11月30日当周重点大宗商品整体跌多涨少

　　欧元区11月CPI超预期放缓至2.4%

　　欧佩克会议结果公布油价跌幅超2%

　　宝马和奔驰将在中国联合建立电动汽车充电网络

　　11月份制造业PMI49.4%，比上月下降0.1个百分点

　　全球聚烯烃生产面临严峻形势，导致部分装置停产

　　大气治理再出新政，产业发展逐“绿”前行

　　市场认为豆油库存数据将进一步走低

　　头部集团定向融资用于升级猪场

　　【11月30日当周重点大宗商品整体跌多涨少】

　　11月30日当周，卓创资讯重点监测的160个大宗商品中有42个上涨，较11月23日增加2个，占26%；43个持稳，增加2个，占27%；75个下跌，减少4个，占比47%，下跌数量小幅减少，但整体依然延续跌多涨少的局面。

　　卓创资讯李训军认为，本周原油低位震荡，石化产品成本支撑较弱，并且需求端表现不温不火，加上部分产品供给回升，市场整体表现不佳，延续前期跌多涨少的局面。金属板块下跌为主，有色在宏观层面主要围绕降息预期交易，铝、铅、锡等均有所下跌。黑色也以下跌为主，统计范围内的产品中仅不锈钢较上周均价上涨。非金属建材方面，水泥价格有所上涨，涨势主要集中在南方地区，北方地区由于降温导致施工下降，需求萎缩明显。南方保持相对正常的施工量，对价格有所支撑。玻璃跌势放缓，成交氛围尚可。农业方面，糖糠、糖醇等个别深加工产品有所上涨，此外农资中的复合肥以及畜牧板块的鸡蛋价格也有上涨，其余主要产品均以下跌为主。

　　下周来看，原油方面，欧佩克+部长级会议结束，主要产油国仍延续减产措施，虽然投资者感到失望，但这并不是一个利空的方案，随着靴子落地，油价破位大跌风险基本化解，预计随着市场情绪回稳，油价有机会组织反弹，美油波动区间或在75-80美元/桶，整体看对化工市场的成本支撑效果有限，但能够起到稳定心态的作用。从基本面来看，需求在消费淡季影响下改善难度较大，各细分产品在供给端的变化将是影响市场变化的核心要素，在整体偏弱的背景下不排除个别产品因供给支撑而走强。金属板块整体改善存在一定难度，宏观缺少利好，且基本面偏弱，预计铜、铝、锌等依然偏弱震荡。非金属建材方面，水泥市场需求总体趋弱，华东地区企业还有继续推涨意向，预计涨价也接近尾声。玻璃方面，当前正处于赶工期，下游加工厂订单尚可，并且中下游库存低位，预计中短期内浮法厂出货仍可得到支撑。农业板块方面，主粮品种短期仍有下行空间，油脂油料供给宽松下或维持弱势。农资板块前期上涨后目前逐渐进入弱稳阶段，随着需求节奏放缓，短期改善乏力。畜牧品种方面，生猪短期或呈现先小幅回落后的窄幅回升态势，但局部后期或下滑。鸡蛋价格上涨之后出货速度放缓，短期全国蛋价或小幅下跌后稳定，后期或微幅上涨。

　　【欧元区11月CPI超预期放缓至2.4%】

　　据欧洲央行最新发布，欧元区11月CPI年率初值为2.4%，较上个月的2.9%下降了0.5个百分点，超出市场预期。此外，核心通胀连续第四个月放缓至3.6%。

　　卓创资讯梁曦玥分析，欧洲地区能源对外依赖程度较高，能源价格变动可以直接影响到欧元区的通胀水平。近两个月国际油价快速下跌，让欧洲有更好的缓解通胀机会。剔除了能源和食品因素的核心通胀放缓，也显示出货币紧缩政策已经对欧洲通胀起到了有效的抑制作用。但同时，核心通胀放缓，欧洲经济走弱甚至衰退的形势也逐渐凸显，以欧元区PMI来看，此前服务业PMI还保持在50以上的景气区间，但自今年8月起，服务业PMI也降至荣枯线以下，制造业PMI更是自去年7月起，连续16个月低于荣枯线，高利率环境下经济衰退难以规避，市场需求疲软，也会抑制工业生产企业对大宗商品的需求。目前来看，欧元区CPI持续下降，或让欧洲央行有概率提前开始降息，从而避免经济陷入更严重的通缩。

　　【欧佩克会议结果公布油价跌幅超2%】

　　欧佩克及其减产同盟国会议没有出台正式减产配额，但个别国家宣布自愿削减2024年第一季度的总产量为每天220万桶，市场质疑该联盟减产是否会真正得到履行，国际油价抹去早盘涨幅而收低。周四(11月30日)WTI原油2024年1月期货结算价每桶75.96美元，比前一交易日下跌1.90美元，跌幅2.44%。

　　卓创资讯赵颖分析,本次会议结果是决定深化减产规模，但因为本次会议没有正式出台减产配额，仅宣布了个别国家自愿削减产量的公告，市场质疑会议决议的执行情况，昨日油价收跌。但从自愿削减产量的情况看，八个产油国的减产总量为220万桶/日，这一数字包括沙特100万桶/天和欧洲某国30万桶/日的延长减产期限，剩余90万桶/天则来自于欧洲某国20万桶/日的炼油产品削减，以及六个成员国共计70万桶/天的额外自愿减产，具体为伊拉克(22.3万桶/天);阿联酋(16.3万桶/天);科威特(13.5万桶/天);哈萨克斯坦(8.2万桶/天);阿尔及利亚(5.1万桶/天)；阿曼(4.2万桶/天)，时间从2024年1月份到2024年3月份。

　　从数据上看，本次减产规模进一步增加了90万桶/天，虽然低于此前市场预期的100-200万桶/天，导致昨日油价收跌，但如果这一减产规模能得到较好执行，对油市的影响作用仍然向上，在短期由于不及市场预期的悲观情绪降温后，油价将有一定程度的回升。

　　【宝马和奔驰将在中国联合建立电动汽车充电网络】

　　11月30日，华晨宝马汽车有限公司与梅赛德斯-奔驰(中国)投资有限公司宣布签署合作协议，双方将以50:50的股比在中国成立合资公司，在中国市场运营超级充电网络，合力满足中国客户对豪华充电服务日益增长的需求。

　　卓创资讯赵渤文认为，按照当前透露的消息显示，至2026年底，该合资公司计划在中国建设至少1000座具备先进技术的超级充电站，约7000根超充桩，仅从数据来看这一规模不大(按照中国充电联盟披露的数据显示我国公共充电桩保有量已超过252万台)，但其建设仍然有重要的意义：“满足中国客户对豪华充电服务的需求”。按照披露的消息来看，该合资公司的充电网络将向公众开放，但宝马和奔驰的客户(车主)可以享受“专属尊享服务”：即插即充、线上预约等，为车主提供更快捷更便利的充电服务。对于新能源车主来说，充电的便利性是基础要求，即在任意的公共桩都可以充电；而专属的“会员服务”是更高层次的要求，如预约免排队、专属充电位置等。这或将是未来车企在充电桩领域的一大竞争点。

　　【11月份制造业PMI49.4%，比上月下降0.1个百分点】

　　11月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月下降0.1个百分点，制造业景气水平略有回落。非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。

　　卓创资讯张凤分析，制造业PMI指数连续两个月处于荣枯线以下，并且11月份的PMI较上月有所收窄，预示着工业生产具有一定的下滑压力。分析来看，地产需求的下降、出口的回落、以及10月份对11月份消费的透支导致国内总需求被拖累，是PMI走弱的主要原因。但长期来看，11月份的景气度回落或是阶段性的，再次印证了经济复苏呈现波浪式运行的特征，全面的经济复苏仍需保持相当的耐心。

　　【全球聚烯烃生产面临严峻形势，导致部分装置停产】

　　由于需求复苏缓慢且产能稳步增长，全球聚烯烃市场已呈现供应过剩局面。由此，造成全球聚烯烃价格下跌，行业利润率收缩，生产商纷纷降低运营率，延长检修时间，甚至停产。9月以来，一系列停产公告突显了聚烯烃生产商面临的严峻形势。

　　卓创资讯刘舜心分析，2023年9月以来，全球出现了一些PP关停事件，包含了北美一套20.7万吨/年的装置，意大利23.5万吨/年的装置等。欧美之所以出现这种情况，主要是基于当前PP和丙烯价差偏低，仅仅只有100美元/吨，利润水平为5年来最低水平；另一方面，随着全球尤其是中国24年PP装置大规模投产以及全球经济面临的不确定性，PP装置维持这种低利润水平的状态预计持续时间较长。根据我国未来的投产计划来看，PDH装置偏多，轻烃制PP由于其投入小且非一体化，在全球聚烯烃利润偏低的背景下，不排除出现延长投产或者搁置的情况，2024年产能因素而导致的供应预期差或造成阶段性PP市场价格上涨。

　　【大气治理再出新政，产业发展逐“绿”前行】

　　日前国务院常务会议审议通过了继2013年以来的第三份空气治理国家级行动计划，要求统筹高水平保护和高质量发展，加快推动能源、交通等绿色低碳转型，着力构建绿色低碳循环经济体系，切实增强发展潜力和后劲。

　　卓创资讯高恒宇分析，经过大气污染治理的“黄金十年”，我国重污染天数较2013年已经大幅减少，但是空气质量仍然不够稳定，由量变到质变的拐点仍旧没有出现，整体未摆脱气象条件。特别是今年入秋以来，受不利气象条件及经济活动恢复等的影响，我国部分地区的大气污染有所反弹，因此我国仍需要在能源、交通等重点领域进行绿色低碳转型，建立绿色低碳的交通体系，同时增加绿电供应减少碳排放。不仅如此，部分地区可能会结合自身经济发展状况和气候条件，出台相应的大气污染治理方案以及生产调控计划，这会对秋冬季的工业生产产生影响，使秋冬季的工业品供给存缩减预期。

　　【市场认为豆油库存数据将进一步走低】

　　根据四位分析师的平均估计，截至10月31日，美国豆油库存料降至15.4亿磅。如果预估准确，10月底库存将低于9月底的16.02亿镑，亦低于2022年10月底的20.94亿镑。根据美国农业部的数据，库存水平将是纪录最低水准。预估区间为15-15.99亿磅，预估中值为15.3亿磅。

　　卓创资讯孙继森分析，目前的豆油定价，成本端看南美大豆种植情况，供应端看压榨利润，需求可以从库存观察，未来的需求通过宏观去推演。具体来看，南美大豆种植出现天气变化，降雨导致巴西南里奥格兰德州和的农作物种植情况出现损害，驱动价格向上；美豆压榨利润周报显示，目前整体仍然偏高，侧面反映出豆油的供应压力；从库存来看，库存水平的走低验证了现阶段的需求“非弱”背景，后续随着宏观压力减轻和天气持续作用，豆油价格上涨动能逐渐增强。

　　【头部集团定向融资用于升级猪场】

　　新希望11月30日发布2023年度向特定对象发行A股股票预案，计划扣除发行费用后的净额将用于猪场生物安全防控及数智化升级项目、收购控股子公司少数股权项目、偿还银行债务。

　　卓创资讯曹慧分析认为，作为全国领先的生猪生产企业，本财年定向融资规模远超上一轮财年的45亿元达到73.5亿。在11月交易所落实《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》具体方案的当下，对新希望的融资许可更大程度上在于其作为涉及重要民生领域商品的生产企业，在保障生猪市场供应稳定方面仍具有持续健康发展的必要性。对于本次融资净额的使用，新希望也重点提到要利用50%的资金开展猪场升级工作。基于当前国内生猪市场低利润甚至亏损运行格局，如何有效降低成本将成为企业能否存续的关键所在。不同于2020-2022年生猪养殖集团的大规模扩产能行为，企业当下更重视如何最大程度上实现降本增效的目标。从2022年四季度以来，国内生猪领域企业逐渐经历了——商品代销售亏损；企业扩大短债规模以应对短期现金流紧张；提高母猪产能利用率，降低头均成本摊销；提高在建、闲置资产利用率(场舍的退租、转让等)；降低企业管理费用投入(减员)；降低生物性资产损耗(折旧)—去产能——等一系列过程。头部企业的经营策略调整影响，也是2023年来生猪市场底部逐步被拉长的重要因素之一。产能的去化仍有待于市场的进一步出清以及生产效率的充分竞争。

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