美国财政部负责国内金融事务的副部长梁内利(Nellie Liang)周四表示，在利率大幅波动、地区银行业危机以及最近全球最大银行遭黑客攻击的一年中，美国国债市场运行良好。

　　在梁内利发表上述言论之际，人们普遍担心规模达26万亿美元的全球最大国债市场的弹性。自2020年新冠疫情暴发、美联储进行了大规模紧急购买以来，监管机构一直在研究如何加强市场。

　　梁内利强调，监管机构加强市场弹性的工作必须继续。她表示，可能采取额外措施来提高交易量的透明度并抑制过度杠杆，特别是在非中央清算的双边回购协议中。

　　梁内利表示，今年所谓的基差交易(即利用现货价格与期货价格之间的差异获利)可能会带来风险，但她也表示，这种做法可能会带来一些好处。梁内利强调，基差交易有可能改善流动性，并最终提振对美国国债的需求。

　　可能令一些市场参与者感到意外的是，梁内利没有就监管机构推动更广泛的美国国债中央清算发表新评论。包括前纽约联储主席威廉·达德利(William Dudley)在内的许多观察人士都建议，“所有美国国债交易都应通过一个中央清算所进行，该清算所位于交易对手之间，确保收集到足够的抵押品。”

　　市场弹性

　　梁内利强调了市场今年应对冲击的表现，包括最近针对中国工商银行美国分行的网络攻击。中国工商银行提供美国国债清算服务。

　　“尽管今年出现了各种冲击和压力，但国债市场的运作一直是有序的，”梁内利表示。“还有更多的事情要完成。继续加强国债市场弹性的努力将在未来几年对我们大有裨益。”

　　梁内利表示，流动性有时会下降，但这种变化符合波动性时期的预期，这与美国财政部和美联储其他官员过去的评论相呼应。

　　梁内利表示，虽然“市场流动性状况在3月恶化”，当时几家地区性银行倒闭，但它们“与回归曲线所预测的高度波动水平相差不大”。这一事件将美国国债交易推至创纪录高位。

　　基差交易

　　至于基差交易，梁内利表示，这种“活动可以通过增加国债的流动性，改善相关现金和衍生品市场之间的整合，并将对期货的需求转化为对国债的需求来提供好处。”

　　梁内利表示：“与此同时，我们也在关注杠杆头寸无序平仓的潜在风险，尤其是那些依赖于每天展期融资的头寸。”

　　梁内利的言论可能会让市场参与者松一口气，因为他们担心监管机构会采取措施彻底消除基差交易。Citadel创始人肯·格里芬(Ken Griffin)是就这一问题批评监管机构的人之一。

　　一系列指标显示，今年基差交易的规模已达到2020年初的水平。近几个月来，监管机构引起了人们对这一交易的关注——许多监管机构尤其关注通过缺乏保障措施的回购协议获得资金的对冲基金。官员们的部分担忧在于融资端，因为美国大多数回购交易都是在双边未清算交易中完成的。

　　回购计划

　　在谈到美国财政部回购现有证券以增强流动性并改善现金管理的计划时，梁内利表示，进一步的指引将在明年1月31日的公告中公布。

　　“我们认为，回购应该会提高投资者和中介机构对这些证券进行交易和提供流动性的意愿，”梁内利在谈到旧美国国债(off-the-run)时表示。这些旧债券的流动性相对较差。

　　作为提振市场的最新举措之一，监管机构实施了一项提高交易透明度的举措。

　　梁内利表示：“我们在公开新名义息票的详细二级市场交易数据方面取得了进展。”她还表示，美国财政部可能进一步采取行动，以提高交易透明度。

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