在紧缩周期尾声，触发美联储加息的条件已经越来越高。当地时间11月1日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议(FOMC)，一如预期宣布维持当前5.25%-5.5%的联邦基金利率目标区间不变。这也是美联储自去年3月开启本轮加息周期以来，连续第二次暂停加息。

　　市场分析人士指出，美债收益率持续飙升使得美国金融环境进一步收紧，预计美联储今年12月不加息的概率将近70%。

　　就国内期货市场具体来看，多数板块走出先跌后涨的行情。能源化工板块，原油周下跌1.23%、燃油下跌0.39%；黑色系板块，铁矿石周上涨0.97%，焦煤上涨2.05%；有色金属板块，沪镍周上涨0.89%、沪锡上涨0.93%、沪铜下跌0.47%、沪锌下跌0.09%；农产品板块，棕榈油周上涨0.27%、鸡蛋上涨0.28%、生猪下跌0.55%。交易行情热点

　　热点一：巴以冲突担忧消退市场关注需求前景原油收盘走低

　　11月4日消息，因巴以冲突扩大的担忧消退，投资者重新关注能源需求前景，原油期货收盘走低，且连续两周录的下跌。

　　据道琼斯市场数据的数据，纽约商品交易所12月交割的西德克萨斯中质原油期货下跌1.95美元，收于每桶80.51美元跌幅2.4%，该合约价格本周累计下跌5.9%。在洲际交易所欧洲期货交易所全球基准布伦特原油期货1月下跌1.96美元，至每桶84.89美元跌幅2.3%，周跌幅4.8%。

　　美国堤喀资本咨询公司Tyche Capital Advisors管理成员表示:“能源板块将继续波动。本周石油并不是焦点，10年期美国国债收益率下跌有助于提振股市，但如果我们看到其他国家卷入巴以冲突，能源部门将“成为焦点”。

　　分析人士继续关注巴以冲突，寻找可能蔓延的迹象。由于担心更广泛的冲突可能导致美国对伊朗原油出口实施更严厉的制裁，原油价格上涨，而最坏的情况可能是伊朗或其代理人威胁到该地区的关键交通要道和基础设施。

　　 SPI资产管理公司(SPI Asset Management)的管理合伙人在周四晚些时候的一份报告中写道，目前，石油市场的“看涨偏倚”有所下降，这使得油价变得更便宜，但也表明市场现在认为“更广泛的震荡的可能性正在减少”。

　　总体而言，本周油价大幅下跌，但周四确实出现了短暂上涨。

　　 OANDA高级市场分析师在市场评论中称，美国经济数据走软可能令美联储决策者松了一口气，但“这也令原油承压，因为经济走弱意味着需求走软。”

　　热点二：棉花期货价格持续下跌后市需关注相关的变量

　　今年9月上旬以来，棉花期货持续下跌。中信建投期货棉花分析师表示，当前皮棉端的供需逐渐转为宽松。政策调控下，内地市场皮棉供应增加，储备棉持续投放、滑准税配额发放带来进口棉增量，同时棉纱端的负反馈不断传导，在棉纱的高库存压力下，棉纱价格持续走弱，导致纺纱延续亏损，进而降低纱厂开工负荷，降低棉花直接消费需求，供需呈现双弱局面。

　　对于当前国内的供需情况，国内皮棉市场偏宽松，随着新花上市，纱厂开工下降，若下游大量棉纱库存未被有效消化，宽松形势还将延续。

　　据了解，10月下旬以来，美国得州局部地区气温持续下降且持续时间较长，中南棉区等多地遭遇降雨，气温明显下降，不仅导致籽棉质量下滑，还严重影响了收割进度。但是，全球经济恢复速度影响了棉花的消费需求。从东南亚地区纱厂开机情况来看，并没有明显的旺季特征，且开机率出现下降势头的时间较往年有所提前。

　　中信建投期货棉花分析师吴新扬认为，随着近期籽棉价格反弹，交售量放大，倒挂的轧花厂成本可能逐渐成为11月后基差收敛的动力。

　　随着新花定价完成，需求端成为盘面利空点，压力增大。中长期来看，市场仍面临外贸订单恢复的可能性以及定价权向供应端的切换。一是美国服装面料市场主动补库带来产业链订单恢复。二是储备棉抛储轮出持续，加剧后期收储预期，国内棉花直接消费面临纱厂产能投放的支撑，市场在2024年5月后继续关注新疆棉花种植情况。

　　热点三：今年国内黄金需求有望保持强劲

　　世界黄金协会10月31日报道称，在2023年剩余的时间里，中国对黄金的需求将保持强劲，而在投资需求在过去较长一段时间里保持强劲的背景下，中国国内黄金价格飙升至创纪录水平。

　　该协会在其最新展望报告中称，中国对金条和金币的需求在三季度同比增长16%，并将在今年最后三个月“保持强劲”。经济不确定性、汇率波动以及央行储备都刺激了购买需求。

　　由于对中东冲突的担忧日益加剧，全球金价上周自5月以来首次突破每盎司2000美元。该协会在谈到全球市场时称：“展望未来，随着地缘政治紧张局势加剧以及对央行持续强劲买入的预期，黄金需求可能会出乎意料地上行。”

　　该报告还说，如果中国央行继续增加黄金储备，黄金在中国的吸引力将进一步增强。

　　另据世界黄金协会的一份最新报告显示，随着市场动荡和地缘政治不确定性推动对黄金的需求，当前全球央行的黄金购买量达到创纪录水平。

　　该行业机构10月31日表示，2023年前三季度，各央行的黄金净购买量达到创纪录的800吨，今年全年的净购买量有望打破去年1136吨的历史最高水平。

　　世界黄金协会的首席市场策略师称：“央行的强劲需求证实了我们的观点，即去年的增长并非一次性事件。”他预计今年的黄金需求将达到或超过去年水平。他表示，地缘政治不确定性一直是央行黄金需求的主要驱动力，目前的巴以冲突进一步增添了上行压力。行业政策要闻

　　要闻一：通胀骤降叠加经济萎缩欧洲央行加息之路基本宣告终结

　　在经历了一年多的激进加息后，欧元区最新通胀数据超预期下降，经济也意外萎缩。

　　当地时间10月31日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区通胀快速下降，10月同比涨幅从9月的4.3%大幅降至2.9%，为2021年7月以来最慢；不包括能源、食品、酒类和烟草在内的核心通胀指标降幅较为温和，从4.5%降至4.2%，为2022年7月以来的最低水平。

　　与此同时，欧元区经济也意外萎缩，第三季度环比下降0.1%，显示出欧洲央行加息的双重影响。通胀降温、经济萎缩也意味着欧洲央行加息之路基本走到尽头。

　　需要注意的是，欧元区10月调和CPI初值同比上涨2.9%，已经降至近两年来的最低水平，也低于预期的3.1%。环比增速从9月的0.3%降至0.1%，也低于预期的0.3%。

　　牛津经济研究院高级经济学家Tomas Dvorak表示，欧元区整体通胀率下降幅度超出市场预期，能源价格下降和食品价格通胀缓和是主要驱动力。核心通胀率也有所下降，尽管服务价格的粘性仍在，但所有商品和服务的通胀率都有所下降。

　　荷兰国际集团欧元区高级经济学家贝尔特.科莱恩表示，受地缘政治不确定性以及高利率等因素影响，未来几个季度欧元区经济活动将持续承压，今年下半年欧元区经济有可能出现技术性衰退。

　　在最新经济数据出炉后，欧洲央行接下来再加息的可能性大幅下降。但欧洲央行降息时点仍存在不小疑问。市场目前押注欧洲央行最早将于明年6月降息，但欧洲央行表示，目前没有必要讨论降息问题，可能需要经济活动大幅下滑才会考虑降息。

　　展望未来，Tomas Dvorak表示，通胀降温与欧元区经济日益疲软相呼应，欧洲央行政策转向可能早于预期，或将在2024年第二季度初开始降息，预计明年欧元区整体通胀率将低于目标。

　　要闻二：央行货币政策司表示下阶段要着力营造良好的货币金融环境

　　11月3日，人民银行货币政策司发布文章表示，下阶段要着力营造良好的货币金融环境。

　　新时代金融发展面临新的挑战，人民银行将坚决贯彻落实中央金融工作会议精神，合理把握金融发展规律，完善金融宏观调控，始终保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，优化资金供给结构，疏通资金进入实体经济的渠道，着力营造良好的货币金融环境。

　　总量上，保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升。准确把握货币信贷供需规律和新特点，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量和社会融资规模合理增长。

　　增强信贷增长的稳定性和可持续性，盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。要从更长时间的跨周期视角去观察，更为合理把握对“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的理解和认识。要更多关注存量贷款的持续效用，提升存量贷款的使用效率。

　　结构上，提升货币信贷政策的引导效能。结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，引导更多金融资源用于科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业以及国家重大战略，加快培育新动能新优势。

　　价格上，平衡好内部均衡和外部均衡。完善央行政策利率体系，持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的作用，保持融资成本持续下降。综合施策、稳定预期，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　传导上，协同发挥政策合力疏通传导效率。坚持系统思维，加强货币与财政、产业、监管等政策协调配合，强化沟通联动，引导和稳定市场预期，共同维护经济金融大局稳定。展望后市表现

　　能源化工板块

　　原油：10月国际原油价格呈现震荡下行态势，且均价较9月下跌约3.5美元/桶。上旬市场担忧高利率抑制需求前景，且交易商获利回吐，月初油价一度大幅下跌，回吐国庆节前超买涨幅。中旬巴以冲突的影响开始凸显，地缘事件导致供应担忧增强，国际油价整体出现拉升。下旬巴以局势带来的不确定性导致油价出现拉锯表现，但同时欧洲经济数据不佳，市场对全球经济前景的担忧仍存，国际油价小幅趋跌。预计11月国际油价或存小幅下探可能。目前全球经济数据表现仍欠佳，需求端压力或将延续。供应端则是利好支撑仍存，巴以冲突导致的地缘不稳定性难以消除，OPEC+减产持续推进，因此底部支撑仍有保证。此外11月美联储暂停加息，利好油价。(格林大华期货)

　　黑色系板块

　　铁矿石：本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升。北方港口到港明显回升。终端需求仍较为疲软，表观消费水平明显弱于同期，旺季特征并不显著。9月金融数据显示信贷明显回升；经济数据显示地产端弱修复，基建增速仍有下行压力。1-9月粗钢同比增长1.7%，平控压力明显减轻。中央财政将在四季度增发国债1万亿元，大商所调整铁矿石交易限额，10月制造业PMI不及预期，短期盘面继续维持强势，需要关注政策风险是否发酵。(大越期货)

　　有色金属板块

　　沪镍：10月沪镍呈震荡下跌态势，月初受宏观预期好转的影响叠加前低技术支撑作用，沪镍展开小幅反弹，但市场接受度持续低迷，需求端并未出现明显好转情况下，期价又开始滑落。近期全球镍库存呈现累库态势，镍交割品扩容后缓解挤仓风险，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应增加预期较强今年下半年镍供应存在较大增量，精炼镍、中间品供给或将转为全面过剩，中线预期偏空。但短期显性库存仍处于历史低位，又有产地国政策干扰影响，镍价弹性较大，容易受资金情绪影响。后期需关注的风险点在于国外供应端变化、

　　国内外需求增长情况、地缘政治突发情况扰动等。预计后期镍价将呈区间宽幅偏弱震荡运行格局，策略上坚持逢高抛空对待。(和合期货)

　　农产品板块

　　鸡蛋：本周鸡蛋期货震荡微涨。虽有临近的双十一预热市场有少量备货，不过市场整体需求支撑仍显不足，替代品猪肉等供应增加，居民家庭消费端的购买力被限制，学校、加工厂等需求相对平稳，没有明显利好提振，市场仍有偏空心理，现货价格未有明显上涨。加上饲料价格偏弱运行，对鸡蛋价格的底部支撑也减弱。另外，鸡蛋整体供应仍呈增加的态势，对行情仍有一定压力。不过，6-8月雏鸡补栏量相对偏低，新增开产规模有限，四季度产能增幅有所放缓，且市场对于年前鸡蛋价格仍有较好的预期。盘面来看，鸡蛋期价窄幅震荡。短期暂且观望。近期关注现货变化。(瑞达期货)

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