经基本结束，市场预期后期政策将会加码，但政策空窗期内期现货价格仍然面临下行压力，建议投资者暂时观望或短空，密切关注后期政策动向。

【花生】

现货价格涨势放缓 期价减仓上行

上周一开始鲁花部分工厂启动花生收购，且开收工厂数量陆续增加，提振现货市场购销情绪，本周产地现货价格累计上涨300-400元/吨，贸易商和下游信心有所改善，拿货积极性上升。今日主力pk2403收盘上涨至8978元/吨，持仓继续增加，近月2401继续大幅减仓，现货价格上涨提振期价。上周鲁花定陶、深州、新沂、莱阳、襄阳工厂相继启动收购，提振现货价格，产区通货米价格累计上涨500-600元/吨，但油厂实际收购量仍有限。供应方面，近期农户惜售情绪持续，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格持续上涨，今日涨势有所放缓。现货购销僵局持续，关注后继油厂收购变化。需求上，已开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用。本周花生油价格持稳，花生粕价格跟随豆粕价格持续下行，花生油厂理论榨利亏损扩大，油厂未能实现盈亏平衡，因此收购积极性仍然不高。春节前旺季备货需求因鲁花入市收购而启动，农户惜售导致现货短期供需转向偏紧，价格持续上涨，但农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，春节后需求淡季价格仍难以乐观。虽然市场短期聚焦鲁花入市的利多效应，但追涨的热情可能逐步消退，建议投资者逐步逢高增仓远月空单，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

国内主产区新粮销售进度超2成偏快，市场情绪低迷，贸易商收购偏谨慎。北港玉米下海量回升，库存偏低；南港内贸玉米库存回升，外贸玉米库存高位。谷物替代缺乏性价比，而进口压力仍存，10月进口大增。美农数据显示全球玉米供应压力，美玉米出口销售好转缓和。南美降雨压制价格。美玉米低位运行。国内需求上，猪价走弱，饲料成本下降生猪养殖亏损收窄。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业加工利润回落，开机率平稳，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

暂缺有力利多，反弹幅度或受限

ICE主力合约涨停，郑棉主力合约昨日早盘低开，尾盘小幅走高，全天涨185元/吨后日K线报收于15205元/吨，持仓量变化不大；夜盘开盘震荡走高。随着利空情绪逐渐消化，郑棉迎来下跌后的小幅反弹，近日南通、佛山等地下游纺企出货环比好转，开机率摆脱单一的下跌出现止跌甚至回升迹象，不过产成品库存仍呈累库状态且压力较大，纺企原材料采购依然谨慎，产业链上暂未出现明显利多信号，市场继续等待新消息指引。国产棉现货销售基差基本持稳，交投一般，预计近期小幅反弹但幅度有限，密切关注下游订单是否好转以及储备棉相关政策。

部分地区下游需求小增加，叠加郑棉止跌，纯棉纱成交状况有所改善但整体仍较一般；价格方面，报价基本持稳，局部仍有小幅下跌优惠成交。纱厂和布厂开机率稍有反复，不过产成品库存仍呈积累状态，市场对于后市信心依旧不足。

【生猪】

震荡

期货端：1月合约收盘13500，跌220；3月合约收盘13710，跌115；5月合约收盘14935，跌65。现货端：全国22省市生猪均价13.74元/kg，跌0.21元/kg，其中辽宁13.15元/kg，河南13.33元/kg，四川14.1元/kg，广东14.98元/kg；全国日均屠宰量178309头；环比减0.06%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水170元/吨。

月初北方猪病仍有反复，养殖单位出栏整体积极，随着旺季需求渐被证伪，大肥价格走低，散户压栏心态减弱，低价猪源冲击市场，而终端走货仍未见明显起色，流感也在一定程度上抑制消费，盘面反弹空间有限。

【鸡蛋】

偏弱

期货端：12月合约收盘4216，跌0；1月合约收盘4064，跌0；2月合约收盘3685，持稳。现货端：12月7日全国现货鸡蛋整体下跌，其中主产区现货均价4.42元/斤，昨日4.51元/斤，跌0.09元/斤；销区均价4.71元/斤，昨日4.78元/斤，跌0.06元/斤。销区到货方面，北京到车6辆，广州到车16辆，东莞到车46辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水186元/500kg。

目前养殖户延淘仍是主流，加之新增产能不断增加，本月存栏预计继续保持上升态势，需求端则呈不温不火状态，尤其是受生猪、肉鸡低迷影响，贸易商风控情绪加强，双十二对小蛋有所支撑，对大中码蛋缺乏实质利好，盘面仍以偏弱看待

【白糖】

外盘维持弱势 郑糖远月承压

隔夜外盘原糖价格维持弱势运行，但跌势放缓，今日郑糖期价或继续承压下行，昨日郑糖空头获利平仓令跌势有所放缓，近月SR2401期价收盘跌52元/吨，主力2405收盘在6282元/吨，跌74元/吨。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3477.2万吨，较去年同期的2632.4万吨增加了844.8 万吨，同比增幅达32.09%，巴西增产施压，加之原油价格持续下跌，令乙醇生产利润下滑，企业将会倾向于更多的生产食糖，印度出台政策限制乙醇生产，多重利空下基金净多多头头寸大幅减仓，外盘原糖价格持续承压下跌。国内方面，供应呈现逐渐改善的局面，国产新糖陆续上市，国内现货市场价格震荡下行，但跌幅较期货偏小，基差快速上升。国内新榨季已经开始，北方糖厂全面开榨，南方糖厂开榨数量陆续增加，国内供应逐步改善，加之10月糖和替代糖浆进口量大增。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量历史新高，替代品进口糖浆数量也同比大增。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期内外盘走势将走熊，国内糖价偏弱格局持续，建议维持偏空操作思路。

【红枣】

震荡

新疆主产区采购尾声，价格弱稳；下游经过一轮备货后高价拿货积极性减弱， 销区存在部分低价货源让利出货，预计短期内价格震荡调整。新疆主产区灰枣收购尾声，产区余货少量，价格弱稳运行，主流价格在10.50-11.50元/公斤。河北崔尔庄市场购销积极，特级参考14.50元/公斤，出货迟缓；河南市场新季红枣上量偏少，新货存惜售情绪；广东市场当地冷库库容偏紧，部分到货为避免入库让利出售，价格松动0.30-0.50元/公斤，特级参考15.50-16.50元/公斤。

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