2023-11-21  弘业期货

• 农产品板块

【油脂】

震荡

巴西大豆播种进度较慢，受天气影响，截至11月17日，巴西2023/24年度大豆种植率为68.93%，落后于去年同期时的80.16%，也不及过去五年同期平均水平的79.66%。本周巴西中部大豆产区或迎来降水，南部地区仍将出现强降雨，降雨或将改善目前种植偏慢情况，关注南美天气变化情况。南美大豆天气炒作窗口开启，市场交易重心转向南美。据周度作物生长报告显示，截至2023年11月12日当周，美国大豆收割率为95%，预计美豆将收割完成，即将大量上市供应。马棕方面，目前出口好转，据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为684590吨，较上月同期出口的623245吨增加9.84%。厄尔尼诺气候不断加强带来减产预期，减产季棕榈油去库存周期开启，供应端或带来提振，BMD毛棕榈油期货或止跌企稳。目前天气的影响还未体现，加上马棕库存仍处于4年较高水平，库存有压力。关注11月-3月产地的降雨情况。

国内方面，油脂滞涨回调。库存方面，截止到2023年第45周末，国内三大食用油库存总量为239.54万吨，周度下降3.97万吨，环比下降1.63%，同比增加47.29%。其中豆油库存为106.00万吨，周度下降4.32万吨，环比下降3.92%，同比增加26.57%；食用棕油库存为90.24万吨，周度增加2.28万吨，环比增加2.59%，同比增加37.12%；菜油库存为43.30万吨，周度下降1.93万吨，环比下降4.27%，同比增加231.04%。11月大豆集中到港，大豆压榨回升，豆油库存预计将回升。油脂总库存下降，远月进口增加，随着消费淡季的来临，库存压力增大。短期油脂维持震荡偏强，厄尔尼诺气候对巴西产量产生影响预期下，四季度到明年年初油脂或易涨难跌，可逢低建立长线多单。

【油料】

巴西降雨有限，豆粕延续震荡

隔夜美豆大幅收涨；巴西周末降雨有限，另据AgRural，止11月16日，巴西大豆种植率68%，低于上年同期的80%；指标1月开盘1339.25，最高1368，最低1327，收盘1367，涨1.71%；国内夜盘豆粕小幅震荡；下游需求偏弱，现货对一月基差低位；另生猪养殖利润持续亏损也令市场心存疑虑；主力1月开盘3987，最高4006，最低3981，最新3985，跌0.05%；菜粕低开增仓小幅下跌；市场继续交易进口菜籽大增预期；此外菜油持坚也令菜粕受压；主力1月开盘2880，最高2896，最低2862，最新2871，跌0.69%；菜油减仓走高，领涨油脂；低菜豆油价差修复支持；隔夜ICE大涨近3%，巴西降雨不足及空头平仓驱动；主力1月开盘8577，最高8694，最低8577，最新8679，涨1.21%；操作建议: 两粕菜油偏多。

【豆一】

外盘偏强震荡 豆一继续走强

昨日豆一期价震荡上行，主力2401合约收盘至5080，持仓略增加，东北现货价格维持稳定，中储部分库点收购基本结束，陆续有新的库点启动收购，农户销售积极性较高，中储粮黑龙江直属库国产大豆收购价格5020-5040元/吨，收储带动现货市场价格企稳。今年东北大豆单产和种植面积下降导致产量较上年减少200多万吨，但关内大豆增产幅度部分弥补东北大豆减产，整体看，若无大量政策收储，后期国产豆仍将供过于求。下游对国储拍卖参与积极性近期有所上升，随着新豆价格的企稳，下游需方采购积极性增加，短期现货市场价格稳定，国储轮入给市场带来较强的心理支撑，建议投资者短多为宜，密切关注后期政策动向。

【花生】

空头获利平仓 期价近强远弱

昨日花生期价低开高走，主力pk2401收盘维持在9000以上运行，持仓明显下降，近强远弱格局持续。近期农户惜售情绪持续，东北产区雨雪天气较多，基层上量节奏仍然偏慢，通货米收购价格稳中偏弱，油厂收购价格稳定，现货购销清淡，购销僵局持续。需求上，益海、中粮等开收油厂收购量有限，多数油厂随购随用，市场传闻本周鲁花将开启收购，但未见确认。8月至今产地花生现货价格累计跌幅已超过3000元/吨，港口进口米成本倒挂，明年1月到港苏丹精米价格陆续报价9100-9200元/吨，预计进口量将会同比明显下降。内外盘相关油粕价格反弹，花生油厂理论榨利亏损缩小，但油厂未能实现盈亏平衡，入市积极性仍然不高。国内油料米市场购销量依然有限，食品采购随购随用，市场需求旺季不旺。近期花生新作集中上市，新作丰产预期仍将陆续兑现中，因农户惜售导致现货价格短暂企稳，但下跌趋势或未结束，农户惜售将导致销售压力后移，增加远月期价下行压力，建议投资者择机逢高沽空远月pk2404合约，也可进行买近卖远的正套套利操作。

【玉米&淀粉】

震荡磨底

随天气转冷，北方雨雪天气多发，物流购销节奏迟缓，农户惜售情绪增加，下游采购谨慎。尽管替代谷物压力减小，进口成本低廉进口压力仍存。国内玉米北港南运仍低迷，南港内贸玉米库存偏低，外贸玉米库存则持续增加。美农数据调增美玉米单产、总产和期末库存，调增全球玉米期末库存形成利空；不过美玉米出口销售好转缓解压力。巴西新季玉米仍受厄尔尼诺干扰。美玉米超跌反弹。国内需求上，猪价弱势，生猪养殖亏损扩大。禽类养殖方面，蛋鸡保有盈利，存栏继续增长；肉鸡亏损持续。饲料需求增长受限。深加工企业开机率回升，加工利润较好，淀粉库存回升。连玉米震荡磨底。

【棉花&棉纱】

震荡

根据美国农业部的统计，截至2023年11月16日当周，美棉累计检验量为127.9万吨，占年美棉产量预估值的44.9% ；周度可交割比例在80.1%，季度可交割比例在79.4%，同比低4.1个百分点。截至2023年11月19日当周，印度棉花周度上市量6.34万吨，环比上一周下滑4.62万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约99.37万吨。郑棉主力合约夜盘破位下行，国产棉现货销售基差整体暂稳，部分高基差棉商仍有下调基差；下游整体需求较弱，纺企原材料刚需采购。国内棉价仍未有明确驱动，预计仍以偏弱震荡为主，关注下游情绪以及轮入政策。

纯棉纱整体交投依旧偏淡，纺企开机持续下降，库存快速累积，大型纺企减产现象亦开始增多。价格方面，弱势运行，市场低价依旧较多。市场信心不佳，弱势震荡为主。

【生猪】

反弹

期货端：1月合约收盘15895，涨295；3月合约收盘15085，涨80；5月合约收盘15595，涨105。现货端：全国22省市生猪均价15.01元/kg，涨0.38元/kg，其中辽宁14.45元/kg，河南14.68元/kg，四川15.5元/kg，广东16.4元/kg；全国日均屠宰量170353头；环比减0.70%；基差方面，主力1月合约对河南地区升水1215元/吨。

南方多地天气转冷，终端白条走货情况向好，上周已有西南地区腌腊零星启动而带动大猪需求增加，目前市场上标猪供应充裕而大猪货源紧缺，肥标价差继续走扩，北方散户出栏积极性减弱，南方地区养殖单位也有缩量动作，散户惜售情绪明显增强，市场整体交易体重升至124公斤以上，以大猪销售占比提升较快，近期需求的提升以及供应端偏一致的压栏行为或带动月底猪价小幅反弹。

【鸡蛋】

承压

期货端：12月合约收盘4507，涨22；1月合约收盘4380，跌6；2月合约收盘3809，跌13。现货端：11月20日全国现货鸡蛋整体上涨，其中主产区现货均价4.60元/斤，昨日4.44元/斤，涨0.17元/斤；销区均价4.72元/斤，昨日4.55元/斤，涨0.17元/斤。销区到货方面，北京到车9辆，广州到车17辆，东莞到车45辆；基差方面，主力1月合约对山东地区贴水270元/500kg。

蛋价反弹后养殖户惜淘情绪再起，淘鸡出栏量环比减少，淘鸡价格相应上涨，预计本月产能难有下降空间，且高峰产蛋鸡群数量充足，产蛋效率高，供应鸡蛋能力强，春节前可淘鸡数量整体有限，而新开产蛋稳步增多，存栏持续上升给予蛋价较大压力。

【白糖】

进口同比大增 糖价承压

上周原油期价大跌，令糖价承压下跌，持仓大幅下降。昨日郑糖期价窄幅震荡，主力SR2401收盘价跌破6900，7000整数关口遇阻回落后多头信心不足，国内现货市场价格稳中略涨，基差处于历史低位水平。国内方面，新榨季已经开始，北方糖厂陆续开榨，新陈糖价接轨，国内供应逐步改善，外盘方便，原糖期价持续高位震荡，巴西降雨不均导致产量担忧，亚马逊河流水位过低导致物流瓶颈，印度出口禁令延续，另外市场担忧厄尔尼诺天气事件带来的干旱天气将抑制印度和泰国的糖产量，多重因素叠加影响下外盘期价偏强运行。海关总署公布数据显示，2023年10月份我国进口糖92万吨（9月份进口54万吨、8月份进口37万吨），同比上年同期增长78.8%，创当月进口量新高。国内进口供应环比大幅增加，叠加新糖上市供应，预计短期现货价格走势高位盘整，建议投资者暂时观望为宜。

【红枣】

震荡偏强

新疆主产区灰枣进入集中采购阶段，产区通货价格继续上涨0.30-1.20元/公斤，当前主流订园价格在9.20-11.50元/公斤，高价在12.00-13.20元/公斤及以上，存低价毁单及撬货现象。河北崔尔庄市场、河南、广东市场灰枣各等级价格均有上调，上调区间在0.30-1.00元/公斤，走货及物流均有明显提升。进入传统旺季阶段，产区价格不断上调，下游积极备货，预计短期内价格偏强运行。

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