11月PMI边际回落

　　10月美国核心PCE如期降温

　　主要内容

　　国内下半年大概率经济数据下滑收敛，政策能动性高于上半年，流动性宽松贯穿全年。三季度经济斜率或出现走平，四季度不确定性较大。二季度央行货政例会重提“逆周期调节”传递了积极信号，人民币汇率的这轮贬值行情或已进入末期，有望低位企稳。11月官方制造业PMI 49.4%，前值49.5%，预期49.7%。11月官方非制造业PMI 50.2%，前值50.6%，预期50.9%。10月新增人民币贷款7384亿元，社会融资规模增量为1.85万亿元，社融存量同比增速为9.3%。10月规模以上工业增加值当月同比录得4.6%，社会消费品零售总额同比7.6%。预计第四季度，在内外需持续恢复及各项政策落地的基础上，经济增长将维持较高水平。

　　美国上周初请失业金人数为23.1万人，当周续请失业金人数为186.5万人，升至近两年来最高水平，显出失业工人在寻找新工作时面临越来越艰难的挑战。美国上周初请失业金人数为21.8万人，季节性因素是自9月初以来续请失业救济人数增加26.9万人的主要原因， 并预计到3月份，续请失业救济人数还要再增加12.5万人。美国第三季度实际GDP年化修正值环比向上修正为增长5.2%，为近两年来最快增速。消费者支出增幅为3.6%，增幅不那么强劲。美国10月新屋销售总数年化67.9万户，较高的抵押贷款利率挤压了购房者。欧元区11月CPI同比增长2.4%，为2021年7月以来新低。美联储本月如期暂停加息，美元大概率107是年内高位，小概率触及110，暂时不具备大幅下跌的动能。

　　风险点：流动性收紧；海外经济系统性风险；美联储政策变化

　　商品：短期内流入股市的增量资金仍较少，股市以存量博弈为主，股票估值端难以有明显提升，短期保持窄幅波动。短期内预计收益率在2.65%左右波动，国债期货中性偏多。基本面偏弱与货币政策宽松预期继续支撑国债期货价格，长期看国债维持偏多趋势。全球经济下行压力与长期高利率水平的利空扰动油价，破位80美元/桶之后可能回到70的强支撑位，可以做空，做空空间不大，短期偏弱震荡。钢市或将从供强需弱逐步转向供需两弱，成本仍在高位运行，钢价或延续震荡运行，涨跌空间不大。