【20231207】双焦周报：冬储及宏观预期提供上涨动能

　　焦煤观点小结

　　核心观点：中性偏多双焦盘面回调后继续保持偏强运行。焦煤方面，现货市场延续偏强运行，线上竞拍涨跌互现，山西中硫主焦煤2250元/吨；进口煤方面，蒙煤成交一般，报价仍在1730元/吨附近高位，澳煤受到雨季影响偏强运行；中阳地区开始复产，但在强安监下停产情况仍时有发生，煤矿整体产能利用率继续下降至82.49%，供应维持偏紧，蒙煤通关仍在高位稍有下降；需求方面，下游对高价原料采购积极性不高，但仍保持按需采购；宏观方面，市场对后期会议有较好预期，目前盘面以交易紧供应、冬储补库、宏观利好预期为主，或仍将保持偏强运行，后续要关注下游的开工和补库节奏。

　　现货：中性偏多焦煤市场仍延续偏强运行，线上竞拍涨跌互现，山西中硫主焦煤2250元/吨；蒙煤炼焦煤市场成交一般，通关量偏高，口岸拉货积极，短盘运费上涨至580元/吨左右，蒙5#报价在1730元/吨左右。

　　供应：中性偏多中阳地区开始复产，但在强安监下停产情况仍时有发生，煤矿整体产能利用率继续下降至82.49%；蒙煤通关高稳，11.27-12.2日甘其毛都口岸日均通关1179车，环比前周-28车。

　　需求：中性下游焦企二轮提涨落地后利润情况有所好转，减产情况有所减少，但对高价原料采购积极性不强，保持按需采购。

　　利润：中性偏空原料煤价格上升较快，煤矿利润继续上涨。

　　库存：中性目前原料煤价格高企下游补库意愿不高，但在低库存下仍有补库需求。

　　宏观：中性偏多目前冬储、安监仍是可炒作热点，且市场对后期会议有利好预期。

　　焦炭观点小结

　　核心观点：中性偏多焦炭方面，市场偏强运行，本周开启三轮提涨，原料煤价格上涨较快，成本端支撑较强；供给方面，目前焦企亏损有所好转，独立吨焦利润-18元/吨，焦企减产意愿下降，但仍存在环保限产等因素，焦炭供应恢复速度较慢；需求端日均铁水下降至234.5万吨，仍在季节性高位，对焦炭需求仍有一定支撑；库存方面，下游对焦炭仍有较强采购意愿，有补库需求，焦企惜售情绪减弱，钢厂到货有所增加；整体看焦炭供需仍趋向偏紧，前期冬储补库后下游焦炭库存仍不高，预计后续仍会有一波快速补库，且宏观后继有力，市场对后期会议利好有所期待，盘面或将保持震荡偏强走势。后续要关注下游的开工和补库节奏，以及利好兑现情况。

　　现货：中性偏多本周焦炭开启三轮提涨，目前钢厂接受度不强；原料煤价格快速上涨，对焦炭成本支撑较强。

　　供应：中性偏多焦企二轮提涨落地后亏损有所好转，减产情况稍有减少，但仍存在环保限产等因素，焦炭供应恢复速度较慢。

　　需求：中性铁水降至234.5万吨，处于季节性高位，高炉开工略上升，对原料仍有需求支撑，后期铁水偏乐观。

　　利润：中性焦化利润仍亏损，二轮落地后独立吨焦利润修复至-18元/吨。

　　库存：中性偏多钢企对焦炭采购意愿仍较强，焦企惜售情绪减弱，钢厂到货有所增加。

　　宏观：中性偏多市场对后期会议利好有所期待。

　　焦煤

　　炼焦煤市场偏暖，上涨态势趋缓

　　焦煤-价格

• 　　焦煤市场仍延续偏强运行，线上竞拍多有涨价；山西低硫主焦价格2260元/吨；山西中硫主焦煤2250元/吨；山西高硫主焦煤价格2400元/吨。

• 　　蒙煤炼焦煤市场成交一般，通关量偏高，口岸拉货积极，短盘运费上涨至580元/吨左右，蒙5#原煤价格1730元/吨，蒙5号精煤价格2115元/吨。

• 　　澳大利亚远期焦煤市场偏强运行，昆士兰地区雨季影响发运，报价上涨，5日澳大利亚峰景矿主焦煤远期现货报价350美元/吨；俄罗斯煤稳定偏强运行，俄主焦煤K4报价265美元/吨。

　　数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云

　　焦煤-价差

• 　　山西焦煤与蒙煤价差震荡收窄；高硫主焦价格涨幅较大，低硫-高硫价差缩小。

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　　焦煤-仓单

• 　　山西中硫焦煤折仓单价2210元/吨，蒙5#折仓单价2110元/吨。

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　　焦煤-基差月差

• 　　焦煤近期现货价格持续上涨，期货价格回调，基差走阔，回升至相对偏高位置；1-5月差反弹回升。

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　　中阳陆续复产，但整体供应仍紧

　　焦煤-供应-蒙煤通关

• 　　蒙煤方面，上周11.27-12.2日甘其毛都口岸日均通关1179车，环比前周-28车，通关水平维持高稳，蒙煤供应较好；5日甘其毛都口岸海关断网2个多小时，当日通关车数降至815车。

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　　焦煤-供应-煤矿产能利用率

• 　　煤矿整体产能利用率82.49%，周环比-2.81%，山西产能利用率周-4.45%至82.74%；煤矿进入冬季后有可能存在季节性的减产，目前山西产地逐步复产，但帮扶组入驻期间仍有间歇性的停产整体上看焦煤尤其是骨架煤仍是供需偏紧。

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　　焦煤-供应-产量

• 　　本周焦煤产量小幅下滑，原煤周产量830.53万吨，周环比-28.33万吨，受到事故多发扰动，山西地区原煤产量大幅下降，但上周开始中阳地区复产，预计本周产量跌势放缓。

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　　焦煤-供应-洗煤厂

• 　　洗煤厂开工率70.28%，周环比-2.24%，精煤日均产量59.85万吨，周环比-2.43万吨；受事故和安监影响，洗煤厂开工继续下降，供应有所收紧。

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　　焦煤-需求

• 　　下游焦企二轮提涨落地后利润情况有所好转，减产情况有所减少，但由于焦企仍亏损，且有环保限产因素，焦企开工及产量回升缓慢。

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　　原料煤高价之下，焦钢企按需补库

　　焦煤-煤矿库存

• 　　本周焦煤总库存上升，但煤矿供应回升缓慢，叠加下游按需补库，煤矿库存继续下降。

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　　焦煤-洗煤厂库存

• 　　上周洗煤厂原煤及精煤库存稍降。

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　　焦煤-港口库存

• 　　进口炼焦煤港口库存196万吨，周环比+3.3万吨。

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　　焦煤-焦化厂库存

• 　　钢厂焦化厂及独立焦企焦煤库存稳定上升，目前焦煤价格偏高，下游保持按需补库。

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　　焦炭

　　焦炭三轮提涨开启，成本支撑较强

　　焦炭-价格

• 　　本周焦炭开启三轮提涨，目前主流钢厂暂未回应；原料煤价格快速上涨，对焦炭成本支撑较强，二轮落地后焦企亏损程度减轻。

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• 　　山西吕梁准一级焦出厂价2210元/吨，唐山准一级焦到厂价2370元/吨，日照港准一级焦出库价2420元/吨，乌海二级焦出厂价2100元/吨。

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　　焦炭-价差

• 　　焦炭与化工焦、喷吹及化工焦价差震荡走阔。

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　　焦炭-仓单

• 　　山西准一级焦厂库仓单价格2577元/吨，日照港准一级焦仓单价格2632元/吨。

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　　焦炭-基差月差

• 　　焦炭基差走强，现在平水附近，1-5月差走阔。

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　　日均铁水稍降至234.5万吨

　　焦炭-需求

• 　　247家钢厂铁水日均产量234.5万吨，周环比-0.8万吨；247家钢厂高炉开工率80.86%，周环比+0.74%；

• 　　上周铁水微降，仍处于季节性高位，高炉开工略有上升，对原料端仍有需求支撑；目前钢厂利润修复，后期可能存在季节性的检修，但我们对铁水预估仍偏乐观。

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　　焦炭-供应

• 　　独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率75.02%，周环比+0.41%；

• 　　独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.66万吨，周环比-0.11万吨；

• 　　焦企二轮提涨落地后亏损有所好转，减产情况稍有减少，但仍存在环保限产等因素，焦炭供应恢复速度较慢。

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　　焦炭-库存

• 　　港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为849.93万吨，周环比+5.29万吨；

• 　　本周焦炭总库存稍涨，下游钢企库存上升，港口库存微升，焦企库存下降。

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　　焦炭-焦钢企库存

• 　　247家钢厂焦炭库存578.67万吨，周环比-7.61万吨；

• 　　独立焦化厂全样本焦炭库存73.72万吨，周环比+5.11万吨；

• 　　钢企对焦炭采购意愿仍较强，焦企惜售情绪减弱，钢厂到货有所增加；后续关注焦企供应端恢复及三轮提涨落地情况。

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　　焦炭-港口库存

• 　　港口202.5万吨，周环比+10.2万吨。

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　　产业链利润

• 　　原料煤价上升较快，煤矿利润持续回升；二轮提涨落地后独立焦企利润有所修复，独立焦化利润-18元/吨，本周三轮提涨已开启，目前主流钢厂接受意愿不强；后续关注焦炭三轮提涨落地情况。

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　　平衡表

　　焦煤平衡表

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　　焦炭平衡表

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　　联系人：刘宇涵

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