2023年11月17日-20日，2023年度国家医保谈判举行，共有168个药品进入谈判竞价环节，是参与数量最多的一次，涉及肿瘤、罕见病、慢性病等治疗领域，预计谈判结果将于12月初公布。一般而言，医保谈判主要包括准备、申报、评审、谈判、公布5个阶段，当下正在等待第五个环节落地。市场对于本次医保谈判的结果维持相对乐观的预期。

2016~2020年通过医保谈判调入的222个新药，涉及国产品种108个，调入前销售峰值之和为72亿元，调入后为140亿元，约为调入前2倍；涉及进口品种114个，调入前销售峰值之和为77亿元，调入后为292亿元，约为调入前3.8倍。纳入医保目录对于国产药品的放量有着积极且显著的效果，对于创新药而言，由于低基数效应往往效果更为突出。代表药品泽璟制药多纳非尼；恒瑞医药吡咯替尼；恒瑞医药卡瑞利珠单抗；百济神州替雷利珠单抗等。

PD-(L)1、BTK、ADC相关仍然是今年医保谈判关注度最高的药品方向。我们以今年8月医保局发布的《2023年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整通过初步形式审查的申报药品信息》为依据做了整理。本次医保谈判涉及的A股上市药企，包括恒瑞医药、百济神州、贝达药业、君实生物、荣昌生物、艾迪药业、艾力斯、益方生物、海思科、健康元、九典制药、盟科药业、科伦药业、丽珠集团、诺诚健华、神州细胞、泽璟制药、智翔金泰、亿帆医药等。

一般而言，医保谈判相关的市场波动，主要包括谈判前的市场预期形成、医保谈判落地前的提前潜伏和谈判结果公布后的预期修正。当下，我们即将进入第三阶段，预计结果将于12月初公布，在此之前，可以关注入选品种较多、价格合适、或临床优势较为显著的品种提前埋伏。也可以等待谈判结果揭晓后针对一些放量预期强烈的品种或谈判结果超预期的品种进行介入。