所以市场要看到内部外部有很多不确定、不稳定的因素，人民币涨多了会跌，跌了会涨，这种双向波动的态势更加明显，我觉得企业和个人还是要树立汇率风险中性意识。

　　中银证券全球首席经济学家

　　临近年末，人民币汇率由弱转强，迎来反转行情。11月20日，人民币对美元中间价大幅调升116个基点，在岸人民币对美元汇率接连升破7.21、7.20、7.19、7.18几道关口。11月21日，人民币对美元中间价再度大幅调升206个基点，报7.1406创8月初以来新高，单日调升也创了7月中旬以来最大幅度。

　　本次人民币大涨的三个原因

　　本次人民币汇率大涨的原因有三个。

　　第一个原因是美元跌了。这个月已经跌了3%了，美元强，人民币弱；美元弱、人民币强。这是人民币汇率反弹的一个诱因，一个触发因素。

　　第二个原因是我国经济总体回升向好。下半年稳增长政策逐步落地生效以后，我国经济总体上持续回升向好，再加上四季度新增发国债，提高赤字率，中央金融工作会议召开，在强监管防风险方面做了一系列部署，因此提升了市场信心。所以11月7号，国际货币基金组织时隔不到一个月时间，就把今明两年中国经济增长预测值各上调了0.4个百分点。在9、10月份长短中美负利差进一步走阔的情况下，外资连续两个月净增持人民币债券。

　　第三个原因是我们采取的一系列稳汇率的政策措施效果正在逐步的显现。特别是11月21日，人民币汇率中间价比上一天升值了116个基点，一改10月份以来，隔日的中间价波动只有几个基点的窄幅波动的情形，进一步点燃了市场做多人民币的热情。所以11月21日日间人民币兑美元升值1%左右，使得月内的人民币收盘价，即银行间市场下午四点半的收盘价，涨幅达到了2%。

　　人民币汇率外部环境正在改善

　　汇率是两种货币的比价关系，是一个相对价格，未来汇率的走势既要看中国，也要看海外，另外还要看央行的汇率调控。

　　对于国内因素，就是要看未来经济回升的状况，既要看财政货币政策的操作，同时也还要看改革开放的红利会不会进一步释放。

　　对于海外因素，特别要注意美联储的货币政策动向，美元的走势。如果美联储在进入加息尾声的时候，仍然维持一个限制性的货币政策立场，美元依然维持强势，那就要看我们国内经济持续修复的利好，能不能对冲海外货币紧缩，美元强势的利空。

　　最近一段时间，大家突然觉得美联储加息已经接近尾声，所以大家开始交易，美联储货币政策转向，我们看到美元指数的大幅下跌。这种情况有助于改善人民币汇率稳定的外部环境。

　　企业和个人要树立汇率风险中性意识

　　没有只涨不跌的货币，也没有只跌不涨的货币。去年3月初人民币汇率是6块3，到去年11月初人民币震荡下跌，8个月时间跌到了7块3。11月初随着防疫政策优化，房地产调控十六条出台，到了今年年初就升到6块7，三个月时间人民币反弹了8%到9%，但后面又是震荡的下行，到今年9月初，又创了第十六年的新低，跌到了7块3毛4，又跌了8%以上。我们看到9月初以后人民币汇率窄幅震荡，最近不到一个月的时间，人民币又反弹了2%。

　　所以市场要看到内部外部有很多不确定、不稳定的因素，人民币涨多了会跌，跌了会涨，这种双向波动的态势更加明显，我觉得企业和个人还是要树立汇率风险中性意识。

　　汇率是吸收内外部冲击的减震器

　　长期来看，如果按照预期的远景目标，能够实现到2035年人均收入达到中等发达国家的水平，那就意味着2020年到2035年年均经济增长4.7%，仍然在5%左右。

　　如果我们能够维持这样一个十多年的的中高速增长，而美国潜在经济增长率在2%左右，在大型开放经济体里面我们仍然是一个比较快的增长速度。

　　关于2035年达到中等发达国家水平有一种观点是要靠汇率支撑，我觉得这个因果关系不能倒置，经济强则货币强，自然而然人民币升值可能是个大概率事件。我不赞同用人民币升值来解决，那不如干脆把人民币直接定到1：1不就完了？今天我们人均收入就达到中等发达国家水平了吗？

　　如果我们能够实现高质量发展，圆满达成这种预期的远景目标的话，那么人民币升值可能是一个伴随的结果。但是它不一定是线性的，因为我们在高质量发展过程中要解决很多问题，还是要继续进行结构调整，要通过全面深化改革开放来增强我们经济发展的内生动力，还要继续培育经济增长新动能，来对冲旧动能减弱。在解决这个问题的过程中，汇率肯定不是一个单边的过程，它是一个震荡的过程。就像当年我们搞资本市场的改革，比如股权分置改革，刚开始大家认为是增加股票供给，所以一说股权分置改革股市就跌。但是从长远来看，股权分置改革是资本市场的一个基础制度的建设，是有利于资本市场中长期健康发展的。

　　所以说我们实现人均收入达到中等发达国家水平这一目标，肯定意味着人民币长期要升值，但是在我们从此岸到彼岸的过程中，人民币汇率是一个波动的过程。

　　汇率的好处就是我们在做这些事情的时候，如果人民币汇率有弹性的话，它有助于发挥汇率波动，吸收内外部冲击的减震器作用，有助于增强我们宏观政策的自主性，有助于我们减轻对一些资本外汇管制手段的依赖，可以让我们更好地推动制度型的对外开放，吸引外资机构和长期资本来华展业兴业。

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