据统计局公布，从总体经济运行情况和主要指标变动来看，经济运行整体上延续着恢复向好的态势。商品和服务的需求都是在持续恢复的。广义货币保持较快增长，市场流动性总体合理充裕。下阶段价格低位运行的状况将会逐步缓解，不会出现通货紧缩。

　　据财政部公布，1-10月，全国一般公共预算收入187494亿元，同比增长8.1%。全国一般公共预算支出215734亿元，同比增长4.6%。证券交易印花税1616亿元，同比下降31.4%。

　　据能源局公布，10月，全社会用电量7419亿千瓦时，同比增长8.4%。分产业看，第一产业用电量101亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5194亿千瓦时，同比增长8.6%；第三产业用电量1262亿千瓦时，同比增长14.4%；城乡居民生活用电量862亿千瓦时，同比下降0.7%。

　　原油：

　　本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.02%，报592.4元/桶；SC 12-1月差呈Contango结构，今日收报-2.6元/桶。外盘Brent原油期货收跌1.70%，报81.07美元/桶；WTI原油期货收跌2.15%，报76.58美元/桶。从库存水平来看，本期EIA数据原油小幅累库，截至11月10日当周，EIA原油库存增加360万桶至4.39亿桶，原预期增加179.3万桶；当周库欣原油库存增加190万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.513亿桶不变。当周EIA汽油库存减少150万桶，原预期增加62.2万桶；当周EIA精炼油库存减少140万桶，原预期减少124.2万桶。当周美国国内原油产量维持在1320万桶/日不变。当周美国原油出口增加36.4万桶/日至488.9万桶/日；美国除却战略储备的商业原油进口637.3万桶/日，较前一周减少2.1万桶/日；美国原油产品四周平均供应量为2044.3万桶/日，较去年同期减少1.98%。建议关注月底OPEC+ JMMC会议，不排除减产进一步延长可能。观点仅供参考。

　　燃料油：

　　本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.28%，报3205元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.14%，报4345元/吨。近期高低硫价差维持相对高位，内盘LU-FU 01价差继续在1300元/吨以上，外盘Hi-5 DEC在160美元/吨以上，预计四季度环比偏强走势为主，但较难达到去年同期水平。从新加坡地区库存水平来看，据ESG数据，截至11月8日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存减少88.4万桶至1855.2万桶。今年以来，新加坡燃料油库存周均2053.17万桶；2022年新加坡燃料油库存周均2090万桶；2021年周均库存2250万桶；2020年周均库存2380万桶。观点仅供参考。

　　沥青：

　　本期沥青板块持稳运行，BU沥青期货收涨0.56%，报3615元/吨，BU1-2月差呈微幅Contango结构在-19元/吨。现货方面，由于成本传导的滞后性， 沥青现货价格持续走低，盘面价格受冬储价格影响小幅回升，基差再度收窄，目前山东基差在25元/吨。需求端来看，截至2023 年11月8日当周，国内厂家出货量共计44.4万吨，环比减少3.4%。 出货量持续走低，或因北方多数地区降温至零下，刚需有所下降。 然近期山东地区个别炼厂定向释放冬储合同，BU买入预期升温，需求端短线利好。从供给端来看，截至2023年11月8日当周，国内沥青炼厂开工率为36.4%，环比增加0.9%。炼厂开工率维持低位，沥青整体供应较前期高位预计持续收窄，但与往年同期相比仍处较充裕水平。然长期来看，沥青供需面将维持偏宽，预计BU延续偏弱格局，建议持续关注成本端地缘政治波动。

　　芳烃产业链：

　　PX：

　　近期，美国汽油裂解价差继续在历史正常区间中震荡，甲苯美亚价差以及MX美亚价差进一步回落。汽油型重整利润与芳烃型重整利润价差周内转弱。目前来看，PX的价格没有新的增长动力，PXN向上突破的空间较小，截至11月15日，PX对石脑油价差跌至约360美元/吨，仍然占据着芳烃产业链大部分利润，压制PTA加工费大幅上涨空间。随着PX原料由调油板块流回至化工板块，PX开工率于10月中旬起持续上行。预计四季度，PX相对PTA依然维持偏紧格局，但相对三季度会明显好转。

　　PTA：

　　上一交易日PTA主力合约继续上行。周内PTA加工费上涨，然因多个炼厂持续检修，PTA开工水平环比下行。上周PTA产能利用率下跌至74.6%，环比下跌了2.7个百分点，同比上涨约1.3个百分点，仍然处于历史同期偏低位置。据最新消息，产能65万吨/年的仪征化纤2#装置于周一降负，计划检修10天左右。行业总库存小幅去库，炼厂PTA库存可用天数也小幅去库，但仍处高位。聚酯工厂库存可用天数继续累库，下游聚酯消耗不畅，终端需求改善有限。整条聚酯产业链的基本面正在转弱，建议偏空思路对待，关注1-5反套交易机会。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，当周甲醇制烯烃单体利润小幅波动；甲醇进口利润偏低波动，同时中国主港与东南亚美金价差从低位略回升，综合估值水平偏低。从供需看，国内甲醇开工率72.07%，环比下降1.17%。进口端预计一周到港量40.48万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率86.14%，环比下降0.73%。库存端，本周港口库存环比大幅增加4.57万吨至98.4万吨；内地工厂库存环比增加1.61万吨至44.93万吨；工厂订单待发量23.68万吨，环比减少3.84万吨。综合看本周甲醇供需面偏中性。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润升至偏高位，线性与低压膜价差则位于历史同期均值附近，环比变动不大，塑料综合估值水平偏高。从供需看当周国内开工率84.85%，环比增加2.62个百分点；同时线型排产比例小幅下降至31.5%，略低于年度均值。综合看国内总供应压力上升。需求端制品开工率环比小幅下降0.26%，总水平与去年持平。库存方面，上游两油线型库存环比小幅下降，同比偏高；煤化工线型库存则位于偏低位置；聚乙烯中游线型社会库存本周反季节性小幅累库；同时港口库存季节性去库也未能开启。下游成品库存当周继续上行。综合看供需面偏弱。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润处于低位；拉丝与共聚价差上行至偏高水平，综合估值水平中等。从供需看，当周国内开工率上升0.39%至77.3%，同比低于过去两年同期水平；拉丝排产比例下降至27.06%。综合看国内聚丙烯供应压力环比小幅抬升。需求端来看，当周下游综合开工环比小幅下降0.38%，同比高于过去两年同期水平。库存方面，上游两油库存偏低，本周略累库；煤化工库存季节性下行；中游社会库存增加，同时港口库存变动不大，二者绝对水平同比往年仍然偏高。下游成品库存本周继续累库。综合看供需面偏弱。

　　策略上建议关注甲醇正套和塑料卖出看跌期权交易机会。仅供参考。

　　橡胶：

　　周三商品情绪整体好转，橡胶板块减仓，跟随上行：主力合约RU2401上行，上涨45元/吨至14495元/吨，涨幅0.3%；NR2401上涨100元/吨至10970元/吨，涨幅0.9%；BR2401上涨130元/吨至12495元/吨，涨幅1.1%。

　　基本面方面，天胶整体驱动转为中性。一方面，下游全钢胎开工连续两周下降，成品累库；贸易环节去库边际放缓，RU和NR上方承压。另一方面，供应进入年内旺季，海南地区以及泰国原料价格在月初下跌表征供应端如期释放，但本周原料未进一步下跌，给予天胶成本端支撑。基本面无大矛盾，故绝对价格在短期难有趋势性行情。

　　结构性来看，RU期货老仓单将随着RU2311到期而注销，届时表观2024年度新仓单不足15万吨，为近五年来绝对水平和历史同期最低水平。可尝试RU 1-5月间正套。观点供参考。

　　纸浆：

　　周三纸浆主力合约SP2401减仓万余手，窄幅震荡，较前一交易日上涨34元/吨至5992元/吨，涨幅0.6%。

　　据上期所11月初公布数据，12月份将有14.5万吨老仓单到期，届时将由期货库存转为现货，对现货市场将形成供应边际冲击。受此影响，SP2311、SP2312较SP2401持续贴水，其中11-1价差走扩至-300元/吨一线，12-1价差走扩至-250元/吨以上。

　　另一方面，考虑到当前SP2401贴水远期船货，进口窗口关闭，相对于船货的估值偏低；产业方面，11月份后，下游纸企开工率止跌企稳，产业驱动转强。综上所述，多空交织，维持“期货主力合约SP2401在5900~6400元/吨区间震荡”判断。观点供参考。

　　隔夜，LME铜收涨64美元，涨幅0.78%，LME铝收涨11美元，涨幅0.9%，LME锌收涨30美元，涨幅1.17%，LME镍收涨60美元，涨幅0.34%，LME锡收涨120美元，涨幅0.48%，LME铅收涨36美元，涨幅1.65%。消息面：美国众议院通过临时支出法案，参议院必须在当地时间17日前批准该法案并送交美国总统拜登签字，方能避免政府关门。美国10月PPI同比上涨1.3%，远低于预期的1.9%，前值为2.2%。据SMM调研，10月全国精铜杆产量合计89.06万吨，较9月份减少1.44万吨，开工率为69.17%，环比下降1.12个百分点。云南地区电解铝减产比例基本确定，云南省内四家电解铝企业减产幅度不等（9%-40%），部分企业于11月初即开始执行停槽减产，预计总减产规模115万吨，各厂减产工作将于本月内陆续完成。全国主流地区铜库存减0.18万吨至5.45万吨，国内电解铝社会库存增0.6万吨至69.4万吨，铝棒库存减0.03万吨至9.82万吨，七地锌锭库存增0.68万吨至10.48万吨。操作建议铜铝正套可择机入场。观点仅供参考。

　　钢材：

　　中美关系缓和，央行实施优化调整房地产政策。中国人民银行将全面加强金融监管，完善宏观审慎管理，强化系统性风险、影子银行和金融科技创新监测分析。10月份，人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元；M2同比增长10.3%，10月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。政府债供给放量拉动下，社融增速反弹回升至9.3%。各地正在按照增发国债投向领域，抓紧储备一批项目并加快推进前期工作。市场检修动作逐渐加强，周内高炉检修主要以计划检修以及亏损检修为主。而此前处于极低钢厂盈利率水平的部分地区本周表现出较大的检修动作。基本面来看供应环比继续下降但依旧高位，天气转冷下游消费环比下滑，发改委价格司加强铁矿石市场监管工作，黑色金属全面出现调整。

　　国家发改委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作，铁矿价格大幅减仓， 黑色金属全面调整。美国通胀超预期降温，美联储降息预期提前。10月M2同比增长10.3%，增速与上月末持平。10月社会融资规模增量为1.85万亿，社融增速反弹回升至9.3%元。中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元。2023年10月河北省共批复铁矿石相关项目8个，国家发展改革委产业司赴辽宁省鞍山市鞍钢集团矿业有限公司调研重点铁矿项目开发建设情况。基本面来看，钢厂亏损严重，部分地区高炉预备检修控产，叠加取暖季限产临近，高炉生铁产量环比下滑，会导致铁矿石需求下降，铁矿石供增需降，基本面逐步宽松。矿价在监管政策下大幅减仓下跌，空头走势显现。

　　豆粕 ：

　　连粕偏强运行，沿海主流区域油厂报价为4180-4230元/吨。隔夜CBOT大豆期货主力合约继续收涨，市场担忧恶劣天气将导致头号大豆生产国巴西减产，推动大豆价格上涨。短期CBOT大豆价格偏强运行为主，上方关注1400美分一线能否突破。国内方面，连粕期价走势整体追随外盘为主；现货方面，当下国内大豆豆粕供应充足，但下游养殖处于亏损状态情况下，终端需求疲软，短期国内供应大于需求，现货基差承压运行，下游维持滚动补库随用随采即可。豆粕高位震荡，上涨空间相对有限，密切关注南美天气状况。

　　油脂：

　　今日油脂延续强势，马棕10月库存虽低于市场预期但库存仍在高位。国内来看，国内棕榈油商业库存突破100万吨，市场货源宽松供应压力之下将持续压制市场买兴，下游随用随买为主，成交平淡，预计基差偏弱运行。马来西亚BMD在外部油脂带动下上涨，内盘棕榈油领涨油脂。近期棕榈油进口利润倒挂幅度缩窄，近月少量买船。豆油今日连盘偏强，资金增仓上行，昨日一口价成交增量，提货情况持续一般，基差依旧偏弱，预计短期基差无利好支撑持续偏弱预期。今日国内菜油延续上涨，跟随油脂市场走势，国内菜油基差偏弱。菜籽大量到港，但国内菜油库存仍处高位，国内沿海菜籽油厂开机率目前偏低，供应表现强于需求，供应端预计将会继续承压。观望为主，震荡偏多态势运行。

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