【20231108】油脂周报：天气炒作再现，关注生柴变动

　　核心观点：中性开启反弹。马印产地进入雨季后偏干，预期远月棕榈油供应缩减。南美天气炒作、巴西播种进度略慢以及美豆粕出口量较高使得美豆高涨。毕竟在前期筑底过程中，下方空间有限，在有利多因素驱动的情况下，盈亏比相对做空高一些。

　　然而产地近月供应压力依然存在，报价是最真实的情况，近月棕榈油倒挂不多，周度加菜籽成交两船，本周初进口菜油再度成交。国内豆油周度表观消费继续回落，处于历史同期偏低水平。

　　近期美豆油大跌。8月美国生物柴油生产消耗油脂数量减少，消耗动物脂肪增多。9月多数RINs注册生成累计增速下降，然而D4RINs(生物质柴油)累计增速依然明显高于2022年同期，10月RINs数据将于近期公布，关注结果。

　　传闻本周初成交1.5万吨加拿大菜油，来自美国洗船，或暗示当前美国生物柴油对于油脂原料的消耗变慢。而在前几周的周报中也提到，尽管截至到8月各类RINs的注册生成量还不过剩，但是按照那个时刻的增速到年底是要过剩的，未来美国生物柴油对于油脂原料的消耗增速可能放慢，这样会减轻年底过剩的压力。那么这部分溢出的油脂，比如加拿大菜油可能继续降价寻找其他需求。国内进口加拿大菜油倒挂减少。

　　10月马来西亚整体降雨接近正常水平，而印尼廖内省和苏门答腊省降雨偏低。未来一周，印尼苏门答腊地区降雨偏少，降雨有所改善。

　　第二周开始印尼加里曼丹地区降雨偏低，苏门答腊地区恶化。

　　10月底马来西亚棕榈油可能累库至259万吨。11月USDA报告中美豆库存小幅上调至2.22-2.23亿蒲式耳，关注周五两份报告兑现程度。

　　供需政策：中性11月上半月印尼棕榈油出口关税和附加税维持不变。

　　产地供给：偏空10月底马来西亚继续累库，11月进入减产周期。加菜籽收割上市压力。

　　国内供应：中性偏空进口棕榈油和菜籽到港增多，国内油脂库存处于高位。进口大豆收储。

　　国内需求：偏空周度豆油表观消费下降，成交转少。

　　生物柴油：中性8月美国生物柴油消耗油脂下降，1-9月D4RINs累计注册生成量增速依然偏高，后期消耗油脂增速可能放缓。

　　天气：偏多进入雨季后马来西亚和印尼偏干。巴西产区天气分化。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

• 　　截至11月3日，国际主要油料价格中，欧洲菜籽和加拿大菜籽价格跌幅明显，法国葵花籽价格略跌，其余油料价格均出现反弹。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

• 　　截至11月73日，全球主要油脂中，除了欧洲豆油价格出现下跌之外，其他油脂价格均出现上涨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　国际油脂FOB价差

• 　　截至11月6日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差略扩大至10美元/吨，高于前周的2.5美元/吨，历史均值19美元/吨。

• 　　阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差至96美元/吨，与前周持平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美豆油延续下跌

• 　　截至11月6日，伊利诺伊州中部美豆油FOB价格下跌至55.3美分/磅。

• 　　 D4Rins下跌至80美元。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美生物柴油消耗美豆油量出现下降

• 　　10月底公布的8月美国生物柴油消耗原料数据。

• 　　豆油和菜油消耗数量较7月下降。

• 　　传闻本周初成交1.5万吨加拿大菜油，来自美国洗船，或暗示当前美国生物柴油对于油脂原料的消耗变慢。而在前几周的周报中也提到，尽管截至到8月各类RINs的注册生成量还不过剩，但是按照那个时刻的增速到年底是要过剩的，未来美国生物柴油对于油脂原料的消耗增速可能放慢，这样会减轻年底过剩的压力。那么这部分溢出的油脂，比如加拿大菜油可能继续降价寻找需求。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美生物柴油消耗动物油脂数量增多

• 　　不同于美国生物柴油对于油脂原料消耗月度下降。

• 　　动物脂肪消耗月度反而上升。

• 　　我国国内进口加拿大毛菜油倒挂减少，近期CNF价格出现回落。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　 RINs注册生成增速下降

• 　　截至9月数据，D3RINs(纤维素)累计注册生成增速从18%下降至16%。

• 　　 D5RINs(高级生物燃料)累计注册生成增速从-8.1%升高至-6.7%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　 RINs注册生成增速下降

• 　　截至9月数据，D6RINs(传统生物燃料)累计注册生成增速从14%下降至13%。

• 　　 D4RINs(生物质柴油)累计注册生成增速从38%下降至37.5%。

• 　　 D4RINs的累计注册生成增速依然较高，高于2022年同期的22%。

• 　　11月初将会公布10月RINs的注册生成情况。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　10月马来西亚沙巴州和沙捞越州降雨接近正常水平

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　10月马来西亚柔佛州降雨偏多

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　10月印尼廖内省降雨偏低

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　10月印尼苏门答腊省降雨偏低

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　天气

　　未来马印降雨偏少

• 　　在过去的一周，马来西亚和印尼多个地方降雨偏少。

• 　　未来一周，印尼苏门答腊地区降雨偏少，降雨有所改善。

• 　　第二周开始印尼加里曼丹地区降雨偏低，苏门答腊地区恶化。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　生物柴油

　　美国生物柴油加工亏损缩小

• 　　截至11月3日当周，美生物柴油价格再度下跌，原料端美豆油跌幅更多，美生物柴油加工亏损从上周的-1.11美元/加仑缩小至-0.85美分/磅。

• 　　当加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，与前周持平。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美生物柴油掺利润略降

• 　　截至11月3日当周，原料端价格下跌较多，生物柴油掺混利润从前周的0.81美元/加仑升高至0.85美元/加仑。

• 　　当美国生物柴油掺混利润为零时，美豆油价格为68.49美分/磅，低于前周的71.85美分/磅。保持当前生物柴油掺混利润时，美豆油价格为57.27美分/磅，低于前周的61.12美分/磅。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　需求端

　　周度油脂成交下降

• 　　上周国内豆油累计成交7.83万吨，低于前周的9.92万吨。棕榈油累计成交1.605万吨，低于前周的1.916万吨。菜油累计成交0.05万吨，低于前周的0.74万吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　三大油脂库存

• 　　截至11月3日，豆油库存略降至94万吨，棕榈油库存增加5.51万吨至97.27万吨。

• 　　菜油库存略增至31.63万吨。

• 　　三大油脂合计223.95万吨，环比前周上升6.46万吨。

• 　　豆油周度表观消费降至32.77万吨，处于历史同期偏低水平。

• 　　如果按照本周175.3万吨的压榨量预估，本周豆油将会累库。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂现货基差

• 　　油脂盘面反弹，现货成交转少，现货基差再度回落。

• 　　江苏一级大豆油现货基差2401+340，比前周下跌30。

• 　　广东24°棕榈油现货基差2401-30，与前周维持。

• 　　广西三级菜油现货基差2401+50，与前周维持。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂现货价差

• 　　目前江苏地区三级菜油和一级大豆油价差在平水附近，接近今年4、5月时期的水平。而三级菜油和一级葵油价差还未到，目前不到100元。广东一级大豆油和24°棕榈油价差在1200附近震荡。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　油脂月度平衡表

　　数据来源：紫金天风期货研究所