行情回顾：本周沪铜主力震荡偏弱，本周30年期美债标售惨淡，美联储主席释放鹰派信号，美元及美债收益率低位回升，同时周内中国公布的进出口数据和物价指数均低于预期，宏观压力加大，美元、人民币与伦铜的相关性分比为-75%、-74%，而上周分别为-73%、-62%。国内铜现货市场紧张凸显，虽11合约交割在家，但国内现货市场因货源紧张，现货升水持续在300附近运行，且11-12价差一度扩大至310，不过铜价高位令废铜替代性逐步增加，精废价差在千元上方运行，废铜杆对盘面持续报贴水。不过海外供应过剩明显，虽LME社库小幅下降，但LME0-3contango结构重心上移最高涨至85.5。基本面对比下国内强于国外，本周沪伦比值重心略上移至8.35。持仓方面，沪铜周均总持仓较前一周减少3809手，资金入场意愿减弱；CFTC基金净空持仓减少3231手，LME基金净空持仓减少6499至6700手；LME远期持仓集中度显示多头持仓度较前一周增加而空头减少，LME仓单持有报告大户持仓集中略有下降，海外持仓报告偏多。 　　操作建议：宏观面，中国经济数据持续表现不佳，市场对宽松政策加码预期增加，美联储加息是否完成尚未形成一致预期，考虑到美债收益率因需求不佳而上升，或制约美联储的进一步行动，预计美元指数及美债收益率难再创新高。基本面四季度供应压力不改，11月精铜供应将再上百万吨，需求端目前精铜杆开工率尚可，但由于高铜价以及废铜杆替代性增加，精铜杆新增订单有限，终端需求在新能源需求支撑下表现偏韧性。海外现货过剩局面继续，LME0-3contango结构持续走阔，国内进口窗口持续打开预计将继续腾挪至国内，补充国内社库，但目前全球库存仅26万吨，低库存令铜价难以打开下跌空间，而短期宏观逆风、市场预期不稳的背景下，预计沪铜主力在布林线中轨上方窄幅震荡。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。