粘胶短纤人棉纱价值链预测

　　10月粘胶短纤产业链品目月均价涨跌互现。下跌行情主要受需求转淡影响，上涨行情主要受现货供应偏紧以及国庆节前后生产企业的提振心态影响。11而言，终端需求进入淡季且下游产品利润面欠佳，对原料高价接受能力有限，自下而上形成负反馈；而原料端维持在高位且粘短企业库存偏低，对市场存利好支撑。利好利空因素博弈下，利空因素或占据主导，预计11月粘胶短纤市场稳中偏弱运行。

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　　10月粘胶短纤及上游产品价格处于近五年偏高水平，下游主要产品处于近五年偏低水平

　　梳理2018年以来粘胶短纤产业链价格历史分位数显示，粘胶短纤、溶解浆、液碱以及替代品皮棉、涤纶短纤均处于近五年历史偏高水平，而下游人棉纱处于近五年历史偏低水平。但从本年度的价格来看，10月份粘胶短纤产业链价格均处于较年内低点上涨，但较年内低点上涨幅度有限，其中粘胶短纤价格较年内低点上涨5.2%。

　　回到10月份价格来看，粘胶短纤产业链价格涨跌互现，主流产品均价环比上涨。溶解浆、粘胶短纤、环锭纺人棉纱月均价上涨主要受成本增加和低库存支撑。粘胶短纤产业链，截至10月31日，溶解浆(2.24%)、32%液碱江苏(-2.10%)、硫酸(-6.79%)、二硫化碳(8.95%)、粘胶短纤(0.80%)、环纺R30S(0.21%)、涡流R30S(-0.19%)。

　　驱动粘胶短纤产业链价格波动的原因来看：溶解浆市场平稳走货及成本增加利好指引价格上涨；粘胶短纤企业库存在合理偏低水平且成本维持在高位报盘持坚；人棉纱在成本支撑、利润面欠佳、需求疲软的利好利空因素博弈下稳中有降，但环锭纺人棉纱亏损明显，其本月跌幅小于9月涨幅，因此环锭纺月均价上涨，而涡流纺则几乎回吐前期涨幅，月均价微幅下跌。液碱、硫酸主要受需求转弱影响利空价格。

　　10月粘胶短纤产业链利润动态变化

　　从粘胶短纤产业链的利润来看，10月粘胶短纤产业链上游原料端氯碱盈利增加，粘胶短纤及下游人棉纱利润面减少，且人棉纱亏损增加。产业链利润向下传导不畅，主要是因为终端需求表现疲软，且产业链下游产品利润面欠佳，逐步向上游反馈进行压价，使得中下游产品价格涨幅不及原料。而原料溶解浆因可与纸浆进行转产，利润面表现相对可观。整体来看，粘胶短纤产业链利润仍主要集中在上游原料端。

　　11月预测：终端需求弱势运行，利空因素占据主导，预计粘胶短纤产业链市场价格整体稳中偏弱运行。

　　11月份粘胶短纤产业链将面临一定的回落风险，其价格重心将呈现下滑趋势。原因是终端需求进入传统消费淡季，自下而上形成负反馈。但目前行业利润面欠佳，企业存稳价意愿，且各环节库存暂无压力，对价格存有支撑。

　　粘胶短纤：需求方面来看，“金九银十”旺季结束，终端需求进入淡季，下游人棉布厂采购积极性不高，纱厂成品库存逐步增加，叠加下游产品利润面欠佳，进而使得粘胶短纤成交量受限。随着下游纱厂原料库存降至低位，采购侧重刚需，部分环锭纺纱厂存降负/放假计划，对粘胶短纤工厂进行压价，粘胶短纤需求端存利空影响。月中上旬粘胶短纤工厂未交付订单接近尾声，或存窄幅下调促进下游纱厂补货预期。但粘胶短纤价格下跌将对下游人棉纱市场产生利空影响，为促进市场良好发展，粘胶短纤价格波动幅度或有限。库存方面来看，目前粘胶短纤企业库存在9天附近，处于合理偏低水平，月中上旬平稳发货为主，月内粘胶短纤工厂或存集中签单预期，库存无压力，对市场支撑力偏强。成本方面来看，原料溶解浆国内供应偏紧且外盘价格持坚，预计11月份溶解浆市场价格持稳，粘胶短纤原料成本维持在相对高位，且目前粘胶短纤行业利润面在盈亏平衡线附近震荡，成本端对价格存利好支撑。综合各方因素，利空因素占据主导，预计11月中上旬粘胶短纤市场成交重心或下移，跌幅或在100-200元/吨，市场签单结束后，市场回归平静，粘胶短纤工厂再次进入发货阶段。

　　人棉纱：终端需求转弱，下游人棉布厂采购积极性不高，人棉纱厂出货速度偏缓，纱线库存缓慢增加，为出货和资金运转考虑，部分纱厂或增大商谈空间，市场成交重心下滑。原料粘胶短纤市场存小幅下行预期，成本端支撑减弱，人棉纱厂或报盘跟跌，但由于纱厂利润面亏损，或对价格存托底作用。综合来看，预计11月份人棉纱市场价格存走弱预期，但跌幅偏窄。

　　综上所述，预计11月份粘胶短纤产业链整体呈现偏弱趋势运行。主要原因是需求端表现疲软对粘胶短纤产业链产生负面影响且占据主要地位，从而使得产业链价格走弱。但粘胶短纤企业库存低位，且产业链中下游产品利润面欠佳，或将抑制价格跌幅。

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