港口库存居高不下，甲醇震荡下行

　　2023.12.1

　　专题 · 要点

　　虽然国内甲醇整体开工率有所下滑，但外盘发货量处于偏高水平，甲醇进口量持续高位，港口库存居高不下，对期货盘面市场形成压制。MTO装置整体利润一般，下游沿海地区MTO装置开工小幅下滑，需求见顶回落，传统需求进入季节性淡季，开工将逐渐走低。上游煤炭市场价格波动有限，煤矿生产稳定，市场煤出货迟缓，坑口库存压力增加。成本支撑减弱，未来在供需偏弱背景下，甲醇震荡偏弱为主。

　　一、成本利润

　　图1：各工艺制甲醇利润

　　数据来源：隆众资讯

　　国内各工艺制甲醇利润均处于偏低水平，煤制甲醇利润近期有所下滑，天然气和焦炉气利润相对稳定。经测算，煤制甲醇平均利润（根据完全成本折算）为-486元/吨；焦炉气制甲平均利润为-94元/吨；天然气制甲醇平均利润为-46元/吨。

　　图 2： 中国甲醇港口库存

　　数据来源：钢联数据

　　截至2023年11月22日，中国甲醇港口库存总量在92.55万吨，较上一期数据减少5.85万吨。其中，华东地区去库，库存减少1.85万吨；华南地区去库，库存减少4万吨。虽然甲醇港口存在小幅去库，但港口库存整体仍处于偏高位置。12月进口预估虽有一定减量，但或大概率依旧维持在130万吨附近的偏高水平。近端的高进口将压制月差较难回归至近月升水结构，继续警惕原油等宏观因素风险，港口重点关注外轮卸货速度、沿海MTO的采购动作；内地重点关注CTO的采购动作。

　　二、甲醇产能利用率

　　图 3： 中国甲醇产能利用率

　　数据来源：隆众资讯

　　近期国内甲醇产能利用率为80.86%，环比跌0.15%,同比涨9.18%。本周国内供应面波动有限，各地区企业因上周出货不佳，本周多下调报价积极出货，但期货走低影响场内交投氛围，下游采买谨慎，刚需拿货为主，整体看本周市场供需端对市场影响有限，需求端偏弱主导。近期有新增检修装置，如大唐多伦、广聚新材料、内蒙古九鼎及山西一套装置；暂无新增减产装置；同时近期有前期检修及减产装置恢复，如山西天泽、九江心连心，及山西、黑龙江各一套装置。近期整体损失量多于恢复量，故产能利用率下降。

　　三、 下游开工率

　　1. 甲醇制烯烃产能利用率

　　图4： 国内MTO装置开工率

　　数据来源：隆众资讯

　　从下游各板块来看，占比最大的聚烯烃近期装置开工率略有反弹。 据统计，截至11月 16日，聚烯烃装置负荷在90.52%，周环比上涨0.37个百分点，边际略有改善。不过近期，受江苏 MTO 装置降负的影响，国内CTO/MTO装置开工负荷下行，对上游甲醇的拉动力有限。

　　2. 传统下游产能利用率

　　图5： 甲醇传统需求开工率

　　数据来源：隆众资讯

　　目前国内甲醛的开工47.6%，由于部分地区受到环保管控原因，装置降负或停车，下游的需求也同样受到限制，故多维持刚需采买，出货情况不佳，持货商出货压力增加。目前甲醇利润有所回暖，但终端需求仍不佳。

　　当前国内二氯甲烷的开工率在76%左右，整体产能利用率较之前小幅上升，市场货源相对充裕，原料市场坚挺，成本端导致工厂利润下降严重，工厂试探性推涨价格，在市场买涨不跌背景下，市场气氛稍有起色，需求并无明显改观。

　　当前国内二甲醚开工率为7.6%，原料甲醇价格窄幅波动下行，成本面支撑一般，有装置开车，供应上行，供需矛盾加大，液化民用气价格稳中小幅走弱，气醚价差收紧，场内暂无利好提振。市场需求乏力，成本面缺乏支撑叠加下游需求无明显好转。

　　目前国内冰醋酸开工率81.8%，随着德州主力工厂故障停车，价格走高后，市场交投气氛由前期偏弱转变为观望为主；企业库存依旧保持偏低位运行，长约贸易商手中货源不多，下游刚需陆续补货，因此市场交投气氛稍有好转。

　　四、小结

　　国内甲醇整体开工率有所下滑，但外盘发货量处于偏高水平，甲醇进口量持续高位，港口库存居高不下，对期货盘面市场形成压制。MTO装置整体利润一般，下游沿海地区MTO装置开工小幅下滑，需求见顶回落，传统需求进入季节性淡季，开工将逐渐走低。上游煤炭市场价格波动有限，煤矿生产稳定，市场煤出货迟缓，坑口库存压力增加。成本支撑减弱，未来在供需偏弱背景下，甲醇震荡偏弱为主。

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