纯碱、原油、焦煤焦炭

　　纯碱：短线不追高中期趋势仍偏强。现货市场频传新产能投产及装置停产，市场价格偏强，纯碱厂涨价100元/吨。多头核心高贴水、玻璃厂补库。因此在供应收缩、玻璃补库问题未解决前，趋势可能仍偏强。从平衡表情况看供应端月度产量190万吨，刚需160万吨，进口近15万吨的情况下，重碱1个月库存仅累库8万吨，且上周库存已经开始下降。近1个月玻璃厂超额补库40万吨左右。同时我们要看到本轮玻璃补库结束后，纯碱供应将面临过剩。

　　原油：油价短线或有支撑，表现偏强。在供应端，潜在利好有三：第一，OPEC+在11-12月提升减产执行率；第二，沙特宣布延长额外减产至2024年第一或者第二季度；第三，伊朗在美国制裁影响下对外出口进一步减少。主观判断，以上三个利好在11-12月兑现的可能性均不低，建议密切关注本周末召开的OPEC+会议。当然，不得不承认的是，美国原油生产、供应的增量超出我们预期，这是我们之前未能遇见的。此外，四季度的需求侧也出现了一些预期外的利空，或也限制油价的反弹幅度。因此，如果我们判断准确，即油价在年底出现了反弹，反弹的高度或也比较有限，Brent或仅有机会挑战90美元/桶。

　　焦煤焦炭：供减需增格局之下，关注逢低试多的机会。首先，焦煤受事故影响供应端的修复空间面临一定制约，而焦企在成本压力下产量释放同样有限，煤焦供应环节短期均存在收缩预期。其次，下游需求方面，高铁水与低库存之间的错配矛盾仍然没有得到解决。从钢厂高炉排产规划来看，开工率存在抬升趋势，而随着冬储逐步开启后，低库存的现状也将给予炉料价格支撑。因此，结合基本面所呈现出来的供减需增格局，我们对煤焦仍以逢低试多的思路为主，但需警惕回调的风险点在于华北等地环保限产的扰动，需求或将出现一定松动的迹象，后续仍然需要持续跟踪。

　　1月LPR报价维持不变，

　　降息依然值得期待

　　观点分享：11月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，与前值持平。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。LPR是金融机构贷款利率定价的参考基准，由MLF利率和报价加点决定。近日公布的11月MLF利率维持不变，预示当月LPR报价也将不变。今年以来，货币政策加大逆周期调节，人民银行在6月、8月两次降低政策利率，带动LPR等市场利率持续下行，推动经济运行持续向好回升。最近10月的经济数据乍看不错：如社融新增1.85万亿，同比多增9400亿。人民币贷款新增7384亿，同比多增1232亿，房贷增加707亿。但我们不能忽略以下的因素：一是去年基数低。去年10月正是抗疫最艰难的时候，本身各项基数都比较差；二是主要增量是政府投资和房贷降息的短期刺激，社融里的大头是含了政府债券的增加，现在民间投资还是在持续走低，而房贷的增加更多是上一次大规模存量房贷降息的刺激；三是M2和M1的剪刀差还在拉大。M2和M1的剪刀差实际上反映的是央行放出的水有多少是用到了实体中，剪刀差大说明放出来的水大多又回存到了银行，上个月这个数据是8.2%，这个月拉大到了8.4%。所以，继续降息刺激经济的需要仍然存在。再结合11月15日央行宣布开展公开市场业务交易，包括7天逆回购4950亿元，1年期中期借贷便利(MLF)14500亿元，一共1.95万亿。这将为接下来可能降息准备充足的流动性子弹。而近期市场上多家小银行开始下调存款利率，很可能和上次一样，逐步向中大型银行蔓延。这都为进一步降息打下了基础。

　　期指：偏强震荡

　　期债：LPR维持不变，承压回落

　　黄金：人民币大幅升值

　　白银:跟随黄金表现

　　铜：货源紧张，支撑价格

　　铝：小幅震荡，仍踌躇在万九关口下方

　　氧化铝：震荡

　　锌：矛盾钝化，震荡运行

　　铅：下游备库谨慎，上方承压

　　镍：累库趋势施压，现货升水低位维持

　　不锈钢：供需双弱，钢价震荡运行

　　锡：震荡回落

　　工业硅：资金情绪扰动，关注上方空间

　　碳酸锂：上方承压

　　铁矿石：宏观预期支撑，震荡反复

　　螺纹钢：情绪向好，强势延续

　　热轧卷板：情绪向好，震荡偏强

　　硅铁：库存相对高企，上方承压

　　锰硅：产业溢价回归，震荡偏弱

　　焦炭：首轮提涨落地，高位震荡

　　动力煤：港口氛围再度转弱，价格小幅回调

　　集运指数(欧线)：反弹空间或有限，趋势下行

　　玻璃：不宜追高中期震荡

　　对二甲苯：趋势偏强

　　PTA：趋势偏强

　　沥青：现货继续回落

　　LLDPE：偏弱震荡

　　PP:短期仍偏弱

　　烧碱：中期趋势仍偏弱

　　尿素：震荡运行

　　苯乙烯：小累库与乙烯涨价互相拉扯

　　纯碱：短线回落中期震荡

　　LPG：多空交织，区间震荡

　　短纤：缩利润开始止盈

　　PVC：夜盘下跌，短期弱势难除

　　燃料油：底部反弹，短期或进入宽幅震荡

　　低硫燃料油：随原油反弹，高低硫价差或出现收窄

　　棕榈油：短期预计偏强震荡

　　豆油：国内供应增加关注成本支撑

　　豆粕：美豆收涨，或有反弹

　　玉米：偏强运行

　　棉花：需求忧虑继续令棉价承压

　　原油：短线偏强，关注OPEC+会议结果

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　　七地锌锭库存总量为10.36万吨，较11月13日下降0.12万吨

　　11月20日讯，据SMM调研，截至11月20日，SMM七地锌锭库存总量为10.36万吨，较11月13日下降0.12万吨，较11月17日下降0.19万吨，国内库存录减。整体库存下降主要是临近周末锌价下降，市场逢低补库增加，周末亦有提货，同时市场到货正常，库存微降。另外浙江地区因进口锌锭到货库存微增。整体来看，原三地库存下降0.23万吨，七地库存下降0.19万吨。

　　天津部分镀锌企业接收到停产4天通知

　　11月20日讯，天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。据SMM调研，受此影响天津部分镀锌企业接收到停产4天通知，A类企业鼓励自主减排，11月20日天津市场锌锭现货普通品牌报价对2312合约贴水30~60元/吨，对沪溢价下浮10元/吨至贴水90元/吨，现货成交表现乏力。河北唐山、衡水、沧州、邯郸等地同样接收到相关发文进行相关减停产工作，整体影响范围较大，镀锌开工将走弱。

　　必和必拓西澳铁矿铁路火车司机将于本周五开始有节制的罢工行动

　　11月20日讯，一名工会代表周一对媒体透露，必和必拓旗下西澳大利亚铁矿石铁路部门的约400名火车司机将于本周晚些时候开始“有节制的”罢工行动。澳大利亚矿业和能源联盟秘书长Greg Busson表示，从本周五起，西澳大利亚铁矿石铁路部门的火车司机将不再使用必和必拓的应用程序更改工作名单，这意味着如果这家全球最大的矿商希望改变工作时间，必须单独联系每位工人。Greg Busson补充称，火车司机们正试图表现出一些克制，他们投票支持从较低水平开始行动，而不是通过罢工来扰乱运营。(智通财经)

　　55个港口样本动力煤库存6975.10万吨，环比增96.9万吨

　　11月20日讯，截至2023年11月17日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存6975.10，环比增96.9；其中东北区域港口库存357.10，环比增44.6，环渤海区域港口库存3014.70，环比增92.3，华东区域港口库存1260.00，环比增12，江内区域港口库存946.30，环比减44，华南区域港口库存1397.00，环比减8。(单位：万吨)

　　海关：中国10月橡胶轮胎出口量为71万吨，同比增加15.3%

　　11月20日讯，海关总署11月18日公布的数据显示，中国10月橡胶轮胎出口量为71万吨，同比增加15.3%。1至10月累计出口量为736万吨，同比增加14.8%。

　　首次掺氢天然气管道燃爆试验成功我国加速氢能产业布局

　　11月20日讯，记者从国家管网获悉，国内首次全尺寸掺氢天然气管道，封闭空间泄漏燃爆试验日前成功实施。填补了我国长输天然气管道掺氢燃爆验证试验的空白，为实现天然气长输管道掺氢输送技术自主可控奠定了基础。(央视)

　　监测系统：企业购棉意愿减少，纱布产销率下降

　　11月20日讯，据国家棉花市场监测系统对全国44个省市及自治区、71家纺织企业的抽样调查显示，截至2023年11月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为30.7天(含到港进口棉数量)，环比增加1.0天，同比增加4.9天，比近五年(即2017-2022年，扣除2020年，下同)同期平均水平减少4.4天。推算全国棉花工业库存约65.6万吨，环比增加3.3%，同比增加20.6%，比近五年同期平均水平减少13.0%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，陕西、安徽、湖北三省棉花工业库存折天数相对较高。(中国棉花网)

　　中果网：库内交易不快果农略有让价

　　11月20日讯，各产区库内交易虽有展开，但询价客商依旧较少，且拿货意愿不高，果农心态有所动摇，略有顺价或者让价出售的现象，整体交易较为清淡，目前零星客商包装自存货源发市场销售，走货量依旧不大。

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