国内：据商务部数据，1-10月，全国新设立外商投资企业41947家，同比增长32.1%；实际使用外资金额9870.1亿元人民币，同比下降9.4%。从行业看，制造业实际使用外资金额2834.4亿元，增长1.9%。服务业实际使用外资金额6721亿元，下降15.9%。央行11月17日开展3520亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。数据显示，当日2030亿元逆回购到期，因此单日净投放1490亿元，周全口径累计净投放11110亿元。本周央行公开市场将有17610亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期。

　　国际：欧洲央行管委内格尔表示，现在谈论降息还为时过早，甚至还不清楚欧洲央行是否达到峰值利率，因为目前在2.9%的CPI可能仍受到地缘政治冲击的影响。美联储戴利表示，她和她的同事们并不确定通胀率是否正在向2%的目标迈进，并敦促政策制定者在需要耐心的时候不要迅速采取行动。美国10月新屋开工总数年化137.2万户，预期135万户，前值134.6万户。营建许可总数148.7万户，预期145万户，前值147.1万户。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属高位震荡，COMEX黄金收跌0.19%报1983.5美元/盎司，COMEX白银收跌0.66%报23.775美元/盎司。上周公布的美国周初领失业金人数高于预期，叠加美国10月CPI与PPI低于市场预期，显示出美国通胀回落较为顺畅而就业市场也在走弱，因此鸽派政策预期发酵，对贵金属价格形成利好。但考虑到当前美国经济就业仍有韧性，零售销售月率好于预期，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1900，2050】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5600，6000】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8309.0美元/吨，涨0.83%。上海升水665，广东升水590。宏观方面，央行等三部门在座谈会表示将落实好跨周期调节，加强信贷均衡投放，以信贷稳定增长促进经济稳定增长。现货端累库预期兑现不佳，低库存状态延续。国内供应仍有一定影响，但进口到港预计增加。消费上终端预计走弱，现货高升水对消费有抑制。展望后市，国内外宏观氛围边际缓和，但铜价继续反弹或需观察到经济的更多实质性改善，现货紧张有缓解预期，目前看铜价反弹高度有限。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　LME上一交易日收2211，日跌4.5或0.2%。供应端，云南企业反馈20日左右停产到位，但随着减产进行云南水位情况转差，电力情况仍需关注，关注停产到位后水位降幅。需求端，实际消费未有明显回落，整体表现一般，其中光伏拖累导致工业材整体接单情况不佳，但开工维持月初水平；汽车板和线缆需求较好；铝棒加工费好转开工率有恢复。库存方面存转去库略超预期，从当前库存来看预期12月仍会去库，年底绝对库存可能降至55w附近。现货市场方面，铝跌价和快速去库下华南现货升水继续走强，华东维持小贴水；铝棒加工费继续走强。成本方面，电煤价格继续下跌，山东山西氧化铝现货价格下滑（但近日晋豫鲁等地相继发布大气污染管控通知，关注政策落地情况），炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格小幅下滑，电价跌幅较大。海外欧美和日本现货升水下滑。

　　投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。空头注意减仓；18400-18500附近可考虑增加多头保值比例。

　　风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。

　　铅

　　上周五铅品种维持偏强，伦铅上涨1.64%至2296.5美元，沪铅主力上涨0.95%至17045元，现货对沪铅2312合约贴水30-0元/吨，成交偏弱。上周连续两个交易日伦铅注销仓单大增4.2万吨，引发海外软逼仓预期，我们认为这是资金推动下的库存转移游戏，与基本面无关。国内主要表现为产业低利润下检修减产增加，铅价或因供应收缩边际好转，但整体仍受到消费弱势的压制。因此，资金推动下的铅价反弹已超预期，尤其在无法进一步预测海外挤仓是否结束情况下，我们对铅的绝对价格进一步反弹需多一份警惕，关注价格前高压力。预计沪铅主力波动区间【16500,17300】元，伦铅主要波动区间【2100,2310】美元。

　　投资策略：不建议追高，期现价差拉大卖出保值可提高交割比例，如铅锭出口扩大可跨市反套。

　　风险提示：海外挤仓导致价格波动幅度超预期。

　　锌

　　上周五伦锌弱势震荡，最终收报2559美元，跌幅0.58%。现货市场，上海现货升水对12合约升水60-升50，广东市场对12合约升水10-升水20，国内周度社会库存继续累库。LME周内交仓6万余吨，市场早已习惯“库存游戏”，对比表现较为平淡；短期看，基本面逐步进入平淡期，冶炼高产量的现状对市场情绪的压力已基本消化；短期看，基本面进入累库阶段市场已基本接受，近期宏观方面氛围较为缓和，因而锌价回调不做深度预期，关注伦锌2500美元，沪锌主力21000元附近的支撑，可沿着区间下沿逢低轻仓买入

　　投资策略：可沿着区间下沿逢低轻仓买入。

　　风险提示：/

　　镍

　　上一交易日伦镍区间震荡，收于17170美元/吨，涨45美元或上涨0.26%，沪镍12合约下跌1740元/吨至135040元/吨或下跌1.27%。宏观方面美联储结束加息预期升温美元指数周五回落影响金属价格，镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，而镍铁、MHP及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂有所支撑，但产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，且过剩压力下镍金属持续压缩产业链转产电积镍利润空间。短期镍价仍在镍金属持续全面过剩和成本支撑间震荡偏弱，镍矿短期下跌空间不大有一定成本支撑，企稳关注纯镍库存变化及原料让价空间，中长期随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩价格继续下破。

　　投资策略：空头跟踪止盈。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　LME锡收24925美元/吨，跌1.21%；沪锡夜盘收于208400/吨，跌2.25%。供应端，预计国内冶炼产量短期无明显影响，但中期有原料隐忧，进口方面到港或有增加。消费端，再次出现环比走弱迹象，但在供应整体有增量情形下，累库压力并不大，消费仍在尚可水平。展望后市，低位阶段消费或仍可提供韧性，因此维持平衡仍是去库方向观点，价格回调空间受限，中长期平衡仍维持偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　上周五夜盘焦炭J2401收涨0.19%至2676元/吨，黑色系中涨幅最大。近期焦炭供需基本面和成本端偏利好：上周焦炭亏损扩大，独立焦化厂焦炭减产，且减幅较大，带动总产量下降；非钢行业焦炭采购连续2周增加，继续抵消钢厂焦炭采购减少，带动独立焦化厂焦炭连续2周去库；焦煤价格上涨，焦炭成本上升；焦化厂首轮提涨落地。估值方面，港口准一冶金焦仓单2516元/吨，盘面升水160元/吨或6.4%。

　　投资策略：铁水减产+宏观强预期，盘面黑色持续正反馈，建议：1、买焦炭空成材，2、焦炭买5抛1。

　　风险提示：宏观强预期不可持续，黑色系回归负反馈逻辑；盘面升水，存在估值偏高风险。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收14265元/吨，涨0.25%，主力合约持仓71070手，增仓381手。 西北地区继续增产，西南地区供应持续减量，成本支撑加强，工业硅盘面震荡回升。但由于需求较为疲软，现货市场成交清淡，下游择低采购，现货价格持续下 行。此外，上周社会库存再度累库，高位库存对盘面上行施压。展望未来，多晶硅多空博弈，成本支撑逐渐加强，然需求暂无改善预期，预计工业硅震荡整理运行，后续关注 西南减产和需求复苏情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需超预期改善。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收138000元/吨，涨幅-1.33%，主力合约持仓113800，增仓5949手。根据SMM数据，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价14.70万/吨，下跌0.05万/吨，工业级碳酸锂均价13.93万/吨，下跌0.67万/吨。 上周开工率回升，供应相对充足，成本支撑随矿价下跌持续削弱，盘面价格快速下跌。现货市场依旧成交清淡，下游观望情绪较浓，周内仅少量成交。年底青 海盐湖有放货计划，或对市场有进一步冲击。展望后市，随着矿端持续放量，成本支撑削弱，而下游难见超预期改善，若盐厂减产挺价见效，则可能出现短期内的反弹，但中长期看，碳酸锂预计弱势震荡运行。

　　风险提示：供应大幅减产，消费超预期。

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