综述

　　情绪面的走高继续提振现货市场氛围，而厂家短时出货无压，所以短暂停顿后跟进上调报价。但市场本身刚需有限，储备性的需求暂时观望，市场价格跟进迟缓。此时政策面的消息传出，出口受限、国内保供，情绪应声而落，市场迅速反转，行情滞涨回落。

　　近期尿素市场关注点：

　　1、报价主动拉涨，市场跟进迟缓。

　　2、政策管控施压，情绪因此转向。

　　3、限产影响有限，日产高位延续。

　　4、国际行情下滑，出口暂时停滞。

　　一、国内行情上涨中，政策施压

　　本周国内尿素市场先涨后落，截止本周四山东中小颗粒主流出厂2520-2570元/吨，均价环比上涨50元/吨。上半周在期货上涨的情绪带动下，尿素工厂纷纷捂盘惜售，控制出货，下游被动买涨，适当补仓。不过周三，突然的利空消息的冲击，市场担忧情绪突显，贸易商提前抛售落袋为安，价格倒挂于工厂报价出货。周四尿素工厂报价稳中有落，新单成交较为清淡，下游观望气氛加重。当前尿素企业库存偏低，但因部分期现货源的低价冲击，市场成交或有一定幅度的回落，但随着时间的推移，下游再次启动补仓，行情或逐渐止跌反弹。

　　从供需两端表现来看，本周尿素产量123.18万吨，环比减少2.36%。未来一周，尿素日产暂时高位运行。不过中旬以后，随着西北、内蒙气头企业的可能停车，日产将有个明显的下降过程出现。本周供需差为35.18万吨，环比增减少20.34%。

　　尿素供需平衡表

　　单位：万吨

　　数据说明：

　　1.总供应量=尿素总产量+进口量；

　　2.总消费量=农业消费折算+复合肥消费折算+三聚氰胺消费折算+其他消费量(板材、车用、板材、其它化工等)+出口量；数据基本为估算值，仅供参考；

　　3.供需差=总供应量-总消费量；

　　4.企业库存、港口库存均为实际采集数据所得，并非计算数据

　　5.W+1表示下周，W+2、W+3依次类推。二、故障不断复产推迟，日产小幅下降

　　1、故障频繁复产推迟，日产略有下降

　　本周期(11.2-11.08)尿素日均产量在17.60万吨，环比减少0.43万吨。尿素产能利用率79.89%，环比跌1.93%，比同期上调11.84%。

　　下周计划检修企业：四川美丰、甘肃刘化、新疆天运等，下周期复产企业：山东润银、山西天泽、阳煤平原、新疆中能等。预计，下周尿素日产量将在17.7-18.3万吨附近。

　　2、企业库存略增，短时出货无压

　　截至2023年11月7日，中国尿素企业总库存量34.14万吨，较上周增加1.95万吨，环比上涨6.06%。本周国内行情高位延续，企业多有一定的待发订单执行，不过其中有部分期现货源流向有压力，所以个别区域库存略增。

　　刚需采购继续，储备性和复合肥的需求会逢低适量跟进，底部支撑依旧存在，预计企业可能会有累库，但幅度仍比较有限。

　　3、企业新单减少，主发前期订单

　　截至2023年11月8日，国内尿素样本企业主流预收天数6.59日，较上期增加0.35日，环比上涨5.61%。本周初期价格上涨，企业新单成交增加，但后期随着行情转向，企业新单也成交稀少，而订单天数因统计周期截止周三，所以暂未有明显减少。

　　下周期随着价格的回落，下游商家的抄底需求，订单在下周期后期有增加概率。

　　4、出口管控增严，港存小幅增加

　　截止2023年11月9日(第45周)，中国尿素港口样本库存量：29.6万吨，环比增加1.38万吨，环比涨幅4.89%。本周期主要是烟台港大颗粒以及锦州港、秦皇岛小颗粒货源集港，秦皇岛大颗粒及黄骅港小颗粒货源零星离港，港口库存量小幅上升。

　　下周，国内尿素样本港口总库存量预计：25-28万吨左右，较本期数量窄幅波动。本周消息传出，政策对出口有望施压，出口法检周期从30个工作日增加为60个工作日，未来两个月出口新单量减少，而目前港存增加主要是前期出口订单，船期在11-12月不等。

　　农业方面，目前处于需求空档期，主要储备性需求为主，而下一用肥周期大约在12-1月冬蜡肥，以及春节前后2-3月的返青肥，所以对于高价抵触情绪较高，且目前还有时间等待。工业复合肥开工继续提升中，原料根据价格持续适量采购储备中。

　　1、复合肥开工提升，原料持续采购

　　本周复合肥开工率在33.44%，较上周上涨3.58个百分点。各主流地区来看，其中东北随着部分企业恢复生产，产能利用率有所提升。河北、山西地区，随着部分前期停车检修装置的复产，日产量增加，开工率顺势提升。山东、河南等区域因原料成本居高部分小型企业生产并不积极，规模企业以销定产，适当建仓。不过湖北及苏皖地区，企业开工率提升有限，多数企业继续以销定产。下周，随着冬储建仓的推进，部分装置开工负荷有提升预期。预计下周复合肥产能利用率将继续缓慢回升。

　　2、三聚氰胺开工窄幅波动，按需采购为主

　　本周三聚氰胺产能利用率为59.53%，较上周上涨0.42个百分点。下周丰喜平陆、重庆建峰、湖北华强复产，安徽金禾有计划停车检修，三聚氰胺产能利用率预计将明显增加，或在65%左右。

　　虽然本周尿素价格仍有走高，但煤炭价格下降，而天然气价格小幅上调，所以煤气成本涨跌互现。产业链产品中，因各种原料价格的高企，本周复合肥、三聚氰胺成本上涨，而利润下降。

　　价格单位：元/吨

　　产品取价区域：国内山东市场价格

　　下游取价区域：国内山东市场价格

　　1、尿素行业利润涨跌互现

　　本周煤炭价格下调，而天然气价格上涨，所以煤气成本涨跌互现，因为利润方面，煤头企业增加，而气头企业下降。

　　2、下游利润均有下降

　　本周，各种原材料价格上涨，复合肥成本继续增加，虽企业价格也有上调，但涨幅有限，利润明显收窄。

　　本周，三聚氰胺价格下跌，而原料尿素价格高位，所以其利润明显下降。

　　五、市场情绪反转，短期价格回落

　　1、供应方面：下周尿素日产量将在17.7-18.3万吨附近，日产水平短时回升

　　2、需求方面：储备性需求持续存在，下周根据价格以及情绪变化，下游商家会有适量抄底行为出现。工业刚需继续采购，复合肥需求逐渐提升中。

　　3、库存方面：企业库存虽可能增加，但因下游仍不断有抄底行为出现，所以短时累库缓慢；出口方面，政策明显施压，而国际行情下跌，出口新单稀少，目前港口以前期订单为主。

　　4、原料方面：煤炭下降空间有限，而天然气仍可能上调，成本面整理运行为主。

　　整体逻辑：

　　结论(短期)：短时国内基本面并无有效的利好支撑，但市场各方仍有抄底采购需求，不过还有时间等待，所以市场会处于一个僵持博弈阶段，行情的走向更多的倾向情绪，因此预计下周行情大概率稍微回调后，会在情绪面助推下成交有增加可能。

　　结论(中长期)：四季度后期行情，出口虽然管控，但前期订单走量还能继续，而后续要面临开工下降以及储备的阶段性出现，所以在厂商的博弈和情绪的扰动中，价格的回调空间暂时看比较有限，不过持续上涨的动力依旧比较欠缺，行情继续偏区间震荡，氛围仍偏强一些。

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