01

　　1.国际方面，马来毛棕榈油期货在外围原油和竞品植物油的拖累下弱势震荡，但在产量继续下滑以及库存压力下降的潜在利多支撑下，后市有震荡上涨的机会。从基本面来看，因加工利润欠佳和库存偏高导致主要进口国印度需求放缓，但产量进入减产季，叠加厄尔尼诺的强预期，对于盘面有所支撑。当前南美天气反复，后期继续关注南美天气情况。11-12月菜籽菜油进口较多，供应仍保持充足，菜油库存或将继续维持偏高水平。

　　2.国内方面，传统消费旺季将至，市场购销有所好转，棕榈油在盘面大幅下跌的情况下，华东、华南部分港口基差上调10-20元/吨，不过棕油冬季使用范围受限，多以低度走货为主。豆油的基本面变动不大，11-1月大豆进口量预计均在900万吨以上，供应不缺。

　　3.结论及观点：短期震荡运行。棕榈油7300-7600；豆油8100-8400；菜油8500-8800。

　　详细报告点击查看：【迈科农产品油脂周报】供应不缺，油脂或维持偏弱震荡丨2023.11.27

　　1.上周美豆盘面冲高回落，整体跟随南美大豆种植区天气宽幅震荡。阿根廷汇率政策稳定前，该国豆粕出口无法保证，市场大量采购美豆粕。受美豆粕出口需求旺盛影响，美豆榨利上升至4.12美元/蒲，压榨需求强劲。较强的需求以及较低的结转库存支持CBOT大豆在1330美分止跌回升。当前巴西中北部产区降水预期有所改善，美豆盘面天气升水回落。播种关键期即将来临，关注天气能否给盘面注入新一轮上涨动力。

　　2.由于榨利持续走弱，油厂买船积极性不强，12/1月进口大豆采购缓慢。当前国内豆粕市场供需清淡，港口及油厂大豆库存持续累库。周度油厂开机率为63%，小幅回升但仍维持低位，。受豆粕市场成交价格持续下行影响，成交量小幅改善。但养殖行业亏损继续扩大，下游饲企买货意愿不强，维持随用随采。油厂豆粕库存震荡去化，仍处于反季节性的高位。

　　3.加菜籽进入出口旺盛期，ICE菜籽盘面跟随全球油籽市场震荡。国内进口菜籽到港压力较大，菜籽库存较前一周增加11.08%。国内菜粕供需持续清淡，水产养殖季结束后菜粕基本无成交，油厂开机相应下滑，基差承压下行。当前豆菜价差高位震荡，使用菜粕已有一定性价比。养殖行业利润较差的情况下，下游饲料配方有改善动力，或将提振菜粕需求。

　　4.结论及观点：CBOT大豆受到美豆需求旺盛支撑，在1330美分止跌，暂无进一步上行动能。国内粕类供需清淡，跟随美豆供应端情况震荡偏弱运行，节奏方面还需关注油厂开机情况。豆粕01合约3850-4100。菜粕03合约测试2830支撑位。

　　1.全球玉米宽松的结转库存形成较强的出口压力，CBOT玉米上方仍有较强压制。上周美玉米03合约维持480-500美分区间震荡。国内新作玉米单产水平提升，农户种植成本均价下调。天气转冷后玉米储存条件改善，东北产区售粮意愿减弱，且大范围降雪影响物流运输。华北地区市场价格根据深加工企业门前到货量窄幅波动。农户售粮进度达24%，预计在过年前全国各地售粮应完成40%-60%区间，后续或将出现集中卖压。当前玉米价格较有优势，小麦、高粱等挤出能量谷物替代市场。

　　2.饲用消费方面，生猪养殖企业亏损仍在持续扩大，饲企维持随用随采，玉米物理库存天数周环比减少 0.11 天，降幅 0.36%，较去年同期下跌 13.04%。南方谷物替代较多，且猪价震荡偏弱运行，玉米需求稳定偏弱。深加工企业利润因原料成本下跌而有所好转，开机率小幅回升。玉米消费量上升，但华北地区企业建库意愿不强。上周中储粮网共进行22 场玉米竞价采购交易，计划采购数量 257084 吨，实际成交数量 210083 吨，成交率 76.37%，较上周下降 17.05%。

　　3.结论及观点：新作玉米收割进入尾声，产地天气转冷将影响上市进度。饲料需求稳定偏弱。深加工企业需求边际好转，收购价格随到货量小幅波动。关注成本线附近农户售粮心态变化及下游建库意愿。玉米01合约震荡偏空运行，压力2600，支撑2520,2500。

　　4.关注事件：农户售粮进度；政策性收储情况；下游建库需求。

　　详细报告点击查看：【迈科玉米周报】玉米上方存卖压，价格重心或将下移丨2023.11.27

　　1.生猪价格较上周相比上涨1.80％，猪肉价格较上周相比下跌0.60%。受南方市场腌腊活动的升温，市场对大肥猪需求增多，大体重猪价格持续走高带动了标猪价格的稳涨，但目前市场标猪供应相对充裕，大肥拉涨标猪行情有限。且目前南北地区整体气温仍略高于去年同期，消费跟进或将不及预期，进一步限制生猪价格的上涨空间。

　　2.11月24日官方消息表示，为推动生猪价格合理回升，按照预案有关规定，国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。业内对此多持消极态度，认为终端消费始终疲软是生猪价格低迷的主要因素，而收储仅仅是库存的转移。预计短期生猪市场窄幅震荡偏弱运行。

　　3.结论及观点：预计短期震荡偏弱运行，偏空思路。

　　02

　　1.印度：印度11月中旬，有263家糖厂开榨，同比减少54家，产糖127.5万吨，同比减少约36%。西部地区开榨较慢，糖分相比去年下降。预计11月底至12月初，印度甘蔗产区将出现强降水，关注对压榨进度的影响。

　　2.巴西：冗长的排船支撑巴西中南部的价格，在需求破坏出现之前，糖价保持在高位。

　　3.现货：11月份开榨糖厂数量或为15-19家左右，去年同期为31家。目前新糖供应量有限，部分新糖本周提货，市场还是观望为主，成交一般。

　　4.销售：目前市场处于陈糖清库，新糖开始报价的阶段。历年来看，10月、11月的销售数据对市场的影响有限。12月是春节前集中备货期。市场处于供应宽松，需求回暖的情况。因此12月份的销售数据对盘面的影响就会清晰。

　　5.结论及观点：巴西最新航运拥堵情况有所缓解，待装运食糖为516万吨，较上期报告减少37.88万吨。但拥堵仍未完全解除，贸易流不畅对国际糖价持续形成提振。目前新糖供应有限，本周开始陆续提货，市场还是观望为主。12月集中开榨，同时12月的销售数据也将对盘面带来指引。现货市场多糖源供充裕，消费淡季。糖价上涨动能不足。走势偏弱，郑糖01合约压力6892。

　　6.关注事件：国际糖价、贸易商成交价。

　　1.现货：北半球棉花收获进度加快，市场供应较为宽松。中国主港棉花库存持续增长，港口库存量很大，报价有所松动。进口利润估算400-600元/吨。

　　2.棉纱：国内外棉纱价格跌幅扩大。国际市场纺织终端库存高企，需求下滑。导致巴基斯坦等东南亚国家，纱厂产销不畅。开机率持续下调。进口利润850+元/吨。

　　3.库存：2024年春季订单表现不佳，对棉纺厂的冲击仍在持续、棉纱贸易商甩货。棉纱产量处于历年相对低位，棉纱库存快速累积。

　　4.新棉：全国棉花交售率为93.4%，新棉交售进入尾声；累计销售皮棉24.2万吨，同比减少8.3万吨。籽棉收购价格继续回落。

　　5.分析及结论：海关数据显示，中国10月棉花进口量创年内新高。进口棉及进口纱利润扩大，给国内市场带来供应压力和成本压力。中游棉纱市场由于终端订单不佳，原料价格下滑，使得棉纱价格跌幅扩大，出货不畅，库存累积。国内籽棉交售进入尾声，销售不畅。棉市体现供需双弱的特征。棉价偏弱运行，01压力15463；05压力1.5万。

　　6.关注事件：纱布库存、下游消费。

　　详细报告点击查看：【迈科软商品周报】棉供需双弱，糖上市延迟丨2023.11.27

　　03

　　【燃料油】

　　1.供给：高硫方面，俄罗斯供应暂未大幅增加，中东供应有所下降，主要由于伊朗出口大幅下降，关注俄罗斯检修结束后对外出口变化情况。低硫方面，科威特炼厂计划恢复装置运行，供应紧张预期有松动，但其国内发电转用低硫，后续出口规模或有下降，流入亚洲的西方套利船货有限，亚洲低硫共供应仍较紧。

　　2.需求：高硫方面主要增量在于炼厂进料，目前美国炼厂开工率提升幅度不大，中国进料有所增加，如果第二批进口配额下发，中国进料需求还有增加空间，但成品油弱势制约进料需求，且美国对委内瑞拉制裁放松，进口委内原油增加，可能对其高硫进料需求产生一定替代。低硫方面，日韩转出口，其季节性需求贡献度有限。

　　3.库存：上周新加坡库存上升、国内港口库存下降。

　　4.结论及观点：11月俄罗斯高硫出口没有大幅增加，中东出口环比下降，供应压力减轻，中国进口回升，美国进料需求有增加预期，为高硫盘面提供支撑。低硫方面，科威特炼厂计划恢复装置运行，意味着其大量低硫供应可能随时回归，市场供应紧张预期松动，低硫可能在基本面偏多基础上有估值的回修，燃料油单边仍受原油影响大，关注本周OPEC+会议表态，FU2401暂看3027-3109支撑，压力3700；LU2402参考支撑4200，压力4800，下破则短期偏空对待；LU-FU价差反弹偏空看待。

　　5.关注事件：中国高硫进口配额下放情况；OPEC+大会表态，科威特低硫出口量。

　　详细报告点击查看：【迈科能源品周报】燃料油：低硫紧供应预期松动，高硫供需略好转丨2023.11.27

　　1.需求：10月地产开发资金来源累积同比-13.8%，持续下行；10月竣工面积6446.09万平方米，单月竣工增速环比29%。10月汽车销量285.3万辆（-0.52）。地产项目陆续进入休假状态，需求走弱，部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销。冬季是玻璃消费淡季，需求面临季节性回落，玻璃现货价格或继续走低。

　　2.供应：玻璃厂利润较高，点火复产动力较强，预计后续玻璃供应将继续增加。上周浮法玻璃产量120.69万吨（+0），全国浮法玻璃开工率82.69%（+0.61）。

　　3.库存：部分玻璃企业采取以价换量政策进行降价促销，玻璃库存去化明显。全国浮法玻璃样本企业总库存3899.1万重箱（-157.6）。

　　4.利润：受纯碱价格上行影响，玻璃厂利润继续回落。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润302元/吨（-45）；以煤制气为燃的浮法玻璃周均利润319元/吨（-61）；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润547元/吨（-64）。

　　5.结论及观点：现货价格面临下行压力，成本端纯碱对玻璃有一定支撑，当前基差较大对盘面有一定支撑，震荡思路。玻璃指数运行区间参考1690-1773-1800。

　　6.关注事件：房地产销售、玻璃产销、玻璃厂利润、纯碱价格。

　　1.需求：玻璃厂高位利润上升，复产点火动力增强，预计后续玻璃供应将增加。光伏玻璃产量高位运行，新产线有点火计划。上周浮法玻璃产量120.69万吨（+0），全国浮法玻璃开工率82.69%（+0.61）。

　　2.供给：前期纯碱大幅上涨主要是因为青海环保限产导致纯碱产量下滑，刺激下游补库。当前纯碱产量恢复至高位水平，其中重碱周度产量创今年以来新高，或减缓下游补库。后续关注远兴3线投产情况。上周全国纯碱企业纯碱产量69.31万吨（+3.39），产能利用率89.03%（+4.35）。轻质碱产量29.96万吨（+0.68）；重质碱产量39.35万吨（+2.71）。

　　3.库存：当前碱厂库存下滑主要是玻璃厂补库带动碱厂库存向下游转移。上周国内纯碱厂总库存40.59万吨（-3.71），轻质纯碱库存27.83万吨（-3.05），重质纯碱库存12.76万吨（-0.66）。

　　4.利润：随着现货价格走高，纯碱利润上升。氨碱法纯碱毛利672.54元/吨（+160.26），联碱法纯碱毛利1015.6元/吨（+65）；氨碱法重碱毛利592.54（+140.26），联碱法重碱毛利965.6元/吨（+65）。

　　5.结论及观点：暂观望为宜，纯碱指数运行区间参考2170-2530。

　　关注事件：纯碱厂检修情况，远兴投产情况，纯碱价格，玻璃厂利润、纯碱进口到港情况。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“免费理财书”，可获得关于免费理财书的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注