勿过度看空铁矿石价格

　　供给增速放缓， 房地产投资企稳预期升温

　　近期，铁矿石价格出现较大波动，“三连阳”后紧接着“三连阴”，且回调幅度呈扩大态势，这使得部分市场参与者开始重新看空铁矿石价格。但笔者认为，需求低迷依旧是铁矿石市场的“紧箍咒”，但这并不意味着铁矿石价格会继续下跌，随着三、四季度房地产投资企稳预期逐步升温，以及铁矿石供给增速放缓，铁矿石市场在9—12月出现反弹的概率较大，投资者不可过度看空铁矿石价格。

　　地产投资可能出现反弹

　　从反映房地产市场整体状况的国房景气指数来看，截至8月，93.46的指数值表明房地产市场已经连续3个月回暖。从过去10年国房指数与房地产投资的情况来看，二者相关性高达0.96，这也就是说，后期二者数据继续分叉的可能性很小，房地产投资企稳的概率较大。房地产销售数据已经有了大幅的改善，4月—8月，同比销售数据分别增长7%、15%、19%、15%，这些数值已经远好于2014年。

　　从历史数据研究结果来看，房地产销售持续好转可以令房地产企业大规模回笼资金，减轻资金周转压力，增强投资和融资能力，从而拉动房地产投资。但房地产销售好转领先投资回暖9个月左右，这也就意味着，最迟在2015年年末或2016年年初，房地产投资可能出现反弹，而钢材和铁矿石需求自然也就会明显复苏。

　　当前的库存水平偏低

　　而钢材和铁矿石库存下滑也减轻铁矿石供给压力，甚至对铁矿石价格产生一定支撑。截至9月11日，港口的进口铁矿石库存量为8125万吨，连续3个月在8000万吨一线徘徊，比去年同期的库存量下降了约四分之一。在当前我国粗钢日产量偏高的背景下，该库存水平能够支撑钢厂23—25天的使用。若考虑到主要进口来源国澳大利亚的船期为15—20天，巴西船期为40—45天，那么当前的库存水平的确是比较紧张的，存在短期供给风险。而大中型钢厂进口矿石可用天数从两个月前的27天大幅降至近期的22天，这与港口库存下降相一致。这个现象需要从两方面辩证分析：第一，钢厂不看好未来的铁矿石价格，因此采取了低库存策略来规避存货跌价风险；第二，当前的库存水平已经低到了一定程度，物极必反，如果需求回暖，那么铁矿石价格可能有比较大的反弹幅度。

　　港口现货价格的坚挺，使得上述第二点的可能性增加。如果仅仅是因为钢厂简单地不看好市场而削减采购，那么疲软的需求应该会拖累现货价格。但现在的情况是，过去两个月天津港(600717,股吧)、青岛港、日照港(600017,股吧)等地铁矿石现货价格一直保持坚挺，新华铁矿石指数也显示铁矿石价格出现连续五周的回升。这表明尽管市场对远期价格依旧保持偏空观点，但这并不能掩盖当前供给偏紧的事实。与此观点相对应的是，高炉开工率已经从四周前的77.5%持续走高到上周的79.8%。

　　钢矿不分家，铁矿石价格走强的另一个因素是，钢材和消费小幅回暖和库存走低。从全社会钢材库存水平来看，截至9月11日，钢材库存为468.12万吨，目前已经回落到过去5年以来的最低点水平。从这一点分析，钢材价格经过前期猛烈杀跌之后，可能将逐步进入企稳状态，这将在中长期对铁矿石价格产生稳定的支撑。

　　技术形态逐渐走强

　　尽管“近强远弱”的贴水基本面格局令远月的上涨充满波折，但铁矿石技术图形还是逐步走强。在1601合约日线上，5日、10日、20日、60日均线一直呈多头排列，尽管价格上冲417元/吨失败，但390元/吨的周线位置有很强的支撑。