国内：10月份我国货物贸易进出口总值3.54万亿元，月度增速由6月起连续4个月同比下降转为增长0.9%。其中，出口下降3.1%，前值降0.6%；进口增6.4%，前值降0.9%。央行11月7日开展3530亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日6120亿元逆回购到期，因此单日净回笼2590亿元。

　　国际：美联储副主席巴尔表示，美联储仍然致力于抑制通胀。至关重要的是美联储继续做必要的工作，以确保将通胀率降至2%。美联储鹰派代表人物卡什卡利认为，当前的加息周期尚未结束，倾向于未来进一步提高利率。他表示，宁可过度收紧货币政策，也不愿在采取措施将通胀降至央行2%的目标方面做得不够。此外欧元区9月PPI同比下降12.4%，创历史最大降幅，且连续第五个月下降，预期为下降13%，前值降11.5%。9月PPI环比增长0.5%，超过预期的0.3%，前值修正值为0.6%。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属全面下跌，COMEX黄金跌0.65%报1975.6美元/盎司，COMEX白银跌2.28%报22.705美元/盎司。当前避险情绪有所回落，贵金属价格底部支撑减弱，价格陷入偏弱震荡。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且中东地缘冲突可能带来新一次通胀和供应链冲击，因此联储有继续维持高利率的空间，贵金属依旧面临了一定政策预期带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。Comex黄金核心价格区间【1950，2050】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【21，25】美元/盎司。沪金核心价格区间【460，485】元/克，沪银核心价格区间【5500，6000】元/千克。

　　风险提示：欧美经济危机，美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8195.0美元/吨，跌0.63%。上海升水335，广东升水355。宏观方面，国内10月出口同比降6.4%不及预期，或因海外需求不佳导致。海外方面，美联储多个官员表态偏鹰，通胀仍然过高，未来有可能加息。现货端当前仍偏紧，进入11月基准假设下仍将累库。供应上预计保持高位，产量和进口量环比有增加预期。消费上终端预计走弱，再生铜紧张的影响能力降低。展望后市，国内外宏观氛围边际缓和，但铜价继续反弹或需观察到经济实质性改善，目前看铜价反弹高度有限，且仍有重回下行的风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2270.5，日跌11或0.48%。供应端，据机构最新统计，云南减产规模预计仍在百万吨以上。需求端旺季不旺，但下滑幅度有限。库存方面华东华南库存稳中小降，华中到货影响累库继续，云南减产短期难以带来产量明显下滑，预计11月大概率仍阶段性累库。现货市场方面交投坚挺，华南现货贴水持稳华东贴水扩大；铝棒加工费持稳。成本方面，国内电煤价格止跌，氧化铝和炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价窄幅波动。海外欧洲现货升水下滑。

　　投资策略：19500附近可考虑空配或者铝厂利润保值，关注云南减产兑现情况；70元/月borrow可考虑买近抛远操作，关注库存变化。

　　风险提示：需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。

　　铅

　　隔夜伦铅上涨0.32%至2193美元，沪铅2312合约下跌0.18%至16480元。现货对沪铅2311合约贴水20至升水20元。当前伦铅库存增幅有限，海外累库放缓。国内依托出口带动去库的动能减弱，终端补库为仓单货源，昨日上期所仓单显著下降7934吨。近期，铅市场矛盾主要集中在供应端，河南炼厂新增检修，让原有检修企业范围扩大，预期减量过万吨，再生铅仍延续小幅亏损，供应端受限让铅市累库节奏后延，铅价短期维持偏强。目前来看，价格反弹后也将进一步考验消费补库的可持续性，市场由于不会见到显著短缺，绝对价格涨幅也有限，预计沪铅主力波动区间【16200,16800】元，伦铅主要波动区间【2050,2200】美元。

　　投资策略：买近抛远，价格震荡偏强，内外比价有一定上行空间可尝试跨市反套。

　　风险提示：经济不确定性背景下需求拖累导致累库幅度加深。

　　锌

　　昨日伦锌夜间震荡上行，最终收报2576美元，涨幅0.33%。现货市场，上海现货升水对12合约升水60-70，广东市场对12合约升水30-40，现货升水大幅回落。中长周期平衡结果看，低矿价引发的供应新闻在锌矿benchmark谈判之间可能频繁出现，造成锌价波幅加剧。伦锌来到压力位2600美元附近，沪锌也正值22000元附近，从实际消费看，下游需求边际放缓尤其明显，警惕盲目追涨。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍大幅下跌，收于17955美元/吨，跌465美元或下跌2.52%，沪镍12合约下跌3620元/吨至139040元/吨或下跌2.54%。外盘低流动性下仍易受资金情绪影响，宏观方面多位美联储官员鹰派发言美元指数走高以及国内10月出口数据不及预期压制金属价格，镍金属持续全面过剩以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，产业负反馈下镍铁及硫酸镍价格和原料继续承压，且印尼低价MHP原料持续释放回流国内，但镍铁及硫酸镍转产电积镍路径利润均已倒挂支撑较强，短期下行空间较为有限，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。

　　投资策略：谨慎追空，待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收24710美元/吨，跌0.14%；沪锡夜盘收于210100元/吨，涨0.63%。锡价继续反弹，基本回归至消息面刺激之前价格。目前基本面未见明显恶化。供应端，预计国内冶炼产量短期无明显影响，进口到港或有所增加。消费端，近期锡价下跌后消费明显好转，下游采购增加。展望未来，由于现货在低价阶段体现出韧性，在半导体周期性修复预期下，预计平衡仍是去库方向，价格回调空间受限，下方将有支撑，中长期平衡仍维持偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦煤

　　周二夜盘黑色系钢矿震荡偏弱，双焦震荡偏强。其中，焦煤Jm2401收涨0.13%至1913元/吨，领涨；铁矿收跌0.59%至920元/干吨，跌幅最大。近期黑色系受积极财政政策提振，呈现弱现实、强预期；焦煤虽然受铁水、焦炭减产影响需求偏弱，但因冬季动力煤强化增产保供，因此焦煤供应存在收紧预期，支撑价格坚挺。估值方面，目前沙河驿蒙煤仓单1870元/吨，Jm2401升水2.3%。

　　投资策略：焦煤买05空01。

　　风险提示：短期钢材需求强劲超预期，焦煤供应大幅收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2401收14130元/吨，涨-0.67%，主力合约持仓68346手，增仓-650手。根据SMM数据，上一交易日现货价格持稳，不通氧553#硅(华东)均价下跌100元/吨至14250元/吨，通氧553#硅(华东)均价下跌50元/吨至14950元/吨，421#硅(华东)均价下跌50元/吨至15650元/吨。云南限电方面，5日起停炉14台，月底梁河地区停产30+台。西南地区减产确定，产量预计逐渐减少。下游延续弱势，多晶硅价格持续下跌，对工业硅需求放缓。社会库存高位，仓单持续注销施压盘面。后市展望，预计工业硅价格延续震荡运行，后续关注供应减量和成本支撑情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收142550元/吨，涨幅-4.33%，主力合约持仓114000，增仓7160手。根据SMM数据，上一交易日现货价格延续下跌，电池级碳酸锂均价15.85万/吨，下跌0.15万/吨，工业级碳酸锂均价15.05万/吨，下跌0.15万/吨，锂辉石精矿(CIF中国)价格持稳在2065美元/吨。供应上边际修复明确，部分盐厂结束检修恢复生产，碳酸锂周度产量预计上行，非洲低价矿到港，成本支撑削弱。需求上材料厂采买意愿低，实际成交较少，市场以长单为主。此外，有个别正极材料厂出售碳酸锂原材料以压低库存。展望后市，碳酸锂仍将走向供需过剩局势，预计碳酸锂期货合约震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。

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